10月22日,中證協(xié)披露了三份網(wǎng)下投資者自律措施決定書,上海添橙投資、上海天倚道投資以及上海拓牌私募等三家知名私募“被罰”。
根據(jù)自律措施決定書,以上三家私募均因在上交所2025年7月至8月開展的網(wǎng)下投資者自律檢查中存在多項(xiàng)違規(guī)情形被中證協(xié)予以警示。此外,上海添橙投資和上海天倚道投資還被要求參加合規(guī)教育,上海拓牌私募還被列入網(wǎng)下投資者限制名單六個(gè)月。
界面新聞注意到,上交所8月29日也曾因相似原因?qū)ι鲜鋈宜侥疾扇”O(jiān)管措施。其中,上海添橙投資被予以監(jiān)管警示并采取監(jiān)管談話,上海天倚道投資和上海拓牌私募均被予以監(jiān)管警示。另外,上海添橙投資還曾在去年7月因網(wǎng)下打新過程中存在違規(guī)行為被上交所予以監(jiān)管警示。
中基協(xié)數(shù)據(jù)顯示,上海添橙投資目前管理規(guī)模為20-50億元,上海天倚道投資和上海拓牌私募管理規(guī)模均為10-20億元。
據(jù)界面新聞了解,目前“打新”已經(jīng)被很多私募作為增強(qiáng)收益的策略之一。Wind數(shù)據(jù)顯示,近三個(gè)月(2025年7月24日至10月24日)期間,共有3209只私募產(chǎn)品獲配首發(fā)新股,累計(jì)獲配投入資金為12.37億元。
然而,積極參與“打新”的同時(shí),私募相關(guān)的違規(guī)行為也頻繁發(fā)生。
今年以來,中證協(xié)官網(wǎng)一共披露了10份網(wǎng)下投資者自律措施決定書,其中有7份決定書涉及的處罰對(duì)象均為私募。除了前述三家私募以外,其他四家被罰私募分別為溫州啟元資產(chǎn)、盈峰資本、上海辰翔私募以及深圳市紅籌投資。其中,盈峰資本和深圳市紅籌投資均為百億私募,溫州啟元資產(chǎn)管理規(guī)模為20-50億元,上海辰翔私募管理規(guī)模為5-10億元。
私募在“打新”過程中需要注意哪些問題?相關(guān)罰單提供的信息可供參考。
以10月22日最新“被罰”的三家私募為例,界面新聞梳理發(fā)現(xiàn),這三家私募在定價(jià)依據(jù)、報(bào)價(jià)評(píng)估和決策程序、合規(guī)管理制度、復(fù)核機(jī)制、通訊工具管控制度、首發(fā)證券內(nèi)部問責(zé)機(jī)制和薪酬考核機(jī)制、研究報(bào)告撰寫及審批機(jī)制等七個(gè)方面存在違規(guī)行為。此外,部分私募還涉及到未建立完善的工作底稿存檔制度,投資決策機(jī)制不完善,業(yè)務(wù)培訓(xùn)機(jī)制不健全、執(zhí)行不到位以及風(fēng)險(xiǎn)管理制度不健全等其他方面的問題。
當(dāng)然,同一類違規(guī)問題中,各家私募具體的違規(guī)表現(xiàn)也可能不盡相同。
以定價(jià)依據(jù)不充分為例,上海添橙投資的違規(guī)之處主要在于內(nèi)部研究報(bào)告多為投價(jià)報(bào)告的信息堆砌,未充分體現(xiàn)嚴(yán)謹(jǐn)?shù)难芯糠椒ê头治鲞壿嫞簧虾L煲械劳顿Y主要是內(nèi)部研究報(bào)告缺失了關(guān)于建議價(jià)格區(qū)間、最終報(bào)價(jià)的邏輯推導(dǎo)過程,討論留痕也存在記錄錯(cuò)誤;上海拓牌私募的問題則主要體現(xiàn)在研究報(bào)告未仔細(xì)研究新股公司基本面,在新股估值與定價(jià)過程中主要參考過往報(bào)價(jià)經(jīng)驗(yàn)。
再比如報(bào)價(jià)評(píng)估和決策程序方面,上海添橙投資主要問題在于內(nèi)部制度規(guī)定的投決會(huì)組成人員與實(shí)際執(zhí)行不符,研究員撰寫完成內(nèi)部研究報(bào)告后,未經(jīng)相關(guān)流程審批直接提交至投委會(huì)相關(guān)成員參考確定最終價(jià)格;上海天倚道投資主要是公司定價(jià)決策會(huì)議紀(jì)要未見定價(jià)小組全體成員簽字或簽章;上海拓牌私募則是未組織召開定價(jià)小組會(huì)議,僅通過微信群溝通每只新股報(bào)價(jià),且最終申報(bào)價(jià)格由董事長一人確定,未履行集體決策程序。
廣州某私募人士李先生對(duì)界面新聞表示,從相關(guān)“罰單”情況來看,私募在網(wǎng)下打新過程中的違規(guī)行為主要集中在基本的內(nèi)部控制制度和業(yè)務(wù)操作流程方面,解決這些問題從技術(shù)上來講并不困難,所以違規(guī)頻繁發(fā)生更多的或在于部分私募缺乏相應(yīng)的合規(guī)意識(shí)。很多私募在投資決策過程中,本身高度依賴于部分核心人員“一錘定音”,不按流程去走的情況時(shí)有發(fā)生,加之私募往往人手相對(duì)有限,“打新”只是公司策略中的一小部分,所以這方面的制度建設(shè)和執(zhí)行很容易被忽視。
李先生認(rèn)為,要想避免相關(guān)違規(guī)行為的發(fā)生,私募首先必須要樹立合規(guī)意識(shí),這點(diǎn)是前提;其次要根據(jù)相關(guān)規(guī)定,比如中證協(xié)發(fā)布的《首次公開發(fā)行證券網(wǎng)下投資者管理規(guī)則》,制定和完善好相關(guān)的內(nèi)部控制制度,讓公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)操作流程有章可循;再者就是執(zhí)行層面,要加強(qiáng)員工培訓(xùn),并設(shè)置專人負(fù)責(zé),確保公司的各項(xiàng)相關(guān)制度能夠執(zhí)行到位。