證券時(shí)報(bào)
劉頌
2025-10-09 08:18
“924”一攬子金融政策落地已有一年。
過去一年上證指數(shù)上行突破多個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)位，A股市場(chǎng)交投活躍，不過波動(dòng)也有所增加，這對(duì)券商的經(jīng)紀(jì)與財(cái)富管理業(yè)務(wù)韌性提出新的考驗(yàn)。
在“924”周年時(shí)點(diǎn)，華西證券副總經(jīng)理張彤接受券商中國(guó)記者專訪，分享過去一年對(duì)市場(chǎng)的觀察以及業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的實(shí)踐。
他表示，“924”啟動(dòng)一年來，市場(chǎng)最顯著變化在于個(gè)人投資者資產(chǎn)配置需求更趨多元，投資偏好與國(guó)家戰(zhàn)略指引的新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域高度同頻，這背后既是市場(chǎng)內(nèi)生活力恢復(fù)的體現(xiàn)，也是投資者對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)前景充滿信心。
作為財(cái)富管理機(jī)構(gòu)，張彤表示，華西證券正通過“配置+交易”雙輪驅(qū)動(dòng)策略，一方面鞏固并強(qiáng)化傳統(tǒng)交易業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)，深挖存量?jī)r(jià)值；另一方面向買方投顧驅(qū)動(dòng)的財(cái)富管理業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，開拓增量藍(lán)海，探索并打造零售業(yè)務(wù)的“第二增長(zhǎng)曲線”。
投資者投資偏好與國(guó)家戰(zhàn)略同頻
券商中國(guó)：據(jù)您觀察，過去一年，個(gè)人投資者的投資習(xí)慣、配置需求、投資偏好有哪些顯著變化？
張彤：自“924”啟動(dòng)一年以來，我們觀察到個(gè)人投資者在投資習(xí)慣、配置需求和投資偏好方面出現(xiàn)了一系列積極變化。這些變化與經(jīng)濟(jì)與市場(chǎng)內(nèi)生動(dòng)力的逐步恢復(fù)、國(guó)家持續(xù)引導(dǎo)推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市的戰(zhàn)略導(dǎo)向息息相關(guān)。
首先，個(gè)人投資者的市場(chǎng)參與熱情顯著增強(qiáng)。華西證券數(shù)據(jù)顯示，一年來客戶月均場(chǎng)內(nèi)交易次數(shù)環(huán)比增長(zhǎng)超過75%，交易活躍度大幅提升，并加大了對(duì)權(quán)益類資產(chǎn)的配置力度。且投資者對(duì)專業(yè)投顧的依賴度也在增加，華西證券的證券投顧簽約規(guī)模及基金投顧簽約規(guī)模均創(chuàng)新高。
其次，個(gè)人投資者的投資偏好向國(guó)家戰(zhàn)略指引領(lǐng)域聚焦。“924”以來華西證券客戶的行業(yè)偏好逐步從傳統(tǒng)周期性行業(yè)轉(zhuǎn)向更具成長(zhǎng)潛力和政策支持力度的新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域，顯著加大了對(duì)高科技板塊的配置比例，表明投資者對(duì)國(guó)家培育經(jīng)濟(jì)發(fā)展新動(dòng)能政策高度認(rèn)可，對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展前景充滿信心，或?qū)?gòu)成A股市場(chǎng)寶貴的中長(zhǎng)期資金來源。
另外，個(gè)人投資者配置需求更加多元，由單一股票向多元化資產(chǎn)配置轉(zhuǎn)變，由單一產(chǎn)品向組合產(chǎn)品轉(zhuǎn)變，同時(shí)對(duì)以ETF為代表的指數(shù)基金等工具性產(chǎn)品需求大幅上升。
實(shí)施“配置+交易”策略應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)
券商中國(guó)：您認(rèn)為過去一年證券公司的經(jīng)紀(jì)與財(cái)富管理業(yè)務(wù)主要挑戰(zhàn)是什么？
張彤：過去幾年，隨著金融科技的加速應(yīng)用，交易傭金定價(jià)日益市場(chǎng)化、透明化，同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致行業(yè)傭金費(fèi)率不斷逼近成本線。
