證券時(shí)報(bào)網(wǎng)
李志強(qiáng)
2025-10-27 14:35
證券時(shí)報(bào)記者 賀覺淵 孫璐璐 江聃
近期，證券時(shí)報(bào)發(fā)起“時(shí)報(bào)經(jīng)濟(jì)眼：2025年三季度經(jīng)濟(jì)學(xué)家問卷調(diào)查”，受訪者包括來自政府部門、研究機(jī)構(gòu)、知名院校的權(quán)威經(jīng)濟(jì)學(xué)家。希望調(diào)查結(jié)果有助于準(zhǔn)確把握經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢，并為下一階段穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)大盤提供決策參考。
本期問卷調(diào)查邀請受訪經(jīng)濟(jì)學(xué)家回顧三季度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，展望四季度內(nèi)外部經(jīng)濟(jì)金融形勢，為下階段宏觀政策施策建言。截至10月14日，共收到61份答卷。在人員構(gòu)成上，受訪者有37人來自金融機(jī)構(gòu)，6人來自政府部門，18人來自高校、智庫以及非金融企業(yè)相關(guān)人士。
本期調(diào)查結(jié)果顯示，多數(shù)受訪者積極評價(jià)三季度股市表現(xiàn)，看好四季度股市景氣度。受訪者對未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展預(yù)期持續(xù)改善，也對物價(jià)水平、民間投資信心的走勢預(yù)期更積極。著眼于四季度穩(wěn)增長，受訪者建議提前下達(dá)部分明年“兩新”額度，采取更多增量措施反“內(nèi)卷”。對于即將到來的“十五五”，受訪者最期待財(cái)稅體制改革、收入分配制度改革與社會保障制度改革。
積極評價(jià)股市表現(xiàn) 預(yù)期三季度GDP增速4.8%至5%
今年三季度，全球經(jīng)濟(jì)貿(mào)易格局不斷調(diào)整，國內(nèi)宏觀政策持續(xù)發(fā)力顯效，一系列覆蓋生育、教育、消費(fèi)等領(lǐng)域的政策謀劃出臺，更大力度“投資于人”的同時(shí)各行各業(yè)相繼施策整治“內(nèi)卷式”競爭。本期問卷調(diào)查結(jié)果顯示，過半（54.1%）受訪經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)三季度中國國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增速在4.8%至5%區(qū)間。
截至今年9月末，社會融資規(guī)模、廣義貨幣（M_[2]）均保持較快增速，體現(xiàn)出適度寬松的貨幣政策持續(xù)用力。在過半（55.7%）受訪者看來，三季度貨幣政策保持了適度的施策力度，還有超三成（31.2%）受訪者認(rèn)為當(dāng)季貨幣政策力度較為寬松。
今年三季度，A股、港股整體表現(xiàn)強(qiáng)勁，成交額明顯放大。在本次調(diào)查中，所有受訪者對三季度股市表現(xiàn)的評價(jià)分?jǐn)?shù)均在3分及以上（滿分5分，分?jǐn)?shù)越高代表市場表現(xiàn)越好），顯示出受訪者對三季度股市表現(xiàn)評價(jià)整體偏積極。其中，打出4分、5分的受訪者占比達(dá)到85.2%，較上季度占比提升6.8個(gè)百分點(diǎn)。
對于三季度各行業(yè)出臺實(shí)施的一系列反“內(nèi)卷”政策舉措，超七成（75.4%）受訪者的評價(jià)分?jǐn)?shù)不低于3分（滿分5分，分?jǐn)?shù)越高代表力度越大），其中有44.2%的受訪者打出3分，反映受訪者對三季度各行業(yè)開展的整治“內(nèi)卷式”競爭工作整體感受中性偏積極。
四季度股市匯市預(yù)期偏積極
展望四季度，中國經(jīng)濟(jì)依然根基穩(wěn)固、優(yōu)勢突出、潛力巨大。隨著各行業(yè)反“內(nèi)卷”工作不斷顯效，企業(yè)盈利復(fù)蘇，疊加美聯(lián)儲繼續(xù)降息進(jìn)程，多數(shù)受訪者看好股市、匯市保持韌性。
