證券時報
陳雨康
2025-10-17 20:22
本周三，一封告知函成為鋼鐵市場的焦點。
東海期貨黑色金屬首席研究員劉慧峰告訴期貨日報記者，近期川渝地區部分鋼廠給代理商發出了穩價通知函，這背后與8月份以來鋼材價格持續下跌和鋼廠利潤持續下滑不無關系。四川作為內陸地區，其物流成本相對偏高，這在一定程度上保護了本地鋼鐵企業的市場份額，但也使鋼材價格容易受到外部因素影響。
記者從知情人士處獲悉，自去年下半年以來，受西部地區基礎設施建設增加影響，外部鋼鐵資源大量進入川渝地區，導致市場供需失衡。成都和上海地區的螺紋鋼價差自去年10月下旬的290元/噸收窄至60元/噸附近。另外，10月第二周成都和重慶的螺紋鋼社會庫存上升至44.47萬噸，去年同期僅13.84萬噸。
中信建投期貨鋼材研究員張少達表示，8月以來全國建材價格普跌，累計跌幅超200元/噸，鋼廠生產利潤大幅收縮，經營壓力顯著增加。在行業“反內卷”背景下，鋼廠維持市場良性運轉的意愿強烈。近兩年四川地區供需格局出現了顯著變化，周圍省份鋼廠增產較多，大量資源流入四川，且呈現逐年增加的態勢，對當地價格帶來較大的沖擊。
當前鋼鐵市場總體供需情況如何？劉慧峰告訴記者，一方面，當前鋼材市場整體呈現供需失衡的格局，旺季需求明顯不及預期，國慶假期期間五大品種鋼材庫存累積127萬噸。另一方面，供應持續處于高位，鐵水日產量一直維持在240萬噸以上，且短期來看鋼廠主動減產的意愿偏低。在供需失衡的格局下，鋼廠利潤持續下滑，長流程螺紋鋼利潤已經降至70元/噸，熱卷則已經出現虧損。
“隨著‘反內卷’交易邏輯趨弱，鋼市運行邏輯逐步回歸產業基本面。鋼廠生產積極性較高，鋼材供應維持高位。板材和表外材產量偏高，產業矛盾持續累積；建筑鋼材供應偏低、需求疲弱。”寶城期貨黑色系研究員涂偉華表示，現階段螺紋鋼市場呈現供需雙弱的局面，周度產量持續回落，最近一周產量為203.40萬噸。長、短流程鋼廠產量均有所下降，其中短流程鋼廠最近一周產量為23.29萬噸，較前期高位下降25.50%。虧損加劇迫使鋼廠減產，鋼聯統計的77家獨立電弧爐鋼廠中盈利鋼廠占比僅為25.62%。
與此同時，螺紋鋼需求依然疲弱，高頻需求指標延續低位運行，最近一周表觀需求為146.00萬噸，處于近五年同期低位。水泥出庫量和混凝土出貨量同樣在低位運行，同比分別下降19.46%、增長2.21%。以上數據均反映出建筑行業相關需求疲弱。當前，房地產行業仍處于復蘇階段，基建投資增速下滑，建筑鋼材需求難以大幅增長，“金九銀十”旺季成色不足。
“即期成本核算下多數地區螺紋鋼噸鋼利潤已轉為虧損局面，生產料將趨弱，供應維持低位，但庫存偏高情況下利好效應不強。”涂偉華說，與此同時，螺紋鋼需求表現依然疲弱，高頻需求指標延續低位運行，螺紋鋼周度表需最新值為146.00萬噸，繼續位于近五年來同期低位，相應的鋼聯統計水泥出庫量和混凝土出貨量同樣低位運行，佐證建筑相關需求表現疲弱。當前地產利好政策雖不斷推出，但仍難扭轉低迷態勢，基本面弱勢修復中，仍將拖累建筑鋼材需求，相應的國內逆周期調節動能在趨弱，基建投資增速下滑，可見下游行業未見改善，建筑鋼材需求弱勢格局難改，旺季成色料將不足。
展望后市，劉慧峰認為，9月下旬以來黑色板塊回調，除了基本面偏弱之外，宏觀預期轉弱也是主要原因之一。10月下旬之后，需求還將進一步轉弱，且供應短期內維持高位，利潤壓縮的邏輯預計還會持續一段時間。之后，鐵水產量下行的概率比較高。再結合黑色板塊各個品種的估值來看，鐵礦石預計還會有一波幅度較大的調整。
“螺紋鋼供應收縮，需求偏弱，庫存去化壓力偏大，疊加貿易摩擦背景下市場情緒轉弱，螺紋鋼價格易跌難漲，后續或延續偏弱震蕩態勢，重點關注需求表現。”涂偉華說。
