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余勝良
2025-10-23 08:28
四季度作為經濟穩增長的關鍵時期，貨幣政策有望繼續加力。10月22日，央行公開市場開展1382億元7天期逆回購操作。Wind數據顯示，當日435億元逆回購到期，因此實現凈投放947億元，連續兩日為短期市場流動性注入即時增量，延續了近期央行對短期資金面的精細化、前瞻性呵護。
展望四季度，貨幣政策將在保持流動性合理充裕基礎上，進一步發揮穩增長作用。受訪專家認為，央行將繼續運用逆回購、MLF（中期借貸便利）、買斷式逆回購等工具精準調節流動性，降準、降息等總量政策工具也有望適時啟用，引導金融機構加大對實體經濟的支持力度。同時，隨著5000億元新型政策性金融工具等寬信用舉措持續落地，貨幣政策與財政政策的協同效應將更加凸顯，共同為四季度經濟回升向好營造適宜的貨幣金融環境。
10月以來，央行已進行兩次3個月期、6個月期買斷式逆回購操作，共計投放資金規模4000億元，是今年3月以來最高的單月凈投放規模。由于期限分別是91天，182天，操作釋放的流動性還有助于保障元旦前后市場流動性充裕，維護跨年金融市場平穩運行。此外，買斷式逆回購的利率低于同期限MLF，加大買斷式逆回購操作力度，也有助于降低金融機構資金成本。
受訪專家分析稱，整體來看10月財政支出穩步推進、貨幣政策延續適度寬松，流動性整體壓力可控，市場利率中樞或小幅回落，資金面有望保持平穩偏松態勢。
中信證券首席經濟學家明明表示，10月政府債供給壓力趨緩，預計凈融資約6000億元。稅收季節性回籠雖對流動性形成擾動，但在減稅降費和財政支出加大的背景下，整體收支缺口有限，政府存款預計增加約5000億元，對市場流動性的影響總體可控。
“此外，M0（流通中貨幣）小幅回流、繳準壓力減輕，也為資金面提供一定緩沖。”明明稱。
市場反應也印證了這一觀點。數據顯示，10月至今，DR007（7天期質押式回購利率）均值為1.43%，較上月同期均值下行7個基點，為年初以來各月同期最低水平。
在助力實現資金平穩跨季后，四季度，貨幣金融政策也將持續發力，繼續鞏固和增強經濟向好態勢。
中國人民銀行行長潘功勝日前出席二十國集團（G20）財長和央行行長會議時表示，中國人民銀行將實施好適度寬松的貨幣政策，推動中國經濟高質量發展。
專家普遍認為年內總量政策工具仍有空間。“央行或將結合降準等其他政策工具，通過恢復國債買賣來向銀行體系注入長期流動性，引導金融機構加大信貸投放。”招聯首席研究員董希淼表示，未來一段時間，預計央行將繼續釋放中長期流動性，優化流動性期限結構，保持金融市場流動性充裕，更好地引導金融機構加大對重大戰略、重點領域和薄弱環節的支持服務。
中國銀河證券研報同樣認為，四季度貨幣政策的優先目標仍然是經濟增長和充分就業，不排除重啟國債買賣。
LPR（貸款市場報價利率）針對性下調同樣可期。東方金誠首席宏觀分析師王青預計，年底前央行有可能實施新一輪降息，并帶動兩個期限品種的LPR報價跟進下調。
