券商中國
周樂
2025-10-22 20:55
近期，一場席卷公募基金行業的風險等級重估潮密集來襲。
據不完全統計，9月以來已有近20家基金公司發布逾20份調整公告，涉及數百只產品。調整并非僅發生在作為產品源頭的基金公司，銀行、券商、第三方等銷售渠道也同步聯動。
總體來看，調整方向以上調風險等級為主，不少以往被視為“穩健”代表的債券基金、“固收+”產品從R2（中低風險）提升至R3（中風險），部分高波動權益基金則被調升至R4（中高風險）。
這場由監管規則與市場變化共同驅動的調整，旨在讓風險標識更真實，倒逼投資者重新審視自身風險承受能力。
調整潮涌
2025年9月以來，公募基金風險等級調整的公告頻率顯著加快。
10月20日，華安基金公告，自10月24日起對旗下17只（份額分開統計，下同）基金產品的風險等級進行調整，全部上調。其中，債券基金（華安強化收益A/B）由R2（中低風險）升至R3（中風險），指數增強基金（華安中證1000指數增強A/C）由R3升至R4（中高風險）。另有13只主動權益基金（如華安滬港深機會）由R3升至R4。
10月9日，富國基金公告宣布，自10月10日起對旗下31只基金產品的風險等級進行調整，其中28只產品風險等級上調，3只產品下調。提高風險等級的28只產品，主要類型為混合債券型一級基金、混合債券型二級基金、被動指數型基金，20只基金的風險等級均由R2升至R3，8只基金的風險等級由R3升至R4。另外3只基金調降風險等級，均為黃金產品，風險等級均由R4調降至R3。
招商基金也公告，自10月1日起旗下16只基金產品調整風險等級。旗下多只債券型基金（如招商安本增利）從R2上調至R3；多只指數增強型基金（如招商中證1000指數增強）、主動權益基金（如招商專精特新股票）從R3上調至R4。
據記者不完全統計，9月以來，近20家基金公司發布了22條相關公告，遠超此前月均個位數的水平，且單次公告常涉及旗下10余只至數十只產品。涉及基金公司包括華安基金、富國基金、華泰柏瑞基金、天弘基金、融通基金、前海開源基金、諾安基金、海富通基金、西部利得基金、中郵創業基金等。
而此前，較少出現此類涉及風險等級調整的公告，比如8月、7月、6月分別僅有5條、6條、5條。
調整并非僅發生在產品源頭，銷售渠道也同步聯動。
據記者了解，除了基金公司之外，近期，部分銀行也對旗下代銷的公募基金產品風險等級進行了調整。
中信銀行是其中的典型代表，該銀行于10月15日起進行了年內的第四次調整。此次調整17只代銷資產管理產品的風險評級，其中，2只易方達管理的混合型FOF基金從R3下調至R2，其余15只產品風險評級上調，包括將2只匯添富管理的偏股混合型基金從R4上調為R5，將平安基金管理的2只靈活配置型基金、工銀瑞信管理的1只混合型FOF基金從R3上調為R4。
而此前三次調整，該行已累計對163只代銷資管產品的風險評級進行了調整，其中僅5月份一次就集中調整158只，全部為評級上調，部分產品的風險等級甚至是一次上調兩級。
2025年以來已有多家銀行調整了代銷公募基金產品的風險評級。例如農業銀行、建設銀行、寧波銀行等多家銀行也曾公告對旗下代銷公募基金產品的風險評級進行調整。
業內人士介紹，券商和第三方銷售平臺（螞蟻基金、天天基金等）也同樣參與了本輪公募基金產品的風險等級評定和調整，其操作邏輯與銀行一致。
“近期出現了基金公司和代銷機構對公募基金風險等級密集調整的情況。”排排網財富公募產品運營曾方芳介紹，除了銀行和基金公司外，券商等其他代銷機構也對代銷的公募基金產品進行風險等級評定和調整。
格上基金研究員托合江也表示，“第三方基金銷售平臺，例如螞蟻、天天等代銷機構同樣存在對產品風險等級調整的操作。”
