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司迪
2025-10-17 20:56
“中午吃什么？”在北上廣深的寫字樓樓下，這個(gè)靈魂拷問的答案里，“遇見小面”正變得越來越常見。如今，這家靠一碗重慶小面起家的連鎖品牌，要沖擊資本市場了。
10月14日證監(jiān)會境外上市備案落地，10月15日更新招股書，兩天內(nèi)連踩關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，廣州遇見小面餐飲股份有限公司（簡稱“遇見小面”）正以“沖刺姿態(tài)”叩擊港交所大門，目標(biāo)直指“中式面館第一股”。
從2014年在廣州體育東橫街開出第一家店，到如今451家門店遍布超23個(gè)城市，遇見小面用11年走完了從街邊小店到上市候選企業(yè)的路。但光環(huán)之下，連續(xù)下滑的同店銷售額等一系列難題，也在考驗(yàn)著這家“川渝面館龍頭”的資本化成色。
IPO進(jìn)程按下“加速鍵”
繼獲中國證監(jiān)會境外發(fā)行備案通知書后，10月15日遇見小面更新其港股招股書——其擬在港交所發(fā)行不超過2.35億股普通股，獨(dú)家保薦人為招銀國際。
這意味著，遇見小面距離“中式面館第一股”的目標(biāo)，僅差臨門一腳。在此之前，中式面館賽道雖有多個(gè)品牌傳出IPO消息，但均未有實(shí)質(zhì)性行動，遇見小面此次若成功，將成為該賽道“第一個(gè)吃螃蟹的人”。
從招股書披露的信息來看，此次IPO募資的用途很明確，主要分為四部分：
1.門店擴(kuò)張：計(jì)劃2026年至2028年未來3年新增520—610家門店，重點(diǎn)布局一線及新一線城市；
2.數(shù)字化升級：主要涵蓋三個(gè)方面，進(jìn)一步采用AI技術(shù)、物聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)及大數(shù)據(jù)分析，支持不斷增長的運(yùn)營規(guī)模；升級技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)運(yùn)營數(shù)字化、自動化，降低人工成本；將現(xiàn)有技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施優(yōu)化和整合為一站式系統(tǒng)；
3.品牌建設(shè)；
4.上游食品加工行業(yè)潛力公司戰(zhàn)略投資：計(jì)劃投資3至5家年收入約50萬元至100萬元的食材供應(yīng)商，每個(gè)投資目標(biāo)約1000萬港元至2000萬港元。
三年?duì)I收翻2倍的增長密碼
翻開遇見小面的招股書，最亮眼的莫過于其“逆襲式”的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)——2022年凈利潤還在虧3597.3萬元，2024年就實(shí)現(xiàn)凈利潤6070萬元，2025年上半年更是狂賺4183.4萬元，同比增長了95.77%。營收方面，2022年至2024年從4.18億元飆升至11.54億元，三年間增長近2倍，年復(fù)合增長率（CAGR）高達(dá)66.2%，遠(yuǎn)超中式快餐行業(yè)平均15%—20%的增速。
這份成績單背后，離不開規(guī)模擴(kuò)張、品類延伸、區(qū)域破圈等多方面協(xié)同發(fā)力。
門店狂奔，3年從170家到451家，香港成“新增長引擎”。數(shù)據(jù)顯示，2022年—2024年，其門店數(shù)從133家增至360家。其中，2023年凈增82家店，即平均約每4.5天開一家新店；2024年凈增108家店，提速到約3天開一家店。截至今年上半年，公司門店已達(dá)451家。
更值得關(guān)注的是香港市場的表現(xiàn)。從去年香港首店開業(yè)，一年時(shí)間已拓展到10家門店，對比其他中式餐飲，開店速度明顯較快。而在經(jīng)營層面，今年上半年，遇見小面香港門店的商品交易總額為4227.2萬元，同比增長1050.57%，香港市場增長占其整體增長的21.30%。
品類破圈，不只有小面，還有全時(shí)段菜單撐起“客單價(jià)”。很多人以為遇見小面只賣小面，但實(shí)際上，其菜單早已“擴(kuò)容”——小鍋冒菜、抄手系列、米飯系列、特色小食等。今年上半年，內(nèi)地市場中，公司主食產(chǎn)品平均價(jià)格為21元，人均消費(fèi)約為27元。另外，公司門店還提供全時(shí)段服務(wù)，包括早餐、午餐、下午茶、晚餐及夜宵，公司目前擁有66家24小時(shí)運(yùn)營餐廳。
