證券時(shí)報(bào)網(wǎng)
王小偉
2025-10-15 17:42
市場(chǎng)復(fù)蘇與企業(yè)出海加速的雙重催化下，中資券商正掀起新一輪香港市場(chǎng)布局熱潮，擬通過(guò)增資擴(kuò)股強(qiáng)化在港業(yè)務(wù)能力。
今年以來(lái)，券商在港布局呈現(xiàn)“新設(shè)子公司”與“存量增資”雙線并行的特征。具體來(lái)看，6月，西部證券（002673.SZ）宣布擬出資等值10億元人民幣設(shè)立全資香港子公司，明確將服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)跨境投融資需求；8月，第一創(chuàng)業(yè)（002797.SZ）披露計(jì)劃出資不超過(guò)5億港元設(shè)立香港控股平臺(tái)及持牌子公司；10月3日，國(guó)聯(lián)民生證券 （601456.SH） 官宣香港子公司正式獲得香港證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會(huì)（SFC）核發(fā)的交易權(quán)牌照。東北證券（000686.SZ）也在近期透露，正有序推進(jìn)香港子公司籌建工作，加速國(guó)際化經(jīng)營(yíng)步伐。
與此同時(shí)，已有香港業(yè)務(wù)基礎(chǔ)的券商紛紛通過(guò)增資提升競(jìng)爭(zhēng)力。4月，華安證券（600909.SH）向香港子公司華安金控增資5億港元，東吳證券（601555.SH）計(jì)劃向香港子公司增資不超過(guò)20億港元；年初，廣發(fā)證券（000776.SZ）向香港控股公司注資21.37億港元。
據(jù)界面新聞不完全統(tǒng)計(jì)，2025年以來(lái)中資券商對(duì)香港子公司的增資總額已超50億港元，疊加新設(shè)公司的資本金投入，行業(yè)在港資本布局力度創(chuàng)近三年新高。當(dāng)前券商赴港布局呈現(xiàn)明顯的梯度特征，頭部機(jī)構(gòu)完善全牌照服務(wù)，中小券商則聚焦細(xì)分領(lǐng)域補(bǔ)短板。
盤(pán)古智庫(kù)高級(jí)研究員余豐慧對(duì)界面新聞指出，“中資券商在港積極申請(qǐng)業(yè)務(wù)資格、完善牌照體系，既能拓寬服務(wù)邊界，又能構(gòu)建覆蓋保薦承銷、并購(gòu)、發(fā)債等領(lǐng)域的全鏈條服務(wù)能力。在此基礎(chǔ)上，通過(guò)強(qiáng)化各業(yè)務(wù)條線的協(xié)同聯(lián)動(dòng)，可為客戶提供‘一站式’跨境綜合金融解決方案，進(jìn)而有效提升自身市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力?！?/p>
這場(chǎng)密集的“出海行動(dòng)”背后，是港股融資市場(chǎng)的活躍與跨境金融需求的爆發(fā)，其中IPO保薦、跨境并購(gòu)與財(cái)富管理成為三大必爭(zhēng)之地。
IPO保薦業(yè)務(wù)的爆發(fā)式增長(zhǎng)是核心驅(qū)動(dòng)力。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年前三季度，港股市場(chǎng)股權(quán)融資事件達(dá)456起，同比增長(zhǎng)34.91%；融資總額3830.91億港元，同比激增226.95%。
這一趨勢(shì)與A股公司赴港上市熱潮形成共振。截至10月14日，年內(nèi)已有11家A股公司完成“A+H”上市，273家港股IPO申請(qǐng)?zhí)幱凇疤幚碇小睜顟B(tài)，陽(yáng)光電源、東鵬飲料等龍頭企業(yè)均在列。
為抓住這一機(jī)遇，券商紛紛加速完善牌照布局，9月華安證券香港子公司獲香港證監(jiān)會(huì)6號(hào)牌照（機(jī)構(gòu)融資意見(jiàn)）后，正式具備IPO保薦資格，可提供企業(yè)融資咨詢服務(wù)，包括IPO保薦、并購(gòu)、發(fā)債等業(yè)務(wù)。
