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康殷
2025-10-10 08:39
作為公募行業(yè)規(guī)模最大、知名度最高的貨幣基金，天弘余額寶的降費(fèi)動(dòng)作引發(fā)市場關(guān)注。
9月23日，天弘基金公告稱，經(jīng)與基金托管人中信銀行協(xié)商一致，決定調(diào)低天弘余額寶貨幣基金的托管費(fèi)，由原來的0.08%年費(fèi)率調(diào)低為0.07%。調(diào)整后費(fèi)率即日生效。
自公募基金費(fèi)率改革啟動(dòng)以來，主動(dòng)權(quán)益基金、指數(shù)基金、債券基金陸續(xù)開啟批量降費(fèi)模式，貨幣基金的降費(fèi)主要在小范圍進(jìn)行。如今，接近8000億元規(guī)模的天弘余額寶調(diào)降托管費(fèi)，意味著什么？
受訪人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者指出，天弘余額寶降費(fèi)可能會(huì)帶動(dòng)其他大中型貨幣基金跟隨調(diào)整費(fèi)率，進(jìn)而推動(dòng)貨幣基金的整體費(fèi)率水平下降。同時(shí)，大規(guī)模貨基降費(fèi)短期將加劇行業(yè)競爭，迫使行業(yè)提升管理能力。此外，于投資者而言，調(diào)降貨基的管理費(fèi)率、托管費(fèi)率，直接降低了投資成本，在貨基收益率普遍偏低的情況下，能減少費(fèi)率對收益的侵蝕，提升投資者實(shí)際回報(bào)。
今年以來，貨基降費(fèi)的趨勢已有顯現(xiàn)。天弘余額寶降費(fèi)的同一天，易方達(dá)基金、國新國證基金分別宣布將調(diào)降旗下一只貨幣基金的管理費(fèi)率、托管費(fèi)率。而東證融匯資管、興證資管、長江證券資管則公告了調(diào)低貨幣基金管理費(fèi)適用費(fèi)率相關(guān)事宜。
6只貨基同日公告降費(fèi)
公募行業(yè)的降費(fèi)潮蔓延至大規(guī)模貨幣基金。
自9月23日起，天弘余額寶的托管費(fèi)由原來0.08%年費(fèi)率調(diào)低為0.07%年費(fèi)率。截至2025年二季度末，天弘余額寶的管理規(guī)模達(dá)到7932.19億元，為公募基金市場上規(guī)模最大的貨幣基金。
此次降費(fèi)后，其托管費(fèi)率仍略高于行業(yè)平均水平。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月23日，貨幣基金的平均托管費(fèi)率約為0.06%/年。
同時(shí)，天弘余額寶目前的管理費(fèi)率、銷售服務(wù)費(fèi)率分別為0.3%、0.25%，均略高于行業(yè)平均水平。
除了天弘基金，9月23日，還有5家基金管理人官宣了貨幣基金降費(fèi)事宜。其中，易方達(dá)基金、國新國證基金分別宣布將調(diào)低旗下一只貨幣基金的托管費(fèi)率及管理費(fèi)率。具體而言，自9月23日起，國新國證現(xiàn)金增利的管理費(fèi)年費(fèi)率由0.30%調(diào)整為0.20%，托管費(fèi)年費(fèi)率由0.10%調(diào)整為0.07%。自9月26日起，易方達(dá)保證金收益的管理費(fèi)年費(fèi)率由0.20%調(diào)低至0.15%，托管費(fèi)年費(fèi)率由0.08%調(diào)低至0.05%。上述基金公司均表示，降費(fèi)是為了更好地滿足廣大投資者的投資理財(cái)需求，降低投資者的理財(cái)成本。
而貨幣基金七日年化收益率持續(xù)走低也是貨幣基金降費(fèi)不可忽視的原因之一。
晨星（中國）基金研究中心高級分析師吳粵寧向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者指出，貨幣基金此次集中調(diào)低托管費(fèi)，主要是因?yàn)榈讓淤Y產(chǎn)收益率隨市場利率持續(xù)走低，七日年化收益普遍跌到1%附近，費(fèi)率對凈值的“侵蝕”效應(yīng)顯著放大，降費(fèi)成為基金公司提升產(chǎn)品競爭力的必然選擇。
同時(shí)，“監(jiān)管層也在持續(xù)推動(dòng)公募基金降費(fèi)、讓利投資者，此前證監(jiān)會(huì)印發(fā)的《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》已明確提出，引導(dǎo)行業(yè)機(jī)構(gòu)適時(shí)下調(diào)大規(guī)模指數(shù)基金、貨幣市場基金的管理費(fèi)率與托管費(fèi)率，為貨基托管費(fèi)下調(diào)提供了政策導(dǎo)向。”她談道。
