證券時(shí)報(bào)網(wǎng)
臧曉松
2025-10-25 13:39
近日金添動漫、八馬茶業(yè)、圣火科技等新三板摘牌公司再度掀起赴港上市熱潮。與此同時(shí)，早先成功轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股的泡泡瑪特、思摩爾國際等已成長為耀眼的明星公司，其中泡泡瑪特市值已超過3000億港元。與此同時(shí)，“新三板+H股”模式也為部分企業(yè)提供了雙平臺融資的獨(dú)特路徑。
事實(shí)上，除了北交所，港交所也一直是新三板公司轉(zhuǎn)板的重要目的地。隨著新三板系公司在港股市場上不斷擴(kuò)容，已漸漸形成了一道獨(dú)特風(fēng)景線。
新三板“老兵”紛紛轉(zhuǎn)板
近期沖刺港股IPO隊(duì)列中，一批新三板“老兵”正帶著差異化競爭力加速沖刺，覆蓋IP、消費(fèi)、科技等多個(gè)賽道。
日前，金添動漫正式向港交所主板提交上市申請書。2016年8月，金添動漫在新三板掛牌，隨后于2021年1月主動摘牌。
作為一家IP趣玩食品行業(yè)企業(yè)，金添動漫專注于提供充滿樂趣且美味健康的IP趣玩食品。截至2025年6月30日，公司在全國建有5大生產(chǎn)基地、擁有26個(gè)授權(quán)IP及超過600個(gè)活躍SKU，包括糖果、餅干、膨化、巧克力、海苔零食五大產(chǎn)品類別。金添動漫合作的IP包括奧特曼、小馬寶莉、蠟筆小新、喜羊羊與灰太狼、小豬佩奇、熊出沒、迪士尼、蛋仔派對等。
招股書顯示，金添動漫2022年至2024年?duì)I收分別為5.96億元、6.64億元、8.77億元（人民幣，下同）；期內(nèi)利潤分別為3671萬元、7522萬元、1.3億元。2025年上半年，僅奧特曼、小馬寶莉及蠟筆小新三大IP便實(shí)現(xiàn)收入3.48億元，占總營收的78.5%。
10月24日，八馬茶業(yè)宣布以招股上限50港元定價(jià)，預(yù)計(jì)10月28日在港交所掛牌。根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，按2024年銷售收入計(jì)，中國烏龍茶和紅茶市場八馬茶業(yè)排名第一。截至2024年，公司的鐵觀音銷量連續(xù)10多年位居全國第一、巖茶銷量連續(xù)5年位居全國第一、紅茶銷量連續(xù)4年位居全國第一。IPO前，八馬茶業(yè)已獲IDG資本、天圖資本等頭部財(cái)務(wù)投資機(jī)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)資本及專業(yè)金融機(jī)構(gòu)的青睞。八馬茶業(yè)于2015年11月在新三板掛牌，后于2018年4月終止掛牌。
泡泡瑪特轉(zhuǎn)板示范效應(yīng)顯現(xiàn)
如果說新晉遞表的企業(yè)是潛力股，那么在一批早前登陸港股的新三板企業(yè)中，泡泡瑪特、思摩爾國際等則成為市場標(biāo)桿，用亮眼表現(xiàn)印證了轉(zhuǎn)板港股的價(jià)值。
其中，泡泡瑪特的蛻變堪稱教科書級案例。這家曾在新三板掛牌的潮玩企業(yè)，2020年12月登陸港股后股價(jià)表現(xiàn)有起有落。今年以來，在消費(fèi)復(fù)蘇的背景下，其核心IP持續(xù)推出新品，保持了強(qiáng)大的吸金能力。線下門店和機(jī)器人商店的客流與銷售恢復(fù)，同時(shí)通過電商與直播帶貨拓寬渠道，共同推動了國內(nèi)收入的穩(wěn)健增長。10月22日晚間，泡泡瑪特發(fā)布今年三季報(bào)，整體收益同比增長245%—250%，其中中國收益同比增長185%—190%，海外收益同比增長365%—370%。其于2025年三季度推出2款毛絨和2款盲盒系列，星星人IP勢能持續(xù)提升，溢價(jià)率120%，僅次于LABUBU常規(guī)款（溢價(jià)率225%）。
泡泡瑪特今年以來股價(jià)累計(jì)漲1.58倍，目前股價(jià)相較發(fā)行價(jià)更是大漲5.14倍，市值達(dá)到3094億港元。方正證券表示，看好公司先發(fā)布局IP全產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)營，產(chǎn)品組合不斷擴(kuò)充，IP矩陣更加平衡，海外業(yè)務(wù)迅速發(fā)展打開成長空間。
事實(shí)上，今年在港股上市的新三板摘牌公司還有西普尼、健康160、奧克斯電氣、大眾口腔等，其中西普尼、健康160表現(xiàn)出色，上市以來累計(jì)漲幅分別高達(dá)4.47倍、2.38倍。
“新三板+H股”漸成風(fēng)尚
值得一提的是，并非所有意欲出海的企業(yè)都選擇告別新三板，近年來，一種更為靈活的“新三板+H股”模式應(yīng)運(yùn)而生，為企業(yè)提供了同時(shí)利用兩個(gè)資本市場平臺的可能性。
2023年登陸港股的天圖投資，就是該模式的實(shí)踐者。今年以來，匯舸環(huán)保、訊眾通信先后上市，既保留了新三板的融資靈活性，又借助港股獲得國際資本認(rèn)可。此外，目前正在沖刺港股上市的新三板掛牌公司還有瘦西湖、印象股份、森達(dá)電氣、金潯股份等。
其中，印象股份近日再度向港交所遞交招股書。印象股份是一家國有文旅服務(wù)企業(yè)，主營業(yè)務(wù)包含演出表演、文旅小鎮(zhèn)及茶湯酒店。公司核心業(yè)務(wù)是由知名導(dǎo)演張藝謀、王潮歌和樊躍聯(lián)手打造的《印象·大紅袍》山水實(shí)景演出，為武夷山景點(diǎn)的經(jīng)典文旅項(xiàng)目。數(shù)據(jù)顯示，截至2025年6月底，《印象·大紅袍》山水實(shí)景演出門票已發(fā)行31.17萬張。近年來開始拓展多元化業(yè)務(wù)，通過印象文旅小鎮(zhèn)業(yè)務(wù)、茶湯酒店業(yè)務(wù)等項(xiàng)目多元化發(fā)展，構(gòu)建協(xié)同效應(yīng)。
在中國小康建設(shè)研究會經(jīng)濟(jì)發(fā)展工作委員會專家余偉看來，部分新三板公司選擇到港股上市是一個(gè)比較好的選擇，但有時(shí)也是一個(gè)比較無奈的選擇。新三板公司去港股上市同樣可以融資，可以提高品牌知名度，可以幫助整合資源，可以加速發(fā)展，但也有一部分新三板公司是因?yàn)闊o法在滬深北交易所上市才無奈選擇港股，這涉及到審核機(jī)制等較復(fù)雜的問題。其認(rèn)為，對于選擇“新三板+H股”上市的公司來說，可能是為了進(jìn)一步拓寬融資渠道，或者希望進(jìn)一步拓展海外市場。
“但是，上市只是公司登上資本市場的第一步，后面能否做大做強(qiáng)，還要看公司自身的選擇和努力。”余偉說。
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