一位業內人士介紹，“對基金產品進行風險等級評定和調整，是基金公司和代銷機構日常的固定動作。比如，螞蟻基金官網每年會發一兩次統一的基金產品風險等級調整，并在端內對持有人定向通知。”
調整背后
總體來看，2025年的基金風險等級調整呈現出普遍上調的態勢。特別是很多以往被認為是“穩健”產品的債券基金和“固收+”基金被從R2（中低風險）上調至R3（中風險）。同時，部分跟蹤小盤股指數的增強型基金、主動權益基金也因波動性較大，被上調至R4（中高風險）。
而公募基金風險等級調整核心驅動主要是兩個：監管要求與市場變化。
托合江介紹，今年3月，國家金融監督管理總局發布了《商業銀行代理銷售業務管理辦法》（以下簡稱《辦法》），今年3月，該辦法自10月1日起正式施行。這項新規是推動銀行密集調整風險等級的最直接原因。
《辦法》要求代銷機構履行“賣者盡責”義務，強化適當性管理，確保“產品風險與客戶風險承受能力匹配”；要求商業銀行獨立、審慎地對代銷產品進行風險評級，并明確當銀行與基金管理人評級結果不一致時，應遵循 “孰高原則”。
與此同時，今年以來市場波動較大，部分主題基金表現優異，但凈值波動性顯著上升，被調高風險等級。
“市場環境的變化導致基金產品的風險特征發生變化，應監管要求，基金管理人有義務定期在產品發生重大變化時，對基金產品進行風險重新評估，確保風險等級與產品實際風險特征相匹配。”曾方芳說。
業內人士介紹，基金管理人和銷售機構需要根據產品的實際運作情況（如凈值波動、最大回撤、資產配置結構等）動態調整其風險評級，以真實反映產品的風險狀況。
從具體操作流程來看，曾方芳介紹，一般來說，代銷機構會綜合第三方基金評價機構的評級結果和基金管理人提供的產品風險等級，最終采用其中較高的等級。此后，采取動態評估機制，比如會根據自身的風險評估體系，結合市場情況和產品特性，定期或不定期地對代銷基金的風險等級進行重新評估和調整。當決定調整產品風險等級后，代銷機構或基金會發布公告，通過短信、APP推送等方式對投資者進行風險提醒。
“代銷機構的操作遵循‘獨立評估、孰高原則、動態跟蹤’三大核心機制。”托合江說。
“近期公募基金產品風險等級調整呈現以‘就高不就低’為原則、監管驅動為主導的特點，銀行、基金公司和第三方代銷機構協同推進，覆蓋范圍廣、調整力度大。”托合江說。
關注適配性
這場對基金風險進行動態重估的調整，對基金投資者產生了直接而深遠的影響。
托合江提醒，風險等級調整往往反映波動性變化和持倉結構變化，需要投資者關注。
比如，當基金凈值波動加大、最大回撤放大，或者是資產配置結構變化，比如基金大幅增加權益類資產的配置比例，拉長債券久期、參與衍生品交易等，有可能導致風險等級的上升。反之，若基金收縮高風險資產投資比例，則可能使產品風險等級下降。
對基金持有者來說，雖不會被強制贖回基金，但會接收到基金公司或銷售機構通過短信、APP推送等多渠道發送的風險提醒，清晰告知“產品風險特征已發生變化”。這意味著，投資者需要重新評估這些“變得更危險”的基金是否還與自己的風險承受能力相匹配。
對新申購及定投的投資者來說，如果調整后基金的風險等級高于投資者本人的風險承受能力測評結果，系統將禁止申購。比如，中信銀行近日公告中提醒客戶，對于涉及定投的產品，若調整后的產品風險評級高于客戶的風險承受能力評估結果，將導致扣款失敗，若連續三次扣款失敗定投協議會自動失效。此后，投資者需重新評估持倉匹配度。這一限制被認為是“保護性措施”，避免投資者被動承受超出自身能力的風險。
“隨著市場環境的變化和監管要求的加強，風險評級‘動態化’已成為明確趨勢，代銷機構和基金管理人越來越注重對基金產品風險等級的動態評估和調整。”曾方芳說。
這意味著，投資者未來需要像關心基金凈值一樣，密切關注基金產品風險等級的變化，特別是風險上調的提醒，重新審視自身的投資目標和風險承受能力，動態調整投資組合。
