證券時(shí)報(bào)
2025-10-14 13:26
現(xiàn)貨黃金、白銀價(jià)格創(chuàng)歷史新高。
美股方面，三大指數(shù)10月13日收盤全線上漲。截至收盤，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)比前一交易日上漲587.98點(diǎn)，收于46067.58點(diǎn)，漲幅為1.29%；標(biāo)準(zhǔn)普爾500種股票指數(shù)上漲102.21點(diǎn)，收于6654.72點(diǎn)，漲幅為1.56%；納斯達(dá)克綜合指數(shù)上漲490.18點(diǎn)，收于22694.61點(diǎn)，漲幅為2.21%。
商品方面，10月13日紐約尾盤，現(xiàn)貨黃金漲2.27%，報(bào)4109.17美元/盎司，全天持續(xù)、平滑地震蕩上行，盤中刷新歷史高位至4117.13美元/盎司。COMEX黃金期貨漲3.21%，報(bào)4128.80美元/盎司，盤中漲至4137.20美元/盎司，創(chuàng)歷史新高。
現(xiàn)貨白銀漲4.29%，報(bào)52.3017美元/盎司。 COMEX白銀期貨漲6.86%，報(bào)50.49美元/盎司，盤中曾達(dá)到50.625美元/盎司。
6時(shí)2分，倫敦現(xiàn)貨白銀飆升至每盎司52.50美元以上的紀(jì)錄新高。
作為現(xiàn)貨借入成本的代表指標(biāo)，倫敦銀1月期隱含租賃利率已升至42.72%，這意味著白銀現(xiàn)貨十分緊俏。業(yè)內(nèi)人士表示，這一數(shù)據(jù)高企體現(xiàn)了實(shí)物交割緊張引發(fā)空頭擠壓的連鎖反應(yīng)，一場罕見的逼空行情正在上演。
歐佩克發(fā)布的月度市場報(bào)告顯示，預(yù)計(jì)2025年全球石油需求將增長130萬桶/日（此前預(yù)測為129萬桶/日），2026年全球石油需求增長預(yù)測維持在138萬桶/日。報(bào)告還顯示，對歐佩克+原油的預(yù)期需求量與上月報(bào)告持平：今年日均需求預(yù)計(jì)為4250萬桶，2026年預(yù)計(jì)將升至日均4310萬桶。
美元方面，據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察”：美聯(lián)儲10月維持利率不變的概率為1.7%，降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為98.3%。美聯(lián)儲12月維持利率不變的概率為0%，累計(jì)降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為4.5%，累計(jì)降息50個(gè)基點(diǎn)的概率為95.5%。
橡膠系期價(jià)集體大跌，探底何時(shí)休？
近期，橡膠市場基本面維持偏弱格局，伴隨中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系再度緊張，橡膠系期貨合約價(jià)格普遍大幅下跌。截至10月13日收盤，天然橡膠期貨主力RU2601合約跌破15000元/噸關(guān)口，收報(bào)14940元/噸，日跌幅2.45%；20號膠期貨主力NR2511合約報(bào)12040元/噸，下跌2.51%；丁二烯橡膠主力BR2511合約收于10920元/噸，跌幅為2.67%。
“本輪下跌主要由宏觀面與基本面共振驅(qū)動。”國泰君安期貨能化分析師高琳琳告訴期貨日報(bào)記者，受上周末中美貿(mào)易摩擦消息影響，全球金融市場及大類資產(chǎn)普遍承壓，資金情緒擾動加劇，導(dǎo)致天然橡膠與合成橡膠期貨價(jià)格跌幅大于現(xiàn)貨。合成橡膠受原油價(jià)格走弱拖累更為明顯，期價(jià)跌幅大于天然橡膠；而淺色膠庫存壓力相對較輕，使得RU合約跌幅略窄于NR。
