證券時報網
高蕊琦
2025-10-22 21:45
創新藥再迎重磅利好催化。
今日（10月22日）早盤，A股、港股創新藥概念股全線爆發，昂利康、哈三聯、亞太藥業等多股直線漲停，藥捷安康一度大漲超25%。消息面上，信達生物宣布與武田制藥達成全球戰略合作，共同推進新一代免疫腫瘤（IO）及抗體藥物偶聯物（ADC）療法開發，合作交易總金額最高可達114億美元（約合人民幣812億元）。
有分析機構指出，創新藥BD（商務拓展）延續火熱趨勢，當下中國創新藥資產兼具廣度和深度，其“質優價低”的特色正驅動中國創新藥走向國際，掘金全球市場，建議關注2025年四季度BD催化投資機會。
創新藥爆發
10月22日，A股開盤后，創新藥概念股全線走強，昂利康、哈三聯、亞太藥業、廣濟藥業強勢漲停，科拓生物一度大漲超15%，上海誼眾、舒泰神、特一藥業、益方生物跟漲。
港股生物制藥板塊亦大幅走高，藥捷安康一度大漲超25%，軒竹生物大漲超23%，創上市以來新高；信達生物一度大漲近10%，隨后漲幅迅速收窄、翻綠；博安生物、石四藥集團、盛禾生物等跟漲。
消息面上，信達生物今日早間在港交所發布公告稱，10月22日，信達生物與武田制藥達成全球戰略合作，旨在加速推進信達生物新一代IO及ADC療法開發。本次合作包括，兩款后期在研療法IBI363及IBI343，以及一款早期研發項目IBI3001的選擇權。
根據合作，信達生物與武田制藥將在全球范圍內共同開發新一代IO基石療法IBI363，并在美國共同商業化，武田制藥將在共同治理和協同一致的開發計劃下主導相關工作；同時，信達生物授予武田制藥IBI363在除大中華區及美國地區的商業化權益。信達生物授予武田制藥IBI343在大中華區以外地區的獨家權益。此外，信達生物授予武田制藥IBI3001在大中華區以外地區權益的獨家選擇權。
信達生物將獲得12億美元的首付款，包括以認購事項方式獲得1億美元的戰略股權投資。信達生物亦有權獲得合計最高可達102億美元的潛在里程碑付款，本次合作交易總金額最高可達114億美元。信達生物還將獲得每個候選藥物在大中華區以外的潛在銷售分成，除IBI363在美國市場雙方將采用利潤損失共擔模式。
當前，全球腫瘤藥賽道規模已突破2000億美元，PD-1專利到期引發的“市場空窗”，正催生新的競爭焦點。
作為全球TOP15藥企，武田近年在腫瘤領域受困于“有布局、缺重磅”，實體瘤管線更因多款項目數據不及預期被迫調整。此次豪擲114億，本質是瞄準PD-1迭代期的市場缺口，押注信達管線的“差異化爆發力”。武田全球腫瘤業務總裁Teresa表示，將這兩款管線定位為“顛覆式的腫瘤管線”，直言其“將成為武田2030年后重要的增長引擎”。
創新藥出海大潮持續
目前來看，中國創新藥出海大潮仍在持續。今年前三季度，中國創新藥出海合同總金額超1000億美元，同比增長170%。
有機構分析稱，創新藥出海已成趨勢，歷年四季度都是BD集中落地的季度，康方生物、科倫博泰、百利天恒此前的超大額BD均在第四季度落地，國際大型藥企一般會在第四季度集中花完全年的預算。近3個月創新藥經歷了較長時間回調，調整幅度達到一定水平，在外圍擾動事件的影響下（實際并不影響基本面），當前市場預期已經降低。短期后續仍然有多個催化（包括歐洲腫瘤大會ESMO數據、三季度業績持續放量、BD有望持續落地），以及長期創新藥企業報表有望持續改善，對外出海維持高景氣度的趨勢，繼續看好創新藥中長期大級別行情。
醫藥BD交易（Business Development）是醫藥企業通過海外許可授權、聯合開發、并購等，實現研發成果商業化或市場擴張的合作模式，已成為中國創新藥企業發展的重要驅動力之一。
華源證券認為，第四季度BD有望加速，同時積極關注ESMO大會數據。據業內機構統計，2025年1月1日至10月17日，國內license-out交易共發生135起，首付款金額總計49.76億美元，總金額達到1029.96億美元，體現了國際醫藥產業龍頭對中國創新藥資產的高度認可。
華源證券指出，當下中國創新藥資產兼具廣度和深度，其“質優價低”的特色正驅動中國創新藥走向國際掘金全球市場，建議關注2025年四季度BD催化投資機會。
太平洋證券認為，在港股流動性和風險偏好雙重提升的背景下，創新藥Biotech的催化劑事件的關注度大幅提升。考慮到創新藥Biotech的IPO集中在2019—2021年，目前正處于其核心管線已充分驗證、但第二梯隊管線正在/即將讀出概念驗證（IPO時處于臨床前或IND階段，3—4年后出POC數據）的窗口期。
排版：王璐璐
校對：楊立林
