券商中國
丁可
2025-12-01 12:50
在市場行情強勢震蕩的背景下，股票私募倉位指數再創新高。私募排排網數據顯示，截至2025年11月21日，股票私募倉位指數達82.97%，在前一周的基礎上大漲1.84個百分點，再次刷新年內新高。
從倉位分布看，滿倉私募占比進一步提升至68.99%；而中等倉位、低倉及空倉私募比例均有明顯下降，分別為18.56%、8.56%和3.89%。市場分析人士指出，這一結構變化顯示，更多股票私募機構正傾向于繼續加倉，進一步強化了對后市看好的共識。
從私募規模來看，不同規模私募均保持高倉位運作。數據顯示，截至2025年11月21日，不同規模股票私募倉位指數均站上80%，其中百億元以上、50億—100億元、20億—50億元、10億—20億元、5億—10億元及0—5億元規模私募倉位依次為89.23%、84.54%、81.69%、82.46%、82.59%和81.60%。百億私募倉位已連續兩周大幅提升，目前距90%關鍵水平僅一步之遙，顯著領先于其他規模梯隊，凸顯其對后市的積極樂觀預期。
從倉位分布看，百億私募的倉位進一步向滿倉集中，滿倉占比已達78.19%，較前周顯著提升；而中等倉位、低倉位及空倉的占比則均有下滑，依次為16.82%、4.21%和0.78%。
對于近期私募機構加倉的情況，排排網集團旗下融智投資FOF基金經理李春瑜表示，近期私募大幅加倉，主要源于三方面因素：一是政策持續發力帶動市場情緒回暖，私募機構普遍認同A股中長期配置價值，此次調整反而提供了較好的布局窗口；二是臨近年底，不少私募機構為爭取更好業績排名，主動提升倉位以增強組合彈性；三是私募機構對明年經濟復蘇及結構性機會的預期積極，提前加倉占領先機。
中信證券的研究觀點稱，市場呈現出低波慢牛的特征，主要寬基的波動率有所下降，回撤以及夏普比率亦好于過往；但主觀多頭的體感改善相對有限，今年以來依舊跑輸量化策略，僅略微跑贏萬得全A，同時擇時的作用明顯弱化。
從市場微觀流動性結構來看，保險和固收+為代表的配置型資金增量富裕，配置型資金和量化資金定價權持續抬升，但主觀選股型產品增量有限，具有個股定價能力的增量資金欠缺；定價權削弱的背景下，出于控制回撤的考量，主觀多頭對于個股和板塊的估值和安全邊際反而會提出更高的要求，風險偏好始終難以有效提升，“蹲、打、撤”成為主流策略。
打破僵局只能是大超預期的基本面變化，今年是外需和出海，未來可能還是需要內需的重大變化打開市場高度。在超預期的變化出現前，配置上，中信證券建議延續資源/傳統制造業定價權的重估以及企業出海兩個方向。