根據(jù)本期問卷調(diào)查結(jié)果編制的2025年四季度“證券時(shí)報(bào)經(jīng)濟(jì)預(yù)期熱度指數(shù)”較上季度上行1.13個(gè)百分點(diǎn)。目前，“證券時(shí)報(bào)經(jīng)濟(jì)預(yù)期熱度指數(shù)”已連續(xù)兩個(gè)季度環(huán)比上行，顯示出受訪者對未來經(jīng)濟(jì)的預(yù)期持續(xù)改善。
對于物價(jià)走勢，超六成（63.9%）受訪者認(rèn)為全年CPI漲幅可能介于0—0.2%之間。受訪者對投資形勢的預(yù)期更趨積極。調(diào)查顯示，47.5%的受訪者預(yù)期四季度民間投資信心將繼續(xù)企穩(wěn)，較上期結(jié)果提升4.2個(gè)百分點(diǎn)。23%的受訪者認(rèn)為四季度民間投資信心將小幅提升，較上期結(jié)果提升4.6個(gè)百分點(diǎn)。
展望股市表現(xiàn)，95.1%的受訪者對四季度股市景氣度的評分在3分及以上（滿分5分，分?jǐn)?shù)越高代表市場景氣度越高），較上期結(jié)果大幅提升，反映出受訪者對未來股市景氣度預(yù)期更趨積極。
10月15日，人民幣對美元匯率中間價(jià)報(bào)7.0995，近一年來首次升破7.10關(guān)口。在本期調(diào)查中，近九成（88.5%）受訪者預(yù)計(jì)四季度人民幣對美元匯率大部分時(shí)間將保持在7.0至7.2區(qū)間，較上期結(jié)果提升13.5個(gè)百分點(diǎn)。對于四季度跨境資本流動情況，近半數(shù)（49.2%）受訪者預(yù)計(jì)跨境資本將呈現(xiàn)小幅流入態(tài)勢，較上期調(diào)查結(jié)果提升4.5個(gè)百分點(diǎn)。
期待“十五五”時(shí)期深化財(cái)稅改革
近期，備受市場關(guān)注的5000億元新型政策性金融工具正在加快落地，新工具資金全部用于補(bǔ)充項(xiàng)目資本金，將推動擴(kuò)大有效投資。著眼于年內(nèi)形成更多實(shí)物工作量，近六成（57.4%）受訪者認(rèn)為當(dāng)前新工具應(yīng)加快落地進(jìn)度。
今年最后一批690億元支持消費(fèi)品以舊換新資金在國慶中秋假期前夕下達(dá)。超八成（82%）受訪者建議四季度提前下達(dá)部分2026年“兩新”額度，提振年末消費(fèi)。
從宏觀政策空間看，近期2025年超長期特別國債已發(fā)行完畢，新增地方政府專項(xiàng)債券可用額度見底，增量財(cái)政政策空間有限。本期調(diào)查中，超四成（41%）受訪者建議四季度人民銀行適時(shí)開展降準(zhǔn)、降息，超兩成（21.3%）受訪者認(rèn)為需要降息但降準(zhǔn)必要性不強(qiáng)。
對于各行各業(yè)持續(xù)開展的反“內(nèi)卷”工作，超六成（62.3%）受訪者建議通過完善法律法規(guī)，進(jìn)一步打擊“低價(jià)傾銷”“惡意競爭”等行為，近六成（57.4%）受訪者建議加快推動落后產(chǎn)能退出。
“十五五”時(shí)期是中國基本實(shí)現(xiàn)社會主義現(xiàn)代化承上啟下的關(guān)鍵時(shí)期。在本期調(diào)查中，受訪者紛紛寫下對“十五五”時(shí)期改革舉措的期待。其中，財(cái)稅體制改革、收入分配制度改革與社會保障制度改革成為受訪者提及次數(shù)居前的改革領(lǐng)域，相關(guān)詞條分別出現(xiàn)16次、12次和11次。此外，建設(shè)全國統(tǒng)一大市場、優(yōu)化營商環(huán)境也得到受訪者廣泛關(guān)注。
對于財(cái)稅體制改革，有受訪者希望在“十五五”時(shí)期央地事權(quán)與財(cái)權(quán)更匹配，以及完善稅收對財(cái)產(chǎn)性收入的調(diào)節(jié)。談及社會保障制度改革，有受訪者建議從每人24小時(shí)的時(shí)間分配層面，平衡全國的勞動時(shí)間、消費(fèi)時(shí)間、休息時(shí)間。還有受訪者期待“十五五”時(shí)期進(jìn)一步完善資本市場生態(tài)體系，提高資本市場制度型開放水平。
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