資本押注，碧桂園、九毛九站臺。能快速擴(kuò)張，遇見小面離不開資本的支持，公司的股東名單里，既有碧桂園創(chuàng)投這樣的產(chǎn)業(yè)資本，也有九毛九、百?？毓傻炔惋嬐?。具體來看，2015年，遇見小面獲得300萬元的天使輪融資；2016年，公司又順利拿到九毛九的數(shù)百萬元投資；同年，百?？毓捎衷贏輪投資中投入2500萬元；2021年，遇見小面又連續(xù)拿下兩輪戰(zhàn)略融資。其中，A+輪融資金額超過1億元，領(lǐng)投方為碧桂園，投后公司估值飆漲至30億元。
上市后考驗(yàn)才剛開始
盡管增長迅猛，但遇見小面的“隱憂”也藏在招股書的細(xì)節(jié)里。
根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，以2024年總商品交易額計(jì)，遇見小面位列“中式面館第四”，而沖刺“第一股”的路上，它還面臨多重挑戰(zhàn)。
首先，門店越開越多，但單店盈利能力卻在下滑。遇見小面2023年單店日均銷售額為13880元，2024年降至12402元，下滑10.79%。同時(shí)，訂單平均消費(fèi)額也連續(xù)下滑，2022年—2024年，分別為36.1元、34元、32元。
遇見小面表示，這主要由于公司主動降低了菜品價(jià)格及為顧客提供更物美價(jià)廉的用餐體驗(yàn)，以吸引顧客及增加整體銷售額。訂單數(shù)量上，公司在2022年—2024年實(shí)現(xiàn)了1416萬單、2821.9萬單到4209.4萬單的增長。
但同期，門店翻座率分別為3.1次/天、3.8次/天、3.7次/天，主動降價(jià)并未帶動翻座率持續(xù)提高。同時(shí)，受降價(jià)影響，2024年，公司同店銷售額也同比下滑4.2%。
值得關(guān)注的是，在公司上市前夕，遇見小面剛完成了一輪股份轉(zhuǎn)讓。今年8月，港股上市公司百福控股發(fā)布公告，其全資附屬公司奇昕控股有限公司（簡稱“奇昕控股”）以4800萬元對價(jià)轉(zhuǎn)讓了遇見小面1.71%的股權(quán)（約1051.41萬股）。在股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，百福控股持有遇見小面的股權(quán)比例從17.16%下降到15.46%。
百?？毓稍诠嬷蟹Q，轉(zhuǎn)讓遇見小面股份是公司認(rèn)為中國餐飲業(yè)目前處于成長階段，出售股份可適時(shí)回籠初始投資成本以補(bǔ)充營運(yùn)資金并尋求新投資機(jī)遇，同時(shí)可以獲得可觀收益，公司目前沒有計(jì)劃出售剩余股權(quán)。
中式面館“資本化”第一槍
遇見小面的IPO，不僅是自身的“成人禮”，更被視作中式面館賽道“資本化”的試金石。
中式面館行業(yè)雖然市場空間廣闊，預(yù)計(jì)2029年市場規(guī)模將達(dá)5100億元，但從目前的行業(yè)格局來看，市場高度分散且競爭激烈。根據(jù)招股書數(shù)據(jù)，2024年中國中式面館前五大企業(yè)僅占整體市場份額的2.9%，其中按總商品交易額來計(jì)算，排名第四的遇見小面市場份額為0.5%。
“此前中式面館品牌多因‘標(biāo)準(zhǔn)化難、盈利不穩(wěn)定’難以資本化，遇見小面若成功上市，將為行業(yè)提供可復(fù)制的模板?！币恍袠I(yè)分析師對記者表示，資本市場對“第一股”的期待不止于“規(guī)?！?，更在于“可持續(xù)盈利”，如何平衡擴(kuò)張與單店盈利、如何解決食安隱患、如何管控加盟風(fēng)險(xiǎn)，都是遇見小面上市后必須回答的問題。
對于普通消費(fèi)者來說，遇見小面的上市或許意味著“更多門店、更統(tǒng)一的口味”，但也可能面臨“客單價(jià)上漲、服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)化趨同”的變化。而對于整個(gè)中式面館賽道，這場“第一股”的角逐，才剛剛開始——據(jù)悉，有消息稱和府撈面、五爺拌面也在籌備IPO。
可預(yù)見的是，未來幾年，中式面館行業(yè)或?qū)⒂瓉怼百Y本化混戰(zhàn)”。這場關(guān)于“一碗小面”的資本故事，證券時(shí)報(bào)記者將持續(xù)跟蹤報(bào)道。
校對：許欣
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