證券時報網
臧曉松
2025-10-31 19:43
FOF（基金中的基金）市場今年熱度不減，無論在發行數量還是規模上都實現了顯著增長。根據Wind數據，今年以來新成立的FOF產品已達59只，合計發行規模高達534.81億元，規模遠超2024年全年。
業績層面，FOF整體表現可圈可點。截至10月30日，今年以來，522只FOF中，有169只收益率超過20%，更有11只收益率超過40%。
FOF的優異表現或來源于對股票ETF的配置。以今年業績最好的FOF——國泰優選領航一年持有期混合FOF為例，該FOF第一大重倉基金是黃金股ETF，持有市值占基金資產比例達到15.85%。基金經理曾輝在三季報中表示，9月初及時將持倉從稀土ETF為主轉換黃金股ETF為主。該基金還配置了電池ETF、黃金產業股票ETF、稀土產業ETF、香港創新藥（QDII-ETF）等基金。
界面新聞統計發現，三季度最受FOF追捧的基金中有7只是ETF。其中被持有最多的是華安黃金ETF，有99只FOF的前十大重倉基金中包含該基金。
三季度FOF持有前20只基金一覽（按持有數量算）圖片來源：Wind，界面新聞整理
持有華安黃金ETF份額最多的是東方紅盈豐穩健6個月持有FOF，基金經理陳文揚表示，未來依然看好貴金屬的走勢，并且傾向繼續持有。
此外，海富通中證短融ETF、鵬揚30年期國債ETF、富國港股通互聯網ETF、華夏恒生科技ETF、海富通城投債ETF、富國7-10年政策性金融債ETF等基金均較受歡迎。
晨星（中國）基金研究中心高級分析師李一鳴在接受界面新聞采訪時表示，三季度部分權益類FOF主動增加了ETF基金的配置力度，FOF基金經理主動增持相關的ETF基金，可能是看好相關產業的投資機會。
“另一方面，指數化投資趨勢逐漸形成，ETF具有低管理費和投資運作高度透明的優勢，這有助于FOF有效降低整體投資成本，并幫助基金提高投資效率。”他強調。
值得注意的是，雖然華安黃金ETF備受歡迎，但是這只基金三季度的持倉份額卻在下滑。Wind數據顯示，三季度該基金份額下滑了31.56萬份。此外，華寶醫療ETF、易方達科創板50ETF、華夏半導體芯片ETF等基金份額均出現較大下滑。
除了ETF，還有哪些主動權益基金和債券基金也受到了FOF的青睞？
天相投顧的數據顯示，三季度末，FOF重倉市值最高的基金是易方達科融混合，持有市值為5.87億元，較上季度增長 52.80%。其次是華夏創新前沿股票和興全商業模式混合，兩只基金重倉市值分別是4.85億元和4.32億元。
債券基金方面，截至2025年三季度，富國國有企業債債券C被FOF基金總體重倉規模最高，達10.09億元，較上季度增長4239.79%；其次為易方達歲豐添利債券（LOF）C，FOF基金總體重倉達9.9億元，較上季度增長22.96%。
展望四季度，多位FOF基金經理表示，對權益資產仍然持有樂觀的態度。在配置上積極關注成長風格主線，同時也關注周期和紅利的機會。而對黃金等商品保持或適度增配，持續關注回調加倉機會。
國泰優選領航一年持有期混合（FOF）基金經理曾輝強調會持續布局重點黃金股，他認為金銀價格的躍升帶來了金銀股盈利中樞歷史性的抬升，并推動金銀股定價從合理估值到逐步超漲，股價仍有較大的上漲空間。同時，他會在后續適時逢低布局稀土。
“四季度我們將增加組合的防御性，關注新能源新材料產業鏈的鋰電池，以及金融地產鏈的地產建材、能源產業鏈的煤炭，他們分別是成長產業群和周期產業群各自最超跌的產業鏈，這些超跌的板塊和銀行一起，能夠分散組合的風險和加強整個組合的防御性。”他表示。
博時臻選楚匯三個月持有FOF基金經理張鼎軒認為，股票和轉債等資產受益于風險偏好提升及穩定資本市場的因素，震蕩上行的可能性較大。因此在配置時需要注重結構和交易，在組合中傾向于均衡配置。
在他看來，科技成長具備中長期投資邏輯，會持續看好，此外，從全球資金流動的角度來看，港股受益于增量資金推動的邏輯較為成立，配置性價比也相對較高。而黃金資產在美國及全球不確定性加劇過程中，有望延續相對良好表現。
景順長城臻品三個月持有FOF基金經理江虹表示，2025年四季度中國資產預計還是震蕩上行，中樞逐步抬升。核心驅動在于政策發力與科技盈利修復，比如AI商業化以及國產替代加速。因此配置上她目前認為結構重于指數，因此會相對看好"啞鈴策略"，繼續把握好科技與紅利雙主線。