此外，東證融匯資管、興證資管、長江證券資管分別公告了有關(guān)調(diào)低貨幣基金管理費(fèi)適用費(fèi)率的事宜。
所謂管理費(fèi)適用費(fèi)率是指基金合同中關(guān)于管理費(fèi)的一種特殊約定。
例如，興證資管金麒麟現(xiàn)金添利貨幣的基金合同、招募說明書約定“當(dāng)以0.70%的管理費(fèi)計(jì)算的七日年化暫估收益率小于或等于2倍活期存款利率，基金管理人將調(diào)整管理費(fèi)為0.30%，以降低每萬份基金暫估凈收益為負(fù)并引發(fā)銷售機(jī)構(gòu)交收透支的風(fēng)險(xiǎn)，直至該類風(fēng)險(xiǎn)消除……”因?yàn)榘l(fā)生了上述情況，該貨基的管理費(fèi)率于2025年9月21日調(diào)整為0.30%。待上述情況消除后，其管理費(fèi)率恢復(fù)至0.70%。
由于出現(xiàn)同類情況，長江貨幣管家的管理費(fèi)率自2025年9月22日起下調(diào)至0.25%/年；東證融匯現(xiàn)金管家貨幣的管理費(fèi)率于2025年9月21日起下調(diào)至0.30%/年。待特殊情況消除后，這兩只貨幣基金的管理費(fèi)率均將恢復(fù)至0.90%/年。
影響幾何？
拉長時(shí)間看，今年以來，貨基降費(fèi)的趨勢已有顯現(xiàn)。
據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，年內(nèi)大概有16只貨幣基金調(diào)低了管理費(fèi)，11只貨幣基金調(diào)低了托管費(fèi)，還有近30只貨幣基金調(diào)低了銷售服務(wù)費(fèi)。
費(fèi)率方面，截至9月23日，貨幣基金管理費(fèi)率、托管費(fèi)率、銷售服務(wù)費(fèi)率的平均水平分別為0.239%、0.059%、0.129%。而去年底，這3類費(fèi)用的平均水平分別為0.246%、0.060、0.137%。換言之，今年以來，前述貨基費(fèi)率均呈現(xiàn)下降態(tài)勢。
值得注意的是，作為貨幣基金中的“巨無霸”，此次天弘余額寶降費(fèi)或?qū)⑦M(jìn)一步加快貨基降費(fèi)的節(jié)奏。
“天弘余額寶降費(fèi)將倒逼行業(yè)整體降費(fèi)。歷史上，余額寶從未降過費(fèi)，此次托管費(fèi)率下調(diào)0.01%，被視為行業(yè)‘風(fēng)向標(biāo)’。從行業(yè)平均水平看，貨幣基金管理費(fèi)率、托管費(fèi)率顯著高于指數(shù)基金。天弘余額寶調(diào)降托管費(fèi)將給其他基金公司帶來壓力，預(yù)計(jì)未來將有更多頭部貨幣基金跟進(jìn)。”格上基金研究員畢夢姌向記者分析。
在畢夢姌看來，大規(guī)模貨幣基金降費(fèi)短期將加劇行業(yè)競爭，迫使行業(yè)提升管理能力。
“降費(fèi)短期內(nèi)可能會(huì)壓縮基金公司的利潤空間，必須通過優(yōu)化運(yùn)營效率、提升投研能力和客戶服務(wù)水平來留住客戶。長期來看，這種競爭有利于提升整個(gè)行業(yè)的專業(yè)水準(zhǔn)和管理效率。”她表示。
吳粵寧持有類似的觀點(diǎn)。她認(rèn)為，天弘余額寶作為全市場規(guī)模最大的貨幣基金，其降費(fèi)動(dòng)作具有行業(yè)示范效應(yīng)，可能會(huì)帶動(dòng)其他大中型貨幣基金跟隨調(diào)整費(fèi)率，進(jìn)而推動(dòng)貨幣基金的整體費(fèi)率水平下降。
于投資者而言，基金降費(fèi)將直接減少投資成本。
畢夢姌向記者指出，貨幣基金的管理費(fèi)和托管費(fèi)直接從基金資產(chǎn)中扣除。費(fèi)率降低意味著每日可分配給投資者的凈收益會(huì)相應(yīng)增加。對于投資者來說，貨幣基金費(fèi)率下調(diào)將減少投資者的持有成本，從而提升實(shí)際收益。
另外，“降費(fèi)強(qiáng)化了貨幣基金作為現(xiàn)金管理工具的普惠金融屬性。在銀行存款利率下行的環(huán)境中，費(fèi)率降低使得貨幣基金相對競爭力提升，有助于吸引更多低風(fēng)險(xiǎn)偏好資金流入。”畢夢姌表示。
吳粵寧亦分析，調(diào)降貨基的管理費(fèi)率、托管費(fèi)率，直接降低了投資成本，在貨基收益率普遍偏低的情況下，能減少費(fèi)率對收益的侵蝕，提升投資者實(shí)際回報(bào)，增強(qiáng)貨基對普通投資者的吸引力，強(qiáng)化普惠金融屬性，幫助公募基金吸引更多低風(fēng)險(xiǎn)偏好資金回流。
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