證券時報
張彤
2025-10-09 22:44
又一家鋰電龍頭沖刺港股。
近日，天賜材料向香港聯合交易所有限公司遞交首次公開發行H股股票并在香港聯交所主板上市的申請。
這家早在2014年就登陸深交所的電解液龍頭企業，在A股上市超過十年后，開啟了第二次資本化征程。
此前，公司曾籌劃在瑞士證券交易所發行GDR，但由于內外部市場狀況變化等因素，該發行項目終止。
天賜材料相關人士向記者確認，由于此前GDR終止，公司的部分海外募投項目轉至此次港股募集資金項目。
值得一提的是，在遞交申請的同一天，天賜材料還宣布了一份重磅合作協議——其全資子公司九江天賜與瑞浦蘭鈞簽署協議，自生效之日起至2030年底，瑞浦蘭鈞將向天賜材料采購總量不少于80萬噸的電解液產品。
此次協議周期為五年又一季，平均每年供貨量不少于15萬噸，且九江天賜需滿足瑞浦蘭鈞月度最高需求不低于2萬噸。這是天賜材料上市以來披露的最大規模長單，加上7月與楚能新能源簽訂的55萬噸訂單，三個月內累計長協量達135萬噸。
一邊積極拓展客戶訂單，一邊加速推進境外上市融資，天賜材料的雙線行動背后，是年過六旬的徐金富，在應對電解液產能過剩下必打的突圍之戰。
徐金富的“新起點”
徐金富出生于杭州，立業于廣州。
2000年，在日化行業摸爬滾打多年的徐金富迎來了人生中的重要轉折點。
彼時，已有一定積蓄的徐金富，開始籌備其人生中的又一次創業——投資510萬元創立了廣州市天賜高新材料科技有限公司（即天賜材料的前身）。
公司初期，主營業務聚焦于洗發水、護發素、沐浴液等個人生活護理用品的材料生產，并與寶潔、聯合利華、歐萊雅等國際日化巨頭達成合作。
隨著業務規模越做越大，徐金富敏銳地察覺到鋰離子電池與新能源汽車行業蘊含著巨大的商業前景，毅然將目光從日化領域轉移，將天賜材料引入新能源市場，涉足鋰電池電解液的研發和生產領域。
為了攻克六氟磷酸鋰技術，2007年，徐金富斥巨資買下美國一家公司的六氟磷酸鋰生產制造技術。此后，天賜材料又成功縮短了電解液生產周期，提升產品性能，憑借價格優勢超越進口產品，一舉進入寧德時代等頭部電池廠商的供貨體系，就此鑄造了今日的“電解液巨頭”。
根據灼識咨詢的資料，自2016年起，天賜材料連續九年位居全球電解液出貨量第一，2024年全球市場份額達到約35.7%。該公司不僅是全球最大的電解液供應商，還是全球最大的六氟磷酸鋰和雙氟磺酰亞胺鋰（LiFSI）供應商。
2021年，乘著新能源汽車產業高速發展的“東風”，天賜材料市值首破千億，收入則在2022年達到223.17億元的歷史最高點。
不過，近年來，隨著競爭加劇，特別是上游產能擴張后，電解液價格自2023年起大幅下降。關鍵原材料產能和供應增長超過下游市場需求增長，導致全行業價格壓力加大。
天賜材料的鋰離子電池材料平均價格也在近幾年經歷了兩輪“腰斬”。根據招股書提供的數據，天賜材料的鋰離子電池材料的平均售價由2022年的每噸48331元下降至2023年的每噸23043元，并于2024年進一步下降至每噸13810元，2025年上半年下降至每噸人民幣13766元。
公司的業績也因此承壓。2022年至2024年，天賜材料營收分別為223.17億元、154億元、125.18億元，逐年下滑；同期歸母凈利潤也從2022年的57.14億元下降至2024年的4.84億元。
公司財務端同樣趨緊。數據顯示，2024年應收賬款周轉天數升至132天，同比上升27%；有息負債不斷攀升，截至2025年中期，其短期借款19.36億元，一年內到期的非流動負債5.21億元，長期借款10.88億元，應付債券34.66億元，合計70.11億元，較2022年增加逾四成。
徐金富的個人身家也隨著行業周期波動大幅縮水。2022年，其躋身福布斯全球億萬富豪榜。但在2025年胡潤全球富豪榜上，徐金富身家縮水至145億元，排名較前一年下降450位。
2025年6月底，徐金富在高工鋰電產業峰會上直言行業存在的問題，如招標不公、低價搶單等，呼吁走出價格戰的死循環，回歸價值創造本質。
當前，六旬的徐金富已然走進了人生與事業的又一重要階段，而通過港股上市，則是其突破“圍城”的新起點。
港股上市劍指全球化
對于天賜材料而言，港股上市不僅是一場融資行動，更是應對行業分水嶺的戰略卡位。隨著國內市場競爭的加劇，徐金富非常清楚，未來國內電解液出口海外將成為明確主線。
天賜材料在2024年年報中明確表示，隨著國內電解液市場的飽和與競爭加劇，未來國內電解液出口海外將成為明確主線，出口量將逐步提升，同時也會對頭部企業的全球供應能力提出更高的要求。
盡管已是行業龍頭，天賜材料在海外的業務占比卻比較低——2024年，其海外市場營收僅5.49億元，占該年度總營收的4.38%；海外市場毛利率則為18.12%，低于境內市場的18.92%。
相比之下，競爭對手新宙邦2024年海外收入為19.45億元，占總營收的比例為24.78%；多氟多雖然沒有披露具體的數據，但公司高管曾在投資者交流中透露，公司六氟磷酸鋰海外出貨占比為20%—30%。
事實上，早在三年前，天賜材料就有了借助境外資本市場實現全球化布局的想法。
2022年末，天賜材料向瑞士證交所提交了公司GDR（全球存托憑證）的上市申請，并于2023年1月獲得瑞士證交所的有條件上市批準。根據此前GDR相關公告，天賜材料擬募集不超過60億元資金，其中近29億元將用于建設摩洛哥天賜年產30萬噸鋰電材料項目、美國德州天賜年產20萬噸電解液項目。
不過，今年4月中旬，公司稱，考慮到內部及外部市場狀況的變化、公司的實際情況，公司終止了擬議GDR申請。
天賜材料相關人士向21世紀經濟報道記者指出，此次港股IPO的募投項目之一，包括了GDR中規劃的項目，“我們剛遞交的A1招股書上面也寫到（相關）海外的項目”。
招股書顯示，此次天賜材料港股IPO，80%的募資資金將用于支持全球業務發展，其余資金則分配至研發活動、支持營運等。80%的募資金額中，60%將分配給位于摩洛哥的年產15萬噸電解液及其核心材料的鋰離子電池材料項目，預計于2028年底或之前完成；20%分配給其余海外地區加強本地化策略以及全球上游資源投資。
