證券時(shí)報(bào)網(wǎng)
鐘恬
2025-10-22 21:07
10月22日，A股全天震蕩，滬指微跌0.07%，深證成指下跌0.62%，創(chuàng)業(yè)板指下跌0.79%。今日全市場(chǎng)成交額1.69萬(wàn)億元，量能進(jìn)一步萎縮，較上一個(gè)交易日縮量2000億元。
受訪人士表示，當(dāng)前市場(chǎng)利好因素略多于壓制因素，市場(chǎng)更可能維持橫盤(pán)震蕩、緩慢上行的走勢(shì)。近期A股市場(chǎng)呈現(xiàn)從科技成長(zhǎng)往價(jià)值紅利的風(fēng)格切換，但中期市場(chǎng)展望依然向好，“成長(zhǎng)”風(fēng)格有望跑贏“價(jià)值”風(fēng)格。當(dāng)下投資者可適度增加流動(dòng)性安全墊，等待方向相對(duì)明確后，再尋機(jī)增加倉(cāng)位。
縮至1.69萬(wàn)億元
今日，滬指微跌0.07%報(bào)3913.76點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指收跌0.79%報(bào)3059.32點(diǎn)，深證成指微跌0.62%，科創(chuàng)50、滬深300微跌，上證50、北證50微漲。
市場(chǎng)交投氛圍進(jìn)一步趨于謹(jǐn)慎。自10月16日以來(lái)，市場(chǎng)日成交額持續(xù)低于2萬(wàn)億元，而今日日成交額更是降至1.69萬(wàn)億元，較昨日的1.89萬(wàn)億元減少了2000億元。與此同時(shí)，杠桿資金熱情依然不減。盡管A股市場(chǎng)近期有所回落，但融資余額不減反增。截至10月21日，滬深京兩融余額已增至2.44萬(wàn)億元。
個(gè)股漲跌互現(xiàn)，2280只個(gè)股收漲，72只個(gè)股漲停；2965只個(gè)股收跌，跌停股8只。今日僅有5只個(gè)股日成交額超過(guò)100億元。寒武紀(jì)-U收漲4.42%報(bào)1429.5元/股，股價(jià)正快速逼近貴州茅臺(tái)，后者今日收?qǐng)?bào)1458.7元/股。CPO概念中的“易中天”三只個(gè)股表現(xiàn)各異，中際旭創(chuàng)微漲，新易盛微跌，天孚通信漲幅超過(guò)7%。
英偉達(dá)概念、新型工業(yè)化、ChatGPT概念、通信設(shè)備、貴金屬等板塊領(lǐng)跌，銀行、石油天然氣護(hù)盤(pán)。
金信基金認(rèn)為，市場(chǎng)在消化前期漲幅后，今日在科技股的帶領(lǐng)下重拾升勢(shì)，顯示出當(dāng)前市場(chǎng)下跌空間有限?？萍汲砷L(zhǎng)方向在經(jīng)過(guò)調(diào)整后，風(fēng)險(xiǎn)收益比再度具備吸引力，今日的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)進(jìn)一步確認(rèn)了其市場(chǎng)主線地位。市場(chǎng)在震蕩中展現(xiàn)出韌性，短期表現(xiàn)出“短期震蕩，下行有底，科技仍是主線”的特征。
“利好因素略強(qiáng)于壓制因素，市場(chǎng)更可能維持橫盤(pán)震蕩、緩慢上行的走勢(shì)。”華輝創(chuàng)富投資總經(jīng)理袁華明向《國(guó)際金融報(bào)》記者分析，利好因素主要包括以下幾點(diǎn)：首先是資金面維持寬松，一方面央行引導(dǎo)市場(chǎng)利率下行；另一方面近期外資流入、兩融余額增加以及公募基金發(fā)行帶來(lái)了流動(dòng)性邊際改善。同時(shí)，在政策持續(xù)發(fā)力下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了企穩(wěn)回升信號(hào)。此外，市場(chǎng)還存在著AI（人工智能）、新能源和國(guó)產(chǎn)替代等結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。
然而，市場(chǎng)也面臨一些較強(qiáng)的壓制因素。袁華明指出，隨著市場(chǎng)上漲，短期存在一定的調(diào)整壓力。目前觀察到的經(jīng)濟(jì)回升尚不充分，且中長(zhǎng)期存在不確定性。另外，外部因素也有可能對(duì)市場(chǎng)形成較強(qiáng)且突然的沖擊。
科技仍是市場(chǎng)主線
