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日本通脹率持續(xù)高企，央行對(duì)加息態(tài)度依然非常謹(jǐn)慎。如何看待日本央行的立場(chǎng)？日本央行為何對(duì)加息如此謹(jǐn)慎？

10月23日，在2025外灘年會(huì)一場(chǎng)圓桌討論中，面對(duì)主持人拋出的這個(gè)問題，青山學(xué)院大學(xué)特聘教授、日本央行原行長(zhǎng)白川方明提到，日本央行當(dāng)前的貨幣政策立場(chǎng)，主要基于以下兩點(diǎn)考量：其一是所謂的核心通脹率仍低于2%；其二是由于特朗普總統(tǒng)的關(guān)稅政策，經(jīng)濟(jì)與通脹率存在諸多不確定性。

“這種解釋可能有其道理，但我對(duì)其論點(diǎn)并不完全認(rèn)同。”白川方明認(rèn)為，日本過去三年間通脹率始終高于2%，核心通脹率不可能仍低于2%。在他看來，日本央行當(dāng)前對(duì)貨幣政策持謹(jǐn)慎態(tài)度，主要是擔(dān)心可能引發(fā)金融市場(chǎng)的負(fù)面反應(yīng)。

他進(jìn)一步表示：“過去30年間，日本政策利率始終維持在零利率水平。我們無法知曉金融市場(chǎng)各角落，究竟積累了多少風(fēng)險(xiǎn)頭寸，所以日本央行對(duì)潛在負(fù)面反應(yīng)心存畏懼。”他說，關(guān)稅引發(fā)的額外不確定性，也成為日本貨幣政策遲緩的理由。

“但無論如何，日元貶值引發(fā)通脹，削弱實(shí)際潛在收入，這正是消費(fèi)持續(xù)疲軟的原因之一，所以我認(rèn)為日本央行需要逐步調(diào)整利率。”白川方明表示。

最新數(shù)據(jù)顯示，日本的通脹率為2.7%，政策利率僅為0.5% ，實(shí)際短期利率則深陷負(fù)值區(qū)間。但隨著以倡導(dǎo)貨幣寬松著稱的高市早苗于周二出任日本首相，市場(chǎng)對(duì)日本央行加息的預(yù)測(cè)時(shí)點(diǎn)還在推遲。

日本“失去的30年”仍是繞不開的話題。隨著日本走出通縮，外界熱議日本貨幣政策在其中發(fā)揮的作用。

“每次到中國(guó)，（我）總會(huì)被問到中國(guó)應(yīng)當(dāng)從日本經(jīng)驗(yàn)中汲取什么教訓(xùn)，”白川方明表示，談及這個(gè)話題時(shí)大家都會(huì)提到貨幣政策，但過去30年日本增長(zhǎng)低迷的根本原因，與所謂“通縮”本身關(guān)系不大，“真正的根本原因有兩個(gè)：第一是人口持續(xù)下降；第二是日本經(jīng)濟(jì)和社會(huì)對(duì)外部環(huán)境變化（尤其是全球化與技術(shù)變革）的適應(yīng)過程。”

他進(jìn)一步表示，如果看“人均勞動(dòng)者對(duì)應(yīng)GDP增速”，日本的增速其實(shí)高于美國(guó)。“但盡管如此，人們?nèi)猿Ｕf‘通縮是首要問題’。既然把‘通縮’視為關(guān)鍵問題，那么給出的解決方案自然就是‘大量放水’或采取各種‘大規(guī)模化寬松’。我給中國(guó)朋友的建議是：不要依賴這種類型的建議。”白川方明提示，中國(guó)應(yīng)當(dāng)回到供給側(cè)去看問題。