跨境并購(gòu)與債券融資構(gòu)成第二增長(zhǎng)曲線。隨著中國(guó)企業(yè)海外擴(kuò)張?zhí)崴伲缇巢①?gòu)、海外發(fā)債等需求持續(xù)上升。中信證券非銀團(tuán)隊(duì)對(duì)界面新聞表示，香港的‘雙市場(chǎng)屬性’讓其成為跨境債券融資的最佳試驗(yàn)場(chǎng)。一方面，離岸人民幣債券（點(diǎn)心債）市場(chǎng)在此扎根，能滿足企業(yè)多幣種融資需求；另一方面，香港與內(nèi)地的‘債券通’‘互換通’等機(jī)制，為中資券商開(kāi)展債券承銷與做市業(yè)務(wù)提供了流動(dòng)性支撐，這種‘制度聯(lián)通+市場(chǎng)開(kāi)放’的組合，是其他國(guó)際金融中心難以復(fù)制的優(yōu)勢(shì)?！?/p>
目前，多家券商香港子公司已將跨境并購(gòu)顧問(wèn)、離岸債券承銷作為重點(diǎn)發(fā)展方向，部分機(jī)構(gòu)還推出了“IPO +發(fā)債+并購(gòu)”的綜合服務(wù)包。
財(cái)富管理業(yè)務(wù)則瞄準(zhǔn)跨境資金流動(dòng)機(jī)遇。在“跨境理財(cái)通”機(jī)制持續(xù)推進(jìn)與南向資金活躍的背景下，券商正積極布局跨境資產(chǎn)管理與財(cái)富服務(wù)。
中信證券國(guó)際于業(yè)內(nèi)率先推出了企業(yè)家辦公室業(yè)務(wù)，意圖打造具有前瞻視野和特色競(jìng)爭(zhēng)力的綜合金融服務(wù)生態(tài)，為高凈值客戶群體提供財(cái)富管理服務(wù)。
有非銀分析師對(duì)界面新聞指出："港股估值修復(fù)與AH股溢價(jià)收斂，讓跨境資產(chǎn)配置需求顯著上升，券商可借助香港子公司對(duì)接境內(nèi)外投資者，提供涵蓋股票、債券、基金的多元化產(chǎn)品，同時(shí)探索虛擬資產(chǎn)交易等創(chuàng)新領(lǐng)域?！睌?shù)據(jù)顯示，年內(nèi)恒生指數(shù)累計(jì)漲幅達(dá)29.06%，恒生科技指數(shù)上漲37.54%，為財(cái)富管理業(yè)務(wù)提供了良好市場(chǎng)環(huán)境。
對(duì)于券商赴港布局的熱潮，專家普遍認(rèn)為機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存。上述分析師進(jìn)一步解釋，“從驅(qū)動(dòng)因素來(lái)看，除了市場(chǎng)需求爆發(fā)，政策紅利與機(jī)制優(yōu)勢(shì)形成重要支撐。港交所今年8月放寬‘A+H’股公眾持股限制，將‘30億港元市值+10%持股量’的雙重要求改為二選一，降低了企業(yè)上市門(mén)檻，間接擴(kuò)大了券商業(yè)務(wù)空間。同時(shí)，香港市場(chǎng)化的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制與國(guó)際化投資者基礎(chǔ)，能幫助券商吸引國(guó)際人才與機(jī)構(gòu)客戶?！?/p>
但不容忽視的是，激烈競(jìng)爭(zhēng)與合規(guī)成本構(gòu)成兩大挑戰(zhàn)。目前，香港市場(chǎng)已聚集逾百家中資券商分支機(jī)構(gòu)，高盛、摩根士丹利等國(guó)際投行憑借長(zhǎng)期積累占據(jù)高端項(xiàng)目主導(dǎo)地位。
香頌資本董事沈萌同時(shí)提醒，“近期香港IPO表現(xiàn)活躍，內(nèi)地企業(yè)在香港上市需求擴(kuò)大，為在港中資機(jī)構(gòu)帶來(lái)新的發(fā)展機(jī)會(huì)。中小券商在承接香港IPO或并購(gòu)或再融資等業(yè)務(wù)的能力有限，不排除會(huì)尋求一些擦邊球或灰色的業(yè)務(wù)方式，維系在港業(yè)務(wù)的生存?！?/p>
中央網(wǎng)信辦違法和不良信息舉報(bào)中心|證券時(shí)報(bào)網(wǎng)舉報(bào)中心