證券時報網(wǎng)
康殷
2025-10-22 21:22
上市險企三季報接連預喜！
10月21日，《國際金融報》記者注意到，新華保險、人保財險、中國人壽已相繼發(fā)布2025年前三季度業(yè)績預增公告，凈利潤同比增幅在40%至70%之間。究其原因，資本市場回暖帶動投資收益改善，是上市險企業(yè)績預喜的主要原因。
Choice數(shù)據(jù)顯示，今年以來，A股保險板塊（申萬二級行業(yè)）漲幅超10%。其中，新華保險以41.66%的漲幅領跑行業(yè)。在分析人士看來，上市險企三季度凈利潤在高基數(shù)下仍可實現(xiàn)高增長，板塊業(yè)績有望超出預期。
投資收益增厚業(yè)績
需要注意的是，上述三家險企業(yè)績的強勁增長，是在去年同期已處于較高基數(shù)的前提下實現(xiàn)的。據(jù)記者統(tǒng)計，2024年前三季度，A股五大上市險企（中國人壽、中國人保、中國平安、中國太保、新華保險）合計實現(xiàn)歸母凈利潤3190.26億元，同比增長78.3%，創(chuàng)下歷史同期最高水平。
2025年，上市險企業(yè)績延續(xù)了高增長勢頭，有望再度刷新記錄。具體來看，10月19日晚間，中國人壽發(fā)布公告稱，經(jīng)初步測算，預計公司前三季度歸屬于母公司股東的凈利潤約1567.85億元到1776.89億元，與2024年同期相比，將增加約522.62億元到731.66億元，同比增長約50%到70%。
10月16日，中國人保旗下子公司人保財險在港交所發(fā)布公告，雖未公布具體盈利數(shù)值，但透露公司前三季度凈利潤與2024年同期相比將增加約40%到60%。
更早之前，10月13日，新華保險發(fā)布業(yè)績預增公告稱，經(jīng)初步測算，公司2025年前三季度實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤預計為299.86億元至341.22億元，與2024年同期相比，預計增加93.06億元至134.42億元，同比增長45%至65%。
談及業(yè)績預增的主要原因，中國人壽解釋道，今年以來，股票市場回穩(wěn)向好勢頭不斷鞏固，公司積極推進中長期資金入市，把握市場機會堅決加大權益投資力度，前瞻布局新質生產(chǎn)力相關領域，持續(xù)優(yōu)化資產(chǎn)配置結構，投資收益同比大幅提升。
人保財險在公告中指出，公司堅定看好中國經(jīng)濟和中國資本市場發(fā)展前景，在保持流動性安全邊際的基礎上，公司適度增配具有長期價值的優(yōu)質權益類資產(chǎn)。受益于前三季度資本市場上漲，公司配置結構的優(yōu)化放大了市場上漲的正向效應，總投資收益同比增幅較大。
新華保險同樣提到了投資收益對于業(yè)績增長的助推作用。其表示，前三季度中國資本市場回穩(wěn)向好，使得公司2025年前三季度投資收益在去年同期高增長基礎上繼續(xù)同比大幅增長，進而實現(xiàn)了2025年前三季度凈利潤同比較大增長。
“相比2024年A股劇烈波動，2025年以來A股呈現(xiàn)溫和上漲態(tài)勢，且紅利和成長板塊輪番上漲帶動賺錢效應持續(xù)釋放。”中泰證券非銀金融首席分析師葛玉翔分析稱，保險資金配置均衡多元，紅利及成長板塊共同組成了險資權益投資的啞鈴型結構，相關持倉收益有所提振。
需要注意的是，在會計核算角度，各險企股票投資中仍有較高FVTPL（以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產(chǎn)）權益占比，這部分股價浮盈會直接計入當期利潤。東吳證券數(shù)據(jù)顯示，2025上半年，新華保險、中國人壽股票歸入FVTPL的占比分別高達81.2%、77.4%，使得險企在股市上漲時充分享受投資收益。
綜合成本率持續(xù)改善
從負債端來看，上市險企同樣保持了穩(wěn)健增長。已披露的數(shù)據(jù)顯示，2025年前三季度，新華保險累計原保險保費收入為1727.05億元，同比增長19%。中國太保子公司太保壽險累計實現(xiàn)原保險保費收入2324.36億元，同比增長10.9%；太保產(chǎn)險累計實現(xiàn)原保險保費收入1599.55億元，同比微增0.1%。
方正證券研究所所長助理、金融行業(yè)首席分析師許旖珊指出，人身險業(yè)務方面，保險需求邊際正在改善。一方面，在險企投資收益顯著提高、同類競品收益率下降背景下，分紅型保險吸引力提升；另一方面，在老齡化加劇、醫(yī)療體系改革、醫(yī)保藥品目錄調整等背景下，健康管理需求預計將逐步釋放，疊加分紅型重疾險重回舞臺，有望推動健康險、醫(yī)療險、長護險等銷售增長。
財產(chǎn)險業(yè)務方面，許旖珊預計，上市險企綜合成本率（COR）將延續(xù)改善態(tài)勢。首先，今年第三季度，臺風、暴雨等大災影響小于上年同期，賠付預計有所改善；其次，非車險“報行合一”逐步落地，將幫助險企有效控費。
10月10日，金融監(jiān)管總局發(fā)布《關于加強非車險業(yè)務監(jiān)管有關事項的通知》，要求財險公司加強主險和附加險條款費率的規(guī)范使用，嚴格執(zhí)行經(jīng)備案的保險條款和保險費率，自11月1日起正式實施。
“近年來，我國財險業(yè)非車險保費占比快速增長。2025年前8個月，我國財險保費中非車險占比已經(jīng)過半（51%），對比2014年的27%有顯著提升。”華泰證券非銀金融首席分析師李健指出，但非車險承保表現(xiàn)不佳，2019年以來頭部三家財險公司（人保財險、平安財險、太保產(chǎn)險）的加權平均非車險COR一直大于100%，非車險平均處于虧損狀態(tài)。分險種看，非車險中，企財險和責任險承保表現(xiàn)偏弱或主要因為費用率過高，非車險“報行合一”有望壓降非車險費用率，改善財險整體承保表現(xiàn)。
對外經(jīng)濟貿易大學創(chuàng)新與風險管理研究中心副主任龍格表示，從短期來看，“報行合一”將導致合規(guī)成本上升，但費用虛列減少，保險公司財務狀況也將得到優(yōu)化。與此同時，這將倒逼險企提升產(chǎn)品創(chuàng)新和服務質量，而非依賴低價策略，競爭模式或將重塑，頭部公司憑借風控和服務優(yōu)勢將擴大市場份額。
