證券時報
劉頌
2025-11-04 23:26
近日，財政部、國家稅務總局發布《關于黃金有關稅收政策的公告》（以下簡稱《政策》），明確黃金有關稅收政策。
《政策》落地后，黃金市場迅速發生連鎖反應——從終端消費到投資渠道，從零售商家到黃金金飾生產企業，均發生了一些變化。對此，證券時報記者進行了實探。
金飾價格“一夜提價”
在深圳水貝黃金珠寶市場，商戶盛經理指著電子屏上的大盤價感嘆：“現在這里顯示的還是大盤價，但實際銷售價格已經調整，未來可能不會再按大盤價銷售黃金了。”
（4日，水貝黃金珠寶市場，現場人氣依舊很高。吳家明攝）
11月4日，記者在深圳水貝黃金珠寶市場看到，現場人氣依舊很高。不過，許多商家對短期內的銷售還是有所擔憂。
就在3日，水貝市場的金飾克價突然大漲50至70元。到了4日，水貝市場的金飾克價在990元左右，而大盤價格為918至920元左右，同日國際金價變動不大。
“相關稅收新政出臺的前兩天，水貝的金價還沒有變化。到了3日突然出現差價，現在的990元價格就是稅后價，主要是因為原材料成本中包含了稅費。”盛經理表示，“以這個價格買金飾，目前也只能開收據。如果需要開發票，只能在這個價格基礎上再加7%。”
有市場觀點認為，黃金稅收實施前，水貝市場依托“非標準化交易”以及“稅收模糊地帶”形成了一些價格優勢，《政策》推動交易向合規的交易所渠道集中，而水貝商戶多為中小經營者，難以直接對接交易所資源。知名經濟學家盤和林表示，“上海交易所的標準黃金賣給會員單位，由會員單位賣給下游黃金加工、零售，我們稱之為場內交易。另一個是非正規渠道交易，我們稱之為場外交易。這次新政的第一個目的是將黃金交易納入到正規當中，盡量走場內交易，可以理解為新規是對黃金銷售鏈條的理順，此舉可能對一些特殊黃金零售商有影響，比如深圳水貝的一些商家可能會增加稅收負擔。”
（品牌金飾店的價格。吳家明攝）
而在周大福等一些品牌金飾店，4日的金飾克價在1265元左右，價格也是在3日出現大幅上調的情況。“目前，顧客以這個價格購買金飾，可以開具發票。”品牌店的一位店員對記者表示，“正值雙11期間，現在購買20克以上的金飾克價可以減去70元，價格優惠了不少。”現場，也有消費者算了一筆賬：如果從水貝商家手上購買金飾并開具發票，目前的克價已經達到1060元左右，品牌金飾偶爾會有促銷活動，折扣下來的價格與水貝市場的價格差距越來越小，或許會提高自己購買品牌金飾的興趣。
對于黃金回收市場，記者發現目前售價與回收之間價差也從30元左右擴大至近100元。有商家建議，對于普通消費者來說，當下置換金飾或許更劃算。與此同時，多位水貝黃金板料經營商家緊急暫停出貨報價，選擇觀望市場動向。對于金價的變化，受訪的水貝商家均表示，目前也在等待進一步的政策細則和通知，而且短期內的銷售情況會受到一定影響，但新政有利于規范市場，從長遠來看是一件好事，預計水貝市場將會在年底完成新一輪的價格調整。
不同渠道的影響各異
根據黃金稅收新政，會員單位或客戶通過上海黃金交易所、上海期貨交易所（以下稱“交易所”）交易標準黃金，賣出方會員單位或客戶銷售標準黃金時，免征增值稅。未發生實物交割出庫的，交易所免征增值稅。市場普遍認為，黃金稅收新政對正規的場內市場交易不構成沖擊，包括對黃金期貨、黃金ETF等交易均無明顯影響。
萬聯證券的研究觀點就認為，本次新政的出臺有助于規范化黃金交易市場秩序。對于交易所而言，由于場內交易標準黃金免交增值稅，新政有助于黃金交易向場內集中化發展，減少場外非法交易和投機行為，提升市場透明度。
對于投資金條，記者以客戶身份向某國有大行客服咨詢黃金和金條相關事宜，相關工作人員表示，如果需要購買實物黃金，需要聯系當地的網點，各地執行的標準不太一樣，要看當地具體網點的報價，而且要看當地網點是否有庫存。另外，客戶還可以購買貴金屬積存，這類黃金的價格是當時實時的價格。此外，近段時間以來多家銀行集中上調黃金積存業務起購門檻。有銀行工作人員表示，未來銀行黃金積存業務將更強調稅務合規與產品透明度。
企業：轉向更高附加值的產品創新
對于黃金金飾企業而言，中信期貨研究所宏觀研究組資深研究員朱善穎對記者表示，稅收政策的調整，核心是增值稅發票開具的差異。對從上金所和上期所購買實物黃金的會員企業而言，從前可獲得增值稅專用發票。政策落地后，投資性用途的會員單位仍可獲得增值稅專用發票，但無法向下游傳導；非投資性用途的會員單位和客戶，只能獲得抵扣6%的普通發票。這意味著，對黃金金飾企業而言，增值稅的成本和先前相比將增加。
周大福珠寶集團在回復記者問詢時表示，近日發布的黃金稅收政策，為黃金采購和生產帶來額外成本。為此，周大福珠寶集團自11月3日起對部分黃金產品進行價格調整。周大福珠寶集團方面表示，此舉體現了其在應對成本變化的同時，始終堅持維護卓越品質與精湛工藝的承諾，滿足消費者的期待。
水貝一家黃金金飾公司的品牌負責人表示，短期來看新政可能推高金價進而壓制實物需求，長期則有助于黃金投資市場的規范化，與此同時，新政也將迫使黃金飾品加工企業告別簡單的“原材料搬運工”模式，轉向更高附加值的產品創新。
那么，黃金稅收新政未來還會給市場帶來哪些影響和變化？朱善穎則認為，由于針對未發生實物交割出庫的場景，交易所免征增值稅，新稅率對盤面交易不構成直接沖擊。黃金為全球定價商品，區域市場內稅負變動，或由于稅負變動帶來的短期供需變化，對價格難以產生趨勢性沖擊。“從長期來看，債務超發和逆全球化驅動的美元信用下行，仍是支撐黃金長期牛市的核心基石。黃金作為超越主權的貨幣，仍是對沖美元信用風險的首選資產，全球央行購金趨勢同步維持，黃金價格中樞長期上移趨勢不變。”
校對：冉燕青
