證券時報網(wǎng)
王一鳴
2025-10-30 21:53
10月30日，中國證券業(yè)協(xié)會發(fā)布《證券公司國際化發(fā)展實踐報告及典型案例匯編（2025）》（簡稱《案例匯編》），總結證券經(jīng)營機構國際化發(fā)展成效，展示行業(yè)對外開放的實踐成果，助力培育具有國際競爭力的一流投資銀行和投資機構。
《案例匯編》分析總結了中資證券公司國際化和外資證券公司在華展業(yè)實踐情況，作為資本市場最重要的中介機構之一，證券公司把握開放合作的時代主題，以更主動的姿態(tài)加速國際化布局。“走出去”方面，中資機構國際業(yè)務進入快速布局和發(fā)展期，頭部機構積極探索從“本土服務商”向“全球綜合金融機構”的轉型;“引進來”方面，外資機構經(jīng)歷了從合資到控股，再由控股到獨資的發(fā)展路徑，深耕中國市場。
在中資證券公司國際化方面，《案例匯編》指出，近年來，中資證券公司加快國際化布局，境外資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)步擴大，國際業(yè)務對母公司利潤的貢獻度提升。當前，行業(yè)國際化呈現(xiàn)的總體格局是：在地域布局上，以香港為樞紐輻射全球，重點拓展新興市場國家;在業(yè)務拓展上，以投行、經(jīng)紀業(yè)務為支點，逐步打造綜合金融服務體系;在發(fā)展模式上，內(nèi)生增長與外延并購并舉，通過多種方式實現(xiàn)客戶資源與服務能力全面提升。其中，頭部機構依托全牌照優(yōu)勢與規(guī)模效應領跑，中小機構通過差異化策略實現(xiàn)突破和發(fā)展。
從機構端看，目前境內(nèi)證券公司設立了38家境外一級子公司，一級子公司下再設立證券、資產(chǎn)管理、投資等間接子公司或海外分支機構，持有相應的國際牌照開展業(yè)務。近年來，境外子公司總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)均穩(wěn)步提升。從業(yè)務端看，隨著高質量共建“一帶一路”和人民幣國際化持續(xù)推進，順應中資企業(yè)出海大趨勢，國際業(yè)務成證券公司新增長引擎。國際化程度較高的證券公司國際業(yè)務收入占比達到25%左右。從管理端看，垂直一體化管理成為主流。境外子公司及其下屬機構總體運行平穩(wěn)，多數(shù)公司建立了一體化的穿透式管理機制，從股權、風險、合規(guī)、財務、審計、信息技術等多維度整體提級對境外子公司的綜合管理。
股權融資方面，證券公司聚焦國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)與重點領域，助力多家企業(yè)在境外完成發(fā)行并上市。據(jù)統(tǒng)計，2024年中資證券公司全年共服務64家企業(yè)登陸香港證券交易所，實現(xiàn)融資864億港元;2025年1月至9月，參與服務65家企業(yè)在港上市，融資金額達1874億港元。同時，證券行業(yè)還充分發(fā)揮資產(chǎn)管理、投資研究等業(yè)務優(yōu)勢，吸引海外主權基金、養(yǎng)老金、保險資金等中長期資金投資境內(nèi)市場，助力增強市場內(nèi)在穩(wěn)定性。
在外資證券公司在華發(fā)展方面，《案例匯編》介紹，隨著我國資本市場制度型開放縱深推進，特別是取消證券公司外資股比限制以來，外資機構經(jīng)歷了從合資到控股，再由控股到獨資的發(fā)展路徑，通過多種形式積極布局中國市場。目前，全行業(yè)共有16家外資證券公司，其中外資控股11家(外資全資5家)。從股東背景來看，外資證券公司大致可分為以高盛(中國)證券、摩根士丹利證券等為代表的國際投行系，以渣打證券、星展證券等為代表的商業(yè)銀行系，以及以申港證券等為代表的基于CEPA103框架下的合資證券公司三大類。
外資證券公司立足自身資源稟賦，將業(yè)務范圍逐步由傳統(tǒng)的證券交易、承銷保薦等拓寬到投資咨詢、資產(chǎn)管理等領域，積極服務實體經(jīng)濟投融資需求和居民財富管理需要。頭部外資機構依托全牌照和全球網(wǎng)絡優(yōu)勢，為客戶提供覆蓋投行、財富管理等多元化服務。
在案例征集基礎上，《案例匯編》遴選并展示廣發(fā)證券、國泰海通證券、華泰證券、招商證券、中國銀河證券、中金公司、中信建投證券、中信證券等8家中資機構和摩根大通證券、野村東方國際證券等2家外資機構在助力中資企業(yè)出海、服務資本市場互聯(lián)互通、引入海外資金、滿足居民資產(chǎn)配置需求、跨境風險管理、雙向交流合作等方面的典型實踐案例，旨在通過交流借鑒、經(jīng)驗共享，推動證券行業(yè)更好地服務國家對外開放戰(zhàn)略和實體經(jīng)濟高質量發(fā)展。
談及未來的展望，中國證券業(yè)協(xié)會表示，下一步將在證監(jiān)會的指導下，持續(xù)推動新“國九條”和資本市場“1+N”政策體系落地見效，廣泛凝聚共識，匯聚發(fā)展合力，引導和鼓勵證券行業(yè)通過更加專業(yè)、高效、精準的金融服務，為加快建設金融強國和奮力開創(chuàng)中國式現(xiàn)代化建設新局面貢獻更多智慧和力量。
