證券時(shí)報(bào)
吳家明
2025-11-19 12:57
中國(guó)資產(chǎn)集體回調(diào)。
繼節(jié)后首個(gè)交易日大漲后，A股今日（10月10日）大幅回落，滬指午后跌約1%失守3900點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指一度跌超5%，尾盤跌幅略有收窄；港股亦下挫，恒生指數(shù)跌近2%，恒生科技指數(shù)跌逾3%。此外，富時(shí)中國(guó)A50指數(shù)期貨跌約2%。
具體來看，滬指盤中震蕩下探，午后加速下行，一度跌超1%失守3900點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)50指數(shù)大幅回調(diào)。截至收盤，滬指跌0.94%報(bào)3897.03點(diǎn)，深證成指跌2.7%報(bào)13355.42點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指跌4.55%報(bào)3113.26點(diǎn)，科創(chuàng)50指數(shù)跌5.61%，滬深北三市合計(jì)成交25345億元，較此前一日減少1378億元。
近期強(qiáng)勢(shì)的半導(dǎo)體板塊大幅跳水，翱捷科技、東芯股份、華虹公司等跌超10%，中芯國(guó)際跌近8%；有色板塊亦回落，西部黃金、寒銳鈷業(yè)跌超9%；燃?xì)狻⒚禾俊撹F、石油等板塊逆市上揚(yáng)，大眾公用近4個(gè)交易日斬獲3板，洪通燃?xì)狻⒋笥心茉础V東明珠等均漲停；食品飲料股拉升，莊園牧場(chǎng)連續(xù)兩日漲停；保險(xiǎn)、銀行、券商板塊均有所表現(xiàn)。此外，今日登陸北交所的奧美森大漲349.8%報(bào)37.11元/股。
港股方面，截至收盤，有色、科技類股大跌，贛鋒鋰業(yè)跌近11%，天齊鋰業(yè)跌近10%，紫金礦業(yè)跌近7%，中芯國(guó)際跌超7%，華虹半導(dǎo)體跌超4%。
半導(dǎo)體大幅下挫
半導(dǎo)體板塊今日大幅下挫，截至收盤，翱捷科技、東芯股份跌近13%，華虹公司、晶合集成跌逾11%，中芯國(guó)際跌近8%。
有分析認(rèn)為，半導(dǎo)體板塊今日調(diào)整屬于短期波動(dòng)，主因是板塊短期漲幅過高，資金止盈需求強(qiáng)烈，但并未動(dòng)搖行業(yè)中長(zhǎng)期發(fā)展的核心根基，國(guó)產(chǎn)替代仍是不確定性市場(chǎng)中少數(shù)具備確定性的核心方向。
中信證券近日指出，2023年開始，國(guó)內(nèi)晶圓廠逐漸打造高國(guó)產(chǎn)化產(chǎn)線，其中先進(jìn)存儲(chǔ)突破進(jìn)度相對(duì)更快，邏輯緊隨其后。根據(jù)Digitimes報(bào)道，國(guó)產(chǎn)存儲(chǔ)晶圓廠正積極推進(jìn)半導(dǎo)體設(shè)備國(guó)產(chǎn)替代，降低對(duì)海外供應(yīng)商的依賴，目前已在蝕刻和沉積工藝方面突破關(guān)鍵障礙。預(yù)計(jì)2025年國(guó)內(nèi)先進(jìn)存儲(chǔ)晶圓廠擴(kuò)產(chǎn)需求保持穩(wěn)定；2026年隨著新產(chǎn)線的落地有望快速提升，疊加上游環(huán)節(jié)的國(guó)產(chǎn)替代需求，有望帶動(dòng)國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備、零部件環(huán)節(jié)的需求加速成長(zhǎng)。
資源股集體拉升
煤炭、燃?xì)狻撹F、石油等資源股集體拉升，截至收盤，燃?xì)獍鍓K方面，大眾公用、洪通燃?xì)狻⒙?lián)美控股等漲停，長(zhǎng)春燃?xì)狻⒅刑┕煞轁q約6%。
煤炭方面，寶泰隆、大有能源漲停、陜西黑貓、云煤能源漲約4%。
三季度以來，供給端在安全監(jiān)管和超產(chǎn)核查等因素影響下，國(guó)內(nèi)煤炭產(chǎn)量增速逐步放緩。中信證券表示，展望四季度，上述約束供給釋放的因素依然維持。需求端，短期水電持續(xù)發(fā)力或影響火電耗煤增速，10—11月煤炭供給偏寬松，但后續(xù)進(jìn)入冬季旺季，12月份供給或再度出現(xiàn)缺口。預(yù)計(jì)煤炭板塊三季度業(yè)績(jī)隨煤價(jià)回暖而環(huán)比提升，而四季度在旺季月份加持下，煤價(jià)整體或進(jìn)一步上漲；若供給收縮政策執(zhí)行力度強(qiáng)化，煤價(jià)還有望超預(yù)期。在政策、煤價(jià)、業(yè)績(jī)預(yù)期均有改善的背景下，板塊四季度反彈的概率在增加。一方面建議關(guān)注動(dòng)力煤紅利龍頭，另一方面也可關(guān)注低估值且業(yè)績(jī)彈性好的公司。
券商板塊異動(dòng)
券商板塊盤中強(qiáng)勢(shì)拉升，國(guó)信證券一度觸及漲停，錦龍股份一度漲超9%。截至收盤，國(guó)信證券漲約6%，廣發(fā)證券、湘財(cái)股份、華泰證券、錦龍股份等漲超3%。
中信建投證券認(rèn)為，當(dāng)前券商板塊配置價(jià)值提升的核心邏輯在于政策、資金及自身轉(zhuǎn)型的三方面支撐。政策端，“活躍資本市場(chǎng)”導(dǎo)向明確，注冊(cè)制深化、交易機(jī)制優(yōu)化、引入中長(zhǎng)期資金等舉措持續(xù)落地，直接拓寬了券商投行、經(jīng)紀(jì)、資管等業(yè)務(wù)空間。資金端，市場(chǎng)信心修復(fù)帶動(dòng)成交回暖與兩融回升，疊加養(yǎng)老金、保險(xiǎn)等增量資金入市可期，為券商業(yè)績(jī)提供彈性基礎(chǔ)。自身轉(zhuǎn)型方面，行業(yè)正著力發(fā)展高附加值業(yè)務(wù)，尤其是財(cái)富管理和機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)，優(yōu)化收入結(jié)構(gòu)并增強(qiáng)盈利穩(wěn)定性。因此，券商不僅受益于市場(chǎng)回暖的Beta彈性，更因成功轉(zhuǎn)型而具備獨(dú)特的Alpha增長(zhǎng)潛力（盈利質(zhì)量提升）。政策預(yù)期、資金改善與內(nèi)生動(dòng)力共同作用，使得券商板塊的盈利前景確定性提升，當(dāng)前具備較高的配置吸引力。
校對(duì)：楊舒欣
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