尤其過去一年，隨著監(jiān)管層對(duì)證券公司定位日益強(qiáng)調(diào)功能性角色，在此導(dǎo)向下行業(yè)價(jià)值分配邏輯被深刻改變。同時(shí)，公募基金三階段“費(fèi)改”迎來“收官”，導(dǎo)致股票交易傭金率、雙融利率、金融產(chǎn)品銷售費(fèi)率均面臨持續(xù)且系統(tǒng)性的下行壓力。
這將倒逼行業(yè)從簡(jiǎn)單提供交易通道、融資服務(wù)，向綜合性服務(wù)和多元化價(jià)值供給轉(zhuǎn)型，從簡(jiǎn)單規(guī)模擴(kuò)張向?qū)I(yè)提升轉(zhuǎn)變。
券商中國(guó)：為適應(yīng)二級(jí)市場(chǎng)新變化，華西證券在業(yè)務(wù)布局、服務(wù)模式和產(chǎn)品創(chuàng)新方面做了哪些重要調(diào)整？
張彤：為應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)，華西證券正在推行特色化經(jīng)營(yíng)、差異化發(fā)展的經(jīng)營(yíng)舉措，堅(jiān)持以合規(guī)風(fēng)控為前提，以客戶為中心，以科技為引領(lǐng)，大力推動(dòng)財(cái)富管理和資產(chǎn)管理有效協(xié)同，鞏固傳統(tǒng)交易業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)，探索構(gòu)建“研、投、顧”一體化的財(cái)富管理營(yíng)運(yùn)體系，驅(qū)動(dòng)財(cái)富管理這項(xiàng)“難而正確”的事業(yè)邁向高質(zhì)量未來。
通過實(shí)施“配置+交易”雙輪驅(qū)動(dòng)策略，一方面鞏固并強(qiáng)化傳統(tǒng)交易業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)，深挖存量?jī)r(jià)值，另一方面向買方投顧驅(qū)動(dòng)的財(cái)富管理業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，開拓增量藍(lán)海，探索并打造零售業(yè)務(wù)的“第二增長(zhǎng)曲線”。
以鞏固傳統(tǒng)交易業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)為例，我們“三管齊下”，首先把握“924”行情機(jī)遇，抓住做大客戶規(guī)模的歷史性機(jī)遇和改善客戶結(jié)構(gòu)的歷史性契機(jī)，多措并舉推動(dòng)業(yè)務(wù)上規(guī)模、越臺(tái)階。
其次，證券投顧業(yè)務(wù)一直是華西證券的優(yōu)勢(shì)和特色業(yè)務(wù)，我們憑借專業(yè)服務(wù)，既有助于延長(zhǎng)客戶的投資生命周期，也有效對(duì)沖行業(yè)傭金費(fèi)率下降，因此我們堅(jiān)持從產(chǎn)品生產(chǎn)創(chuàng)新、產(chǎn)品管理創(chuàng)新和產(chǎn)品服務(wù)創(chuàng)新等維度進(jìn)行體系化升級(jí)迭代，確保公司證券投資咨詢業(yè)務(wù)收入穩(wěn)居行業(yè)前十。
其三，針對(duì)大眾客戶探索集約化運(yùn)營(yíng)模式，我們依托線上數(shù)字化運(yùn)營(yíng)平臺(tái)為客戶提供良好服務(wù)體驗(yàn)和敏捷服務(wù)支撐，構(gòu)建符合他們需求的標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品與智能化服務(wù)內(nèi)容，實(shí)現(xiàn)低成本、規(guī)模化客戶服務(wù)，在全面覆蓋基礎(chǔ)上逐漸激活和挖掘，以培育業(yè)務(wù)新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。
從效果來看，“924”啟動(dòng)一年以來，華西證券在鞏固傳統(tǒng)交易業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，加快買方財(cái)富管理轉(zhuǎn)型實(shí)踐，應(yīng)該說取得了一定成績(jī)，也積累了一些經(jīng)驗(yàn)。
作為行業(yè)第二批獲得基金投顧業(yè)務(wù)試點(diǎn)資格的券商，華西證券基金投顧業(yè)務(wù)截至目前的保有規(guī)模已突破40億元，簽約客戶數(shù)超過6萬戶，且15個(gè)常態(tài)化策略全部實(shí)現(xiàn)正收益。