齊盛期貨資深分析師高寧補(bǔ)充道，除宏觀不確定性外，還有天氣因素。盡管近期臺風(fēng)頻發(fā)，我國海南、云南，泰國、越南等主產(chǎn)區(qū)降雨持續(xù)，割膠作業(yè)受阻，供應(yīng)釋放不暢，但市場并未對此形成看漲邏輯，反而提前交易四季度天氣轉(zhuǎn)好后的供應(yīng)集中釋放預(yù)期，加劇了價(jià)格下行。
從供需層面看，不同橡膠品種的基本面也存在差異。
天然橡膠方面，高琳琳表示，節(jié)后東南亞產(chǎn)區(qū)降雨有所緩解，新膠上市預(yù)期增強(qiáng)，原料價(jià)格承壓導(dǎo)致成本支撐減弱。需求端，隆眾資訊數(shù)據(jù)顯示，10月輪胎企業(yè)整體訂單環(huán)比走弱，主要受以下因素制約：一是歐盟反傾銷政策影響，以歐盟市場為核心的企業(yè)訂單環(huán)比明顯縮減；二是國慶中秋假期期間，部分企業(yè)實(shí)施5~8天檢修，導(dǎo)致同期出貨不及預(yù)期，成品庫存去化放緩。
“值得注意的是，在需求好轉(zhuǎn)隨著時(shí)間推移逐步兌現(xiàn)后，中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系的再度緊張引發(fā)了市場對國內(nèi)需求的擔(dān)憂。”中信建投期貨能化分析師蔡文杰分析，在海外需求增長乏力的背景下，隨著東南亞雨季結(jié)束，天然橡膠全球平衡表過剩預(yù)期加劇，引發(fā)本輪深度下跌。他特別說道，作為天然橡膠期貨主要交割品的國產(chǎn)全乳膠（SCR WF）更依賴國內(nèi)消費(fèi)，在本輪國內(nèi)需求擔(dān)憂情緒主導(dǎo)下，其過剩預(yù)期更為強(qiáng)烈，因而期價(jià)跌幅大于20號膠。
合成橡膠方面，蔡文杰介紹，中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系緊張不僅拖累輪胎需求，也導(dǎo)致國際油價(jià)大幅下跌。WTI原油價(jià)格10月13日跌破60美元/桶關(guān)口，丁二烯橡膠及其上游乙烯環(huán)節(jié)成本支撐隨之坍塌。隨著石腦油裂解制乙烯利潤的修復(fù)，丁二烯與丁二烯橡膠的供應(yīng)呈現(xiàn)“被動式”擴(kuò)張預(yù)期，價(jià)格因此承壓明顯。
展望后市，高寧認(rèn)為，在當(dāng)前弱勢格局下，季節(jié)性周期因素仍值得關(guān)注。供應(yīng)端，東南亞主產(chǎn)區(qū)雖處旺季，但持續(xù)的厄爾尼諾氣候可能導(dǎo)致泰國北部、越南中部的割膠效率下降10%~15%；同時(shí)，國內(nèi)云南、海南產(chǎn)區(qū)將于11月下旬起陸續(xù)停割，國產(chǎn)全乳膠供應(yīng)進(jìn)入低谷，或?qū)δz價(jià)形成一定支撐。需求端，“金九銀十”過后，節(jié)前趕工備貨推動脈沖式需求釋放，汽車出口量高增支撐半鋼胎出口量維持高位，重卡銷量回升亦帶動全鋼胎配套需求回暖。綜合來看，四季度至明年春節(jié)前后，基本面存在一定支撐，投資者不宜過度悲觀，可耐心等待技術(shù)拐點(diǎn)。
高琳琳表示，天然橡膠當(dāng)前估值不高，進(jìn)一步下行空間有限，但在供增需減的格局下短期大幅反彈概率較低。合成橡膠方面，丁二烯面臨高供應(yīng)壓力，順丁橡膠裝置重啟進(jìn)一步增加供應(yīng)，盡管天膠價(jià)差低位引發(fā)部分替代需求，但在整體供應(yīng)壓力下，預(yù)計(jì)合成橡膠仍將弱勢運(yùn)行。
“綜合來看，在當(dāng)前中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系引發(fā)需求擔(dān)憂的背景下，橡膠系品種供應(yīng)并未出現(xiàn)緊縮，平衡表過剩局面突出，導(dǎo)致其價(jià)格領(lǐng)跌商品市場。后續(xù)，若東南亞天氣未出現(xiàn)異常、國際油價(jià)難以大幅反彈，橡膠供應(yīng)預(yù)計(jì)仍將維持寬松，宏觀事件尤其是美國關(guān)稅政策的動向，或?qū)⒗^續(xù)主導(dǎo)未來行情演變。”蔡文杰說。
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