近期伴隨著A股的調(diào)整，尤其是科技股的回調(diào)，傳統(tǒng)周期股開(kāi)始發(fā)力護(hù)盤(pán)，市場(chǎng)呈現(xiàn)出板塊切換特征。這種現(xiàn)象引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)于后市投資主線是否會(huì)變化的討論。
明澤投資基金經(jīng)理胡墨晗向《國(guó)際金融報(bào)》記者分析，近期市場(chǎng)的調(diào)整主要源于兩方面因素：一是前期積累的獲利盤(pán)在外部風(fēng)險(xiǎn)事件的催化下，了結(jié)意愿增強(qiáng)；二是當(dāng)前正值三季報(bào)披露期，資金短期趨于謹(jǐn)慎。但這并不會(huì)改變市場(chǎng)整體向上的趨勢(shì)，因此市場(chǎng)格局更多地表現(xiàn)為高位震蕩。
瑞銀證券中國(guó)股票策略分析師孟磊指出，10月以來(lái)，A股市場(chǎng)出現(xiàn)了從科技成長(zhǎng)向價(jià)值紅利的風(fēng)格切換。這種切換在短期內(nèi)主要由三個(gè)因素推動(dòng)：一是中美貿(mào)易摩擦升級(jí)，促使投資者在去風(fēng)險(xiǎn)的考量下對(duì)投資組合進(jìn)行再平衡；二是科技板塊前期漲幅較大，部分投資者有獲利了結(jié)的需求；三是部分投資者擔(dān)憂杠桿資金對(duì)高彈性個(gè)股的凈流入可能會(huì)邊際放緩。
然而，這些短期因素難以在中期內(nèi)推動(dòng)市場(chǎng)風(fēng)格大幅切換。孟磊表示，由于市場(chǎng)中期展望依然向好，“成長(zhǎng)”風(fēng)格有望繼續(xù)跑贏“價(jià)值”風(fēng)格。在大小盤(pán)方面，考慮到市場(chǎng)成交額進(jìn)一步大幅躍升的可能性較低，上半年大幅跑贏市場(chǎng)的小盤(pán)股進(jìn)一步擴(kuò)大超額收益的難度有所提升。
“外部擾動(dòng)不會(huì)終結(jié)市場(chǎng)原有趨勢(shì)，當(dāng)前的調(diào)整恰恰提供了寶貴的增持時(shí)機(jī)。板塊間的快速輪動(dòng)，本質(zhì)上是資金在進(jìn)行‘高低切換’，源于階段性主線缺失下的分歧?！焙险J(rèn)為，科技成長(zhǎng)仍是貫穿全年的投資主線。展望后市，A股短期或延續(xù)高位震蕩，建議把握回調(diào)機(jī)會(huì)，低吸業(yè)績(jī)有支撐的科技成長(zhǎng)等核心資產(chǎn)。
接下來(lái)關(guān)注這些
10月底，A股將如何表現(xiàn)？需要關(guān)注哪些市場(chǎng)影響因素？
金信基金提醒投資者密切關(guān)注兩大宏觀變量的演變：一是美中會(huì)談后對(duì)華貿(mào)易政策的明朗化；二是國(guó)內(nèi)“十五五”規(guī)劃的重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向的明確化。這些因素的清晰化將為市場(chǎng)提供更持續(xù)的投資主線。
在配置上，金信基金建議繼續(xù)在“科技成長(zhǎng)”與“業(yè)績(jī)確定性/內(nèi)需復(fù)蘇”之間進(jìn)行動(dòng)態(tài)平衡，并根據(jù)產(chǎn)業(yè)景氣度和政策刺激力度靈活調(diào)整倉(cāng)位結(jié)構(gòu)。
中海外鉅融資產(chǎn)維持A股后市穩(wěn)步上行的判斷，短期仍要關(guān)注中美貿(mào)易談判走勢(shì)。上周后半周雙方釋放一定緩和信號(hào)，本周四中全會(huì)召開(kāi)，預(yù)計(jì)調(diào)整斜率有望放緩。如果市場(chǎng)回調(diào)幅度較大，可考慮逢低買(mǎi)入，為長(zhǎng)期行情積累低成本籌碼。同時(shí)，需關(guān)注以下影響因素：中美后續(xù)談判的進(jìn)展，外部沖擊和基本面走弱情況下的政策應(yīng)對(duì)，以及資金行為等。
當(dāng)下如何持倉(cāng)布局？袁華明建議，投資者可適度增加流動(dòng)性安全墊，等待方向相對(duì)明確后，再尋機(jī)增加倉(cāng)位。投資方向上，更多關(guān)注基本面穩(wěn)健、盈利確定性較強(qiáng)和政策支持的AI、半導(dǎo)體、新能源和國(guó)產(chǎn)替代方向的頭部企業(yè)。
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