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阮潤生
2025-10-21 17:06
經歷前期的持續下跌后，生豬期貨市場周一迎來強勁反彈。截至昨日收盤，生豬期貨主力合約報收12155元/噸，漲幅達2.88%。分析人士認為，此次生豬期價反彈主要源于市場超跌后的情緒修復與短期現貨價格的企穩預期，但行業基本面壓力依然顯著，后市期價上漲空間或受限。
對于周一生豬期貨價格的上漲，國泰君安期貨高級分析師吳昊認為，核心在于前期生豬期價跌幅過深，導致各合約價格處于相對低位。在多空持倉均處于高位的背景下，市場波動率被放大。現貨市場出現企穩跡象，帶動了期貨市場的看漲情緒。
他進一步分析，國慶假期后生豬現貨價格大幅下挫，低價有效刺激了終端消費與分割入庫需求。根據相關機構統計，樣本企業日屠宰量較節后的低點已回升12%。同時，肥豬與標豬的價差持續走擴。伴隨著氣溫下降，市場對肥豬的需求增加，加之月底集團企業可能縮減出欄量，共同推動了二次育肥的積極性，從而提振了短期市場預期。
方正中期期貨農產品研究員宋從志也持類似觀點。他表示，周一生豬現貨價格初步止跌，期貨市場在空頭平倉回補的推動下減倉反彈。
據宋從志介紹，10月以來，生豬現貨價格跌幅擴大，部分地區已跌破11元/公斤，對期貨價格形成持續壓制。行業整體積極降重，當前生豬體重自高位震蕩回落，豬糧比快速跌至5︰1附近。三季度養殖利潤環比走弱后，大豬出欄積極性增加，壓欄風險正在釋放。近期仔豬價格回落至180元/頭以下，自繁自養出現進一步虧損。
展望后市，宋從志表示，國慶假期后農產品板塊缺乏有效利多，飼料養殖產業鏈現貨價格以跌為主。當前生豬期貨遠月合約價格對現貨價格、近月合約價格均出現升水，近端現貨壓力偏大，使得月間維持近弱遠強格局。由于供給端缺乏利多，生豬期貨和現貨價格維持探底狀態。建議交易者謹慎觀望為主，主力合約LH2601參考支撐位在11000~11400元/噸，參考壓力位在12000~12500元/噸區間，激進交易者中期可在12800元/噸以下逢低買入2607合約，期權持有備兌看漲策略組合，即持有期貨多頭，同時賣出深度虛值看漲期權。
吳昊表示，當前生豬現貨價格仍未到本輪周期底部。根據官方能繁及仔豬數據推演，三季度末，全國生豬存欄量為43680萬頭，同比增加986萬頭，增長2.3%，環比增加1233萬頭，增長2.9%，四季度處于增產周期兌現階段。相關機構的數據顯示，10月16日周度出欄體重數據為124.67公斤，環比增加0.17%，印證二次育肥進場積極，市場再度轉為累庫節奏。“雖然12月之后存在季節性需求增加預期，但增產周期與去庫周期共振，預計四季度現貨價格整體承壓，主力合約LH2601盤面升水現貨幅度較大，且給出較高期現正套利潤，期價持續上漲的動力不足。”
