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匯豐、恒生兩家銀行跨越六十年的股權(quán)關(guān)系將進(jìn)入新的階段。

10月9日，匯豐銀行和恒生銀行聯(lián)合發(fā)布公告稱，匯豐銀行將私有化恒生銀行。目前，匯豐銀行是恒生銀行的控股股東，持股比例為63.36%，兩者均在香港聯(lián)合交易所（香港聯(lián)交所）上市。

此前，恒生銀行在與英資匯豐銀行保持品牌獨(dú)立運(yùn)營(yíng)的同時(shí)，有著濃濃的“港資味道”。它成立于1933年，在香港有超過(guò)250個(gè)服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)，是香港的四大銀行之一。1969年恒生銀行編制恒生指數(shù)，早已成為香港股市的代名詞。

而在私有化完成之后，恒生銀行將繼續(xù)以獨(dú)立品牌運(yùn)營(yíng)，但其在香港聯(lián)交所超過(guò)50年的上市地位或?qū)⒊蔀闅v史。

消息發(fā)布后，10月9日，恒生銀行股價(jià)早盤(pán)高開(kāi)后迅速拉升，盤(pán)中一度漲近30%，最終收盤(pán)上漲26.22%，報(bào)149.80港元，創(chuàng)歷史新高；而匯豐控股或因私有化恒生銀行將消耗大量資本，當(dāng)日股價(jià)承壓，下跌6.06%，報(bào)103.90港元。

高溢價(jià)收購(gòu)

“十一”假期結(jié)束后的第一天，匯豐銀行和恒生銀行發(fā)布聯(lián)合公告稱，香港上海匯豐銀行有限公司已根據(jù)《公司條例》第673條，提出以協(xié)議安排方式將恒生銀行私有化的建議。倘若建議獲批準(zhǔn)，匯豐亞太將收購(gòu)由恒生少數(shù)股東持有的所有余下股份，并撤銷恒生股份于香港聯(lián)合交易所的上市地位。

通過(guò)此舉，匯豐銀行為恒生股東提供具顯著溢價(jià)的實(shí)時(shí)現(xiàn)金收益。具體來(lái)看，此建議為每股計(jì)劃股份提供155港元的現(xiàn)金代價(jià)，較股份于香港聯(lián)交所包括最后交易日前的30個(gè)交易日所報(bào)平均收市價(jià)每股116.5港元溢價(jià)約33%。

33%溢價(jià)率在銀行收購(gòu)銀行的案例中屬于高價(jià)。對(duì)比來(lái)看，2014年，同樣是香港上市的新加坡華僑銀行以每股現(xiàn)金125港元收購(gòu)永亨銀行的股份，該價(jià)格較永亨銀行最后一次收市價(jià)123港元/股溢價(jià)約1.6%；2008年，招商銀行以193億港元，即172億元人民幣，收購(gòu)永隆銀行53.12%的股權(quán)，收購(gòu)價(jià)相當(dāng)于每股156.5港元。

當(dāng)日，資本市場(chǎng)對(duì)此也給予了回應(yīng)，恒生銀行當(dāng)日股價(jià)盤(pán)中漲幅最高突破30%。

根據(jù)建議所提供的計(jì)劃代價(jià)，恒生的估值為2900億港元，相當(dāng)于2025年上半年賬面價(jià)值1.8倍，明顯高于香港同業(yè)的估值水平。

匯豐銀行表示，此代價(jià)相較恒生的歷史交易價(jià)格及分析師共識(shí)目標(biāo)價(jià)均具吸引力和反映顯著溢價(jià)，并高于恒生過(guò)去三年半的最高股價(jià)。此外，此計(jì)劃代價(jià)為最終價(jià)格，將不再提高，充分反映匯豐有信心，建議是公平和具吸引力的。

通過(guò)收購(gòu)剩余股份，匯豐為恒生的少數(shù)股東提供實(shí)時(shí)變現(xiàn)的機(jī)會(huì)，讓他們能夠在無(wú)需等待未來(lái)股息的情況下，實(shí)現(xiàn)匯豐對(duì)恒生投資所帶來(lái)的收益。

