證券時報
胡可
2025-10-24 18:56
對于三季度重倉了科技成長板塊的基金經理而言，當下是如何守住收益的關鍵時期。
Wind數據顯示，截至10月23日，通信、電子兩大申萬一級行業指數年內漲幅分別為60.32%和43.8%，分別位居指數漲幅榜第二和第三位。三季度，重倉AI（人工智能）領域的基金賺錢效應顯著，但行業波動大，投資者若選錯“上車”時機，易短期被套。
三季度績優基金經理杜厚良認為短期高回報不可持續，將中歐信息科技三季度接近84%的漲幅歸因于運氣好。永贏科技智選基金經理任桀表示，市場熱度攀升時應理性決策，短期擇時往往會對賬戶造成負收益，對于看好的行業不妨給它更長時間，不折騰才能提高真實收益。
對于后市投資機會，多位基金經理均看好算力行業未來的發展，尤其是國產半導體和AI算力產業。
三季度基金大漲
一只基金如何在三個月內實現凈值大漲？答案就在科技成長板塊。
整個三季度，A股市場交投活躍，多個寬基指數表現強勢，上證指數、創業板指、科創50指數紛紛創下近年新高。其中，成長股是主動權益類基金布局的重點，推動眾多小規模基金實現了業績和規模的大幅攀升。
比如，10月22日公布三季報的永贏科技智選，三季度凈值漲近100%，季度漲幅排在全市場第二，最新基金規模突破115億元；同一天公布三季報的安信創新永鋒三季度凈值漲超70%，長城久祥三季度凈值漲超55%；10月23日公布三季報的中歐信息科技，三季度凈值漲超83%，規模突破60億元；更早公布三季報的同泰數字經濟三季度凈值漲超70%。
半導體、通信這兩大行業與AI算力密切相關，包含一批具有潛力的科技成長公司，因此被眾多績優基金重點布局。例如，永贏科技智選的前三大重倉股均為通信板塊的公司，此外還重倉了多家半導體公司，其前十大重倉股均為科技股，并且對多只個股進行了大幅加倉；中歐信息科技除了重倉通信、半導體等板塊，還重倉了港股互聯網公司和游戲公司；安信創新先鋒、同泰數字經濟和長城久祥這三只基金在三季度末均重倉了多只半導體和通信公司。
算力備受關注
三季度科技成長股的活躍大漲推高了眾多基金凈值，甚至讓基金經理認為其中帶有運氣的成分。
“三季度區間回報83.7%，一定不是常態化的表現，我理解大概率是‘once in a life time’（一生一次）。”中歐信息科技基金經理杜厚良在三季報中如是表示。
杜厚良堅信，通過努力會有長期穩定的回報，但是短期極端高回報這件事情一定不可持續。如果要歸因，其理解“核心還是運氣比較好，這個運氣主要是指目前我們在一個合適的產業和市場環境中，AI在高速發展，而我們又恰好立足于AI的產業研究，因此體現出來的收益率還算可觀。”
杜厚良表示，其核心持倉是圍繞海外算力，并加大了對AI存儲的配置。后續短期重點關注方向集中在大模型應用、AI端側、海外算力需求溢出的存儲等。從產業邏輯來看，機器人的兌現周期需要更長。
永贏科技智選三季度高收益的秘訣在于高倉位運作，重點聚焦算力板塊。
“云計算行業長期具備較大的成長空間，近幾個季度也已有不錯的表現，但不要用過去的業績去預測未來，任何風險資產都不是只漲不跌的，要當心估值擴張周期后的均值回歸。”永贏科技智選基金經理任桀表示。
雖然三季度市場熱度大幅攀升，但任桀也提示了短期風險：越是這種時候，越是要做好投資適當性的管理，理性決策。他認為，短期擇時往往會對賬戶造成負收益，對于看好的行業不妨給它更長時間，不折騰才能提高真實收益。
任桀還表示，全球云計算產業仍然值得重點關注。
當下，三季度科技成長股大漲帶來的風險已在季度末和四季度初有所體現。盡管市場長期看好科技賽道的投資機會，但短期內，若投資者在高位追漲，可能面臨較大波動風險。因此，尋找相對低位的品種，成為一些基金經理當前的重要考量。
“當前泛科技板塊的主要權重股估值提升都非常快。展望四季度，我們在不同科技板塊內部的配置比例將會逐漸更加均衡，尋找相對低位的品種。”安信基金經理張天麒在三季報中表示。
長城久祥基金經理劉疆認為，AI是新一輪科技創新和經濟發展的核心引擎。基于此判斷，他較早關注并持續圍繞泛AI投資機會深耕，重點關注游戲、多模態和agent、端側等國內企業最具優勢領域的投資機會。
同泰數字經濟基金經理陳宗超認為，中國半導體和國產AI算力行業，當前處于萬事俱備只欠東風的狀態，而國家的扶持政策就是行業期待已久的東風。他相信，以AI硬件、AI算力國產化為主的科技股將是未來3至5年的投資主線，并堅信“全球未來在科技，科技未來在中國”。
