數(shù)據(jù)寶
劉俊伶
2025-10-21 18:27
受政策利率不變、銀行息差承壓等因素影響，兩個期限貸款市場報價利率（LPR）連續(xù)5個月維持不變。10月20日，央行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布：1年期LPR為3.0%，5年期以上LPR為3.5%。
LPR“按兵不動”符合市場預(yù)期。招聯(lián)首席研究員董希淼在接受上海證券報記者采訪時表示：從LPR報價機(jī)制看，作為LPR定價基礎(chǔ)的7天期逆回購操作利率為1.40%，并未發(fā)生變化，因此LPR較難下降；從銀行方面看，隨著銀行持續(xù)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)減費(fèi)讓利，息差縮窄壓力不斷增大，缺乏壓降LPR報價加點(diǎn)的動力。
“受‘反內(nèi)卷’牽動市場預(yù)期等因素影響，近期包括1年期銀行同業(yè)存單到期收益率（AAA級）在內(nèi)的主要中長端市場利率都有所上行，商業(yè)銀行在貨幣市場的融資成本略有上升。在商業(yè)銀行凈息差處于歷史最低點(diǎn)的背景下，當(dāng)前報價行主動下調(diào)LPR報價加點(diǎn)的動力不足。”東方金誠首席宏觀分析師王青告訴記者。
當(dāng)前，我國貸款利率水平持續(xù)處于低位。據(jù)央行披露，9月，企業(yè)新發(fā)放貸款（本外幣）加權(quán)平均利率約為3.1%，比上年同期低約40個基點(diǎn)；個人住房新發(fā)放貸款（本外幣）加權(quán)平均利率約為3.1%，比上年同期低約25個基點(diǎn)。
“在這種情況下，引導(dǎo)LPR下降并非當(dāng)務(wù)之急。而且，隨著市場利率不斷降低，降息的邊際效應(yīng)也在下降，降息并非穩(wěn)增長、促消費(fèi)的關(guān)鍵因素。”董希淼表示。
展望未來，董希淼判斷：適度寬松的貨幣政策還有繼續(xù)大力實(shí)施的空間和可能。未來一段時間，預(yù)計央行將通過逆回購、買斷式逆回購等多種貨幣政策工具，加強(qiáng)對中短期市場流動性的調(diào)節(jié)；通過中期借貸便利（MLF）操作、降準(zhǔn)等措施，繼續(xù)釋放中長期流動性，優(yōu)化流動性期限結(jié)構(gòu)，以進(jìn)一步滿足政府債券發(fā)行、信貸投放增加等對市場流動性的需求。
“近期外部波動加大，加之近期投資、消費(fèi)增速有所下行，四季度宏觀政策加力穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)的必要性上升。”王青判斷，在大力提振內(nèi)需、鞏固房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)態(tài)勢過程中，政策利率及LPR有下行空間。隨著9月美聯(lián)儲恢復(fù)降息，外部因素對我國實(shí)施適度寬松的貨幣政策的掣肘進(jìn)一步弱化。
不過，中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明告訴記者，盡管美聯(lián)儲9月降息為我國降息創(chuàng)造了較好的海外環(huán)境，但國內(nèi)商業(yè)銀行息差壓力仍然不小。在通過LPR下調(diào)引導(dǎo)貸款利率下行前，可能需要推動存款利率先行下調(diào)。