在大眾客戶集約化運(yùn)營(yíng)方面，2024年公司總部統(tǒng)一建立團(tuán)隊(duì)，深度整合“技術(shù)-數(shù)據(jù)-服務(wù)”有機(jī)統(tǒng)一的數(shù)字化能力。經(jīng)過近兩年實(shí)踐，試點(diǎn)以來客群資產(chǎn)歸集近100億元，且通過全新的技術(shù)生態(tài)架構(gòu)和客戶服務(wù)體驗(yàn)，實(shí)現(xiàn)了客戶召回及對(duì)目標(biāo)客群的充分挖掘，為深化財(cái)富管理轉(zhuǎn)型進(jìn)一步豐富了客群來源。
券商中國(guó)：在人才團(tuán)隊(duì)建設(shè)方面，華西證券如何加強(qiáng)財(cái)富管理人才培養(yǎng)？
張彤：我們始終將“研、投、顧”三大能力視作有機(jī)整體，首先強(qiáng)化“研”的根基，打造“智慧中樞”，建設(shè)以資配為核心的專業(yè)團(tuán)隊(duì)，提供前瞻性的理論支撐和決策依據(jù)。其次優(yōu)化“投”的體系，將“研”的結(jié)果產(chǎn)品化，形成華西產(chǎn)品矩陣。最后提升“顧”的品質(zhì)，打造總部與分支機(jī)構(gòu)協(xié)同聯(lián)動(dòng)的顧問服務(wù)體系，通過流程重塑和團(tuán)隊(duì)建設(shè)，將投教陪伴深度融入客戶全生命周期。
對(duì)于財(cái)富管理人才培養(yǎng)，我們正在著手構(gòu)建分層級(jí)投顧管理體系，配套推出“星耀航程”人才培育工程，明確服務(wù)型、配置型、生產(chǎn)型三級(jí)投顧定位，構(gòu)建投顧人才培訓(xùn)工程與一站式投顧賦能平臺(tái)，鼓勵(lì)“顧”端員工積極識(shí)別客戶、采集需求、挖掘需求，參與產(chǎn)品研發(fā)，量身打造各級(jí)投顧的成長(zhǎng)通道和展業(yè)工具，以專業(yè)為保障，向客戶提供合適的產(chǎn)品與服務(wù)。
三大舉措應(yīng)對(duì)公募“費(fèi)改”沖擊
券商中國(guó)：隨著公募基金費(fèi)率改革全面推進(jìn)，您認(rèn)為對(duì)華西證券財(cái)富管理業(yè)務(wù)收入產(chǎn)生多大影響，商業(yè)模式有怎樣調(diào)整？
張彤：公募基金費(fèi)率體系化改革是行業(yè)回歸本源、促進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展的必然之舉，將對(duì)過往以“銷量和周轉(zhuǎn)”為導(dǎo)向的傳統(tǒng)賣方模式形成顯著沖擊。
華西證券一是科學(xué)預(yù)判，精準(zhǔn)捕捉到了券商結(jié)算模式的發(fā)展機(jī)遇，成為行業(yè)第一批落地券商之一，并通過優(yōu)選合作基金公司和基金產(chǎn)品，在券結(jié)領(lǐng)域快速建立了先發(fā)優(yōu)勢(shì)。
二是提前布局，主動(dòng)向買方投顧模式轉(zhuǎn)型，除成功獲批基金投顧業(yè)務(wù)試點(diǎn)資格以外，我們持續(xù)強(qiáng)化專業(yè)研究對(duì)銷售業(yè)務(wù)的引領(lǐng)作用，驅(qū)動(dòng)華西證券財(cái)富管理由運(yùn)動(dòng)式單品銷售向科學(xué)化、多元化資產(chǎn)配置轉(zhuǎn)變。
三是自上而下，建立以“做大資產(chǎn)保有規(guī)模”為導(dǎo)向的考核激勵(lì)機(jī)制，多管齊下逐步降低對(duì)傳統(tǒng)基金銷售費(fèi)用的依賴，目前我們保有收入在產(chǎn)品收入的比重達(dá)2/3，因此公募基金“費(fèi)改”對(duì)我們的沖擊相對(duì)可控。
券商中國(guó)：展望未來，您認(rèn)為當(dāng)前財(cái)富管理市場(chǎng)發(fā)展還需要哪些政策支持和完善，您有哪些政策建言？
張彤：買方投顧作為行業(yè)轉(zhuǎn)型趨勢(shì)已成為共識(shí)，目前基金投顧業(yè)務(wù)試點(diǎn)已經(jīng)取得了一些成績(jī)，同時(shí)也讓我們有了新的期望。
從行業(yè)發(fā)展的角度，希望監(jiān)管能夠豐富基金投顧業(yè)務(wù)的底層可投資產(chǎn)，建議在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，加快將ETF等高效透明、成本低廉的工具納入投顧組合投資范圍，以支持投顧機(jī)構(gòu)打造更多樣化、低費(fèi)率的組合策略，進(jìn)一步提升居民資產(chǎn)配置效率。
同時(shí)應(yīng)當(dāng)鼓勵(lì)投顧機(jī)構(gòu)積極探索基金投顧收費(fèi)模式創(chuàng)新，比如與客戶收益掛鉤的浮動(dòng)費(fèi)率機(jī)制，推動(dòng)投顧機(jī)構(gòu)與投資者利益深度融合、長(zhǎng)期同行。
責(zé)編：王璐璐
排版：劉珺宇
校對(duì)：呂久彪
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