證券時報網
闕福生
2025-10-23 09:36
近日，杭州銀行100億元優先股“杭銀優1”、寧波銀行100億元優先股“寧行優02”贖回方案落地，上海銀行、長沙銀行也擬于12月贖回優先股。稍早前，興業銀行560億元三期優先股全額贖回塵埃落定。業內人士認為，今年以來多家上市銀行贖回優先股的資本運作，折射出銀行在資本成本與管理能力間的平衡考量。
四家城商行將贖回優先股
10月20日晚間，杭州銀行公告稱，公司于2017年12月15日非公開發行了1億股優先股，發行規模為100億元人民幣。2025年8月27日，公司董事會審議通過了《關于行使優先股贖回權的議案》，同意公司在取得國家金融監督管理總局浙江監管局批準后，按照票面金額加當期該部分優先股已宣告且尚未支付的股息的贖回價格全部贖回優先股，并授權高級管理層全權辦理與本次優先股贖回相關的所有事宜。近日，公司收到國家金融監督管理總局浙江監管局辦公室關于公司贖回優先股的意見，對公司贖回本次優先股無異議。公司擬于2025年12月15日全額贖回本次優先股。
稍早前，寧波銀行披露，公司于2018年11月非公開發行1億股優先股，優先股簡稱“寧行優02”。公司擬于2025年11月7日贖回本次優先股，贖回價格為本次優先股的票面金額加當期已宣告且尚未發放的優先股股息。
還有兩家上市城商行也表明將于12月贖回優先股。
9月12日晚間，上海銀行公告稱，公司于2017年12月非公開發行2億股優先股，發行規模為200億元人民幣。公司董事會于2025年7月22日審議通過了《關于贖回優先股的議案》，擬在取得國家金融監督管理總局上海監管局批準的前提下，按照優先股募集說明書約定的贖回價格，于2025年12月19日全額贖回本次優先股。
8月22日晚間，長沙銀行公告稱，該行于2019年12月20日非公開發行6000萬股優先股，發行規模為60億元人民幣。該行已收到國家金融監督管理總局湖南監管局的復函，對贖回本次優先股無異議，擬于2025年12月25日贖回全部本次優先股。
多重因素影響贖回決策
此前，興業銀行已完成了三期優先股贖回，發行規模合計達560億元，為今年銀行業最大單筆優先股贖回事宜。
興業銀行7月2日晚間披露的情況顯示，此次贖回涵蓋“興業優1”“興業優2”“興業優3”，發行規模分別為130億元、130億元、300億元，發行時間分別為2014年12月3日、2015年6月17日、2019年4月3日。興業銀行于2025年6月25日發布了《關于優先股全部贖回及摘牌的公告》，并于2025年7月1日向2025年6月30日在中國證券登記結算有限責任公司上海分公司登記在冊的本公司三期優先股股東足額支付優先股票面金額及2025年1月1日至2025年6月30日持有期間的股息，共計人民幣571.71億元，贖回該公司全部已發行的三期優先股。
銀行行使優先股贖回權的影響因素有哪些？華源證券分析師廖志明表示，銀行優先股通常沒有到期日，但大多設有贖回條款，規定發行滿5年后，銀行有權選擇贖回。這種安排給予了銀行資本管理的靈活性，使其可以在資本充足且融資成本下降時贖回高成本的優先股，并以更低成本的資本工具替代。同時，監管規定明確“商業銀行不得發行附有回售條款的優先股”，這意味著投資者沒有將優先股賣回給發行銀行的權利，強調了優先股作為永久性資本工具的特性。從監管角度看，根據《商業銀行資本管理辦法》規定，銀行行使贖回權必須確保資本充足水平符合監管要求，且需事先獲得監管部門的批準。這一規定防止銀行盲目贖回導致資本不足，維護銀行體系的穩健性。
廖志明進一步分析稱，截至2025年9月16日，在歷史發行的共35只銀行優先股中，目前僅中國銀行2只優先股、興業銀行3只優先股、齊魯銀行及華夏銀行優先股已贖回，其余發行滿5年的銀行優先股尚未贖回。此外，截至2025年9月16日，只有齊魯銀行優先股是在第一個五年期期滿時主動贖回。大部分銀行未行權可能主要因為：一是系統重要性銀行的資本要求較高；二是再融資時間成本較高，若統計董事會發行預案至實際發行的時間間隔，商業銀行境內發行優先股平均需13個月，發行永續債需3至6個月；三是再融資利率可能高企，其他一級資本工具的持有方主要以理財、基金、保險等資管產品為主，尤其是通過理財產品互持較多，而優先股、永續債在會計認定上為權益類資產，具有期限長、凈值波動大的特點，在資管新規嚴控期限錯配、產品凈值波動壓力的約束下，現階段資管產品主動買入永續債、優先股的意愿不足，如果銀行集中贖回優先股并發行新債，可能會導致發行失敗或成本飆升。
永續債成資本補充主力
回溯銀行業資本補充歷程，優先股曾是市場青睞的“香餑餑”。數據顯示，截至目前，境內市場共發行銀行優先股35只，募集資金總額合計8391.50億元。從歷史合計發行規模來看，中國銀行、工商銀行、農業銀行、光大銀行及建設銀行為前五名，分別為1600億元、1150億元、800億元、650億元及600億元。
上述35只銀行優先股的發行日期集中在2014年11月至2020年1月，此后再無新的銀行優先股發行。有機構指出，這可能是因為2019年銀行永續債推出后，由于其發行主體要求相對較低且發行方式為公募、涉及的投資者更廣而且交易相對便利，對銀行優先股形成替代效應。值得注意的是，由于發行時市場利率較高，銀行發行的優先股股息率普遍在5%至6%區間。
在銀行密集贖回高成本優先股的同時，永續債正成為資本補充的重要工具。例如，興業銀行在發布關于擬贖回優先股的公告前一個月，剛剛新發了300億元永續債，前5年票面利率為2.09%，較其贖回的優先股最低3.70%的票面股息率大幅下降。Wind數據顯示，截至10月20日，今年以來商業銀行共發行永續債48只，規模合計6304億元，高于去年同期的33只和5412億元。
有業內人士指出，贖回優先股對銀行資本管理能力提出更高要求，部分上市銀行已逼近監管底線，不可盲目跟風贖回。銀行需立足自身資本實力理性決策：一方面，在利潤轉增內源性資本補充受限的情況下，應持續拓展IPO、配股、定向增發、可轉債、永續債、政府債等外源性渠道，筑牢資本防線；另一方面，轉向精細化資本管理，壓降高資本占用業務，發力中間業務提升資本回報率，走集約化發展之路。
