證券時報網
曹晨
2025-10-15 19:01
Wind資訊數據顯示，10月份以來的前3個交易日（10月9日、10月10日、10月13日），債券型基金整體凈流出100.40億元，平安基金、工銀瑞信基金等10余家基金管理人因旗下債券型基金遭遇大額贖回，密集發布了提高凈值精度的公告。與之形成鮮明對比的是，股票型基金同期吸金近600億元。
針對這一情況，多位受訪人士認為，這既折射出市場風險偏好的切換，也考驗著基金管理人的流動性管理能力與投資者的資產配置智慧。
多只債基遭遇大額贖回
國慶假期后，多只債券型基金面臨大額贖回的流動性考驗。
10月14日，平安基金公告稱，平安中債1—3年國開債指數C于10月13日發生大額贖回，為確保基金持有人利益不因份額凈值的小數點保留精度受到不利影響，公司決定自10月13日起提高該基金凈值精度至小數點后八位，小數點后第九位四舍五入。
同日，金鷹基金、華泰證券（上海）資產管理有限公司等基金管理人均發布類似公告，旗下金鷹添瑞中短債E、華泰紫金智盈債券E等均于近期發生大額贖回，計劃調整基金凈值精度。
據統計，10月份以來，截至10月14日，已有恒越基金、工銀瑞信基金、中歐基金等12家基金管理人先后宣布旗下債基遭遇大額贖回，提升凈值精度。
“大額贖回對債基的沖擊是多維度的。”深圳市前海排排網基金銷售有限責任公司公募產品運營曾方芳向《證券日報》記者分析，大額贖回會導致債券型基金的資產規模迅速縮小，為應對贖回，基金管理人被迫出售流動性較好的利率債和二級資本債、永續債，這可能引發債券價格下跌，進而導致基金凈值回撤，形成“贖回—拋售—凈值下跌—進一步贖回”的不良循環。所以基金管理人在產品運作上可能面臨流動性管理壓力增大、策略調整的難度增加和再投資的風險等挑戰。
針對基金管理人調整凈值精度的操作，晨星（中國）基金研究中心高級分析師吳粵寧向《證券日報》記者表示，對投資者而言，基金管理人將基金凈值精度提高至小數點后八位，能更精準反映大額贖回后基金資產的實際價值，減少因凈值計算精度不足導致的收益或損失偏差；對基金公司來說，調整凈值精度是應對大額贖回的合規操作，能降低因凈值計算問題引發的投資者糾紛或合規風險；同時，基金管理人通過公告明確大額贖回及凈值調整情況，可增強信息披露透明度。
股基債基資金流向分化
與債券型基金遭遇大額贖回形成鮮明對比的是，股票型基金正迎來資金的大量涌入。
Wind數據顯示，10月份以來的前3個交易日，股票型基金吸引資金凈流入達598.46億元，廣發國證新能源車電池ETF、匯添富中證電池主題ETF、易方達創業板ETF、華夏上證科創板50成份ETF等14只股票型基金凈流入額均超10億元。
曾方芳表示，目前投資者對權益市場的信心增強，更傾向于將資金從相對保守的債券型基金轉移至潛在收益更高的股票型基金。尤其是AI、人形機器人等科技板塊的持續走強，進一步提升了權益市場的吸引力。
“從股債性價比來看，不少投資者認為當前股市的配置價值更突出。”陜西巨豐投資資訊有限責任公司高級投資顧問陳宇恒補充說，近期A股市場在科技板塊帶動下走強，而債市受資金流出影響波動加大，部分投資者選擇“棄債轉股”以追求更高回報。
盡管債市短期面臨贖回壓力，但多位業內人士仍看好四季度債市機會。興華基金基金經理呂智卓在接受《證券日報》記者采訪時表示，從政策視角來看，四季度央行對于銀行間流動性呵護的態度較為明顯，依舊對同業存單以及中短端利率債形成較為有力的支撐。
配置層面，呂智卓建議，隨著權益市場上漲，中證全指股息率已下降至2%左右，而30年期國債收益率普遍在2.2%以上，長債的配置價值或進一步凸顯。