而對(duì)于私有化之前的股息分配，恒生銀行發(fā)布的公告顯示，恒生銀行股東將獲得2025年第三次中期股息，該股息不會(huì)從計(jì)劃對(duì)價(jià)中扣除；但恒生銀行于10月9日后宣派，并且記錄日期為計(jì)劃生效日期前的所有其他股息，將從計(jì)劃對(duì)價(jià)中扣除。

在接獲該建議后，恒生銀行也迅速回應(yīng)，董事會(huì)已成立由本公司五位無(wú)利害關(guān)系獨(dú)立非執(zhí)行董事組成的獨(dú)立董事委員會(huì)，以審議該建議，并就該建議是否屬公平及合理提出建議。

二次馳援

私有化恒生銀行這一資本市場(chǎng)大動(dòng)作的背后，或是匯豐銀行對(duì)恒生銀行的第二次馳援。

事實(shí)上，兩家銀行第一次建立股權(quán)關(guān)系，就源于一場(chǎng)危機(jī)。

如前所述，恒生銀行成立于1933年，是當(dāng)時(shí)香港最主要的華資銀行之一。但在1965年，香港銀行業(yè)發(fā)生擠兌事件波及恒生銀行。當(dāng)時(shí)，恒生銀行曾于一天之內(nèi)失去六分之一的總存款。

在陷入困境之際，香港政府協(xié)調(diào)匯豐銀行對(duì)其無(wú)限量出資進(jìn)行援助。經(jīng)雙方協(xié)調(diào)后，1965年4月10日，恒生銀行與匯豐銀行達(dá)成協(xié)議，以5100萬(wàn)港元出售51%股權(quán)予匯豐，擠兌潮即告平息。

而在當(dāng)下，恒生銀行正面臨著另一場(chǎng)來(lái)自房地產(chǎn)的危機(jī)。

中期業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，恒生銀行2025年上半年扣除預(yù)期信貸損失前的營(yíng)業(yè)收入凈額為209.75億港元，同比增長(zhǎng)3%；營(yíng)業(yè)溢利為85.49億港元，同比減少25%；股東應(yīng)占溢利為68.80億港元，同比減少30.46%。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，上半年，恒生銀行不良貸款率為6.69%，較2024年同期上升1.37個(gè)百分點(diǎn)。

恒生銀行在財(cái)報(bào)中指出，預(yù)期信貸損失變動(dòng)及其他信貸減值提撥于2025上半年增加33.61億港元，為48.61億港元，其中25.40億港元來(lái)自香港商業(yè)房地產(chǎn)。

預(yù)期信貸損失變動(dòng)增加主要源于新違約風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)準(zhǔn)備增加、資產(chǎn)質(zhì)素信貸轉(zhuǎn)移、非住宅物業(yè)供過(guò)于求對(duì)租金及資本價(jià)值造成持續(xù)下壓，以及作計(jì)算預(yù)期信貸損失的模型更新所致。

匯豐銀行表示，對(duì)于匯豐銀行來(lái)說(shuō)，收購(gòu)將于交易完成首日對(duì)資本產(chǎn)生約125個(gè)基點(diǎn)的影響。預(yù)期將透過(guò)內(nèi)部資本自然增長(zhǎng)，以及在本公告發(fā)布日起三個(gè)季度內(nèi)不再啟動(dòng)任何進(jìn)一步的股份回購(gòu)，將其普通股權(quán)一級(jí)資本（CET1）比率恢復(fù)至14.0%~14.5%的目標(biāo)營(yíng)運(yùn)范圍。此外，匯豐將繼續(xù)維持目標(biāo)派息比率為2025年每股普通股盈利（不包括重大非經(jīng)常項(xiàng)目及相關(guān)影響）的50%。

匯豐集團(tuán)行政總裁艾橋智表示，“我們將保留恒生的品牌、傳統(tǒng)、獨(dú)特的市場(chǎng)定位和分行網(wǎng)絡(luò)，同時(shí)加大投資力度，推動(dòng)產(chǎn)品、服務(wù)及科技創(chuàng)新，為客戶帶來(lái)更多選擇。此建議亦代表匯豐對(duì)香港經(jīng)濟(jì)的重大投資，反映我們對(duì)這個(gè)市場(chǎng)的信心，以及其作為領(lǐng)先國(guó)際金融中心，以及連接國(guó)際市場(chǎng)與內(nèi)地超級(jí)聯(lián)系人的角色。”