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鐘恬
2025-10-22 21:07
10月21日盤后，潮玩巨頭泡泡瑪特（09992.HK）在港交所披露2025年第三季度業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)。
數(shù)據(jù)顯示，泡泡瑪特在第三季度實(shí)現(xiàn)同比245%—250%的整體收益增長(zhǎng)。其中中國市場(chǎng)收益同比增長(zhǎng)185%—190%；海外數(shù)據(jù)尤為亮眼，美洲市場(chǎng)同比增幅超12倍，歐洲地區(qū)同比增長(zhǎng)超7倍。
不過，周二泡泡瑪特港股大跌8.08%，創(chuàng)下自4月初以來的最大單日跌幅。截至10月21日收盤，泡泡瑪特報(bào)250.4港元/股，總市值超3300億港元。
業(yè)績(jī)出爐
10月21日盤后，泡泡瑪特公告2025年第三季度最新業(yè)務(wù)情況。公告顯示，2025年第三季度，泡泡瑪特整體收益（未經(jīng)審核，指營(yíng)收）同比增長(zhǎng)245%—250%，其中中國市場(chǎng)收益同比增長(zhǎng)185%—190%，海外市場(chǎng)收益同比增長(zhǎng)365%—370%。
從中國市場(chǎng)各渠道來看，報(bào)告期內(nèi)，中國市場(chǎng)線下渠道同比增長(zhǎng)130%—135%；線上渠道同比增長(zhǎng)300%—305%。
值得注意的是，第三季度泡泡瑪特海外業(yè)務(wù)增長(zhǎng)尤為亮眼。報(bào)告期內(nèi)，美洲市場(chǎng)增長(zhǎng)最快，收益同比增長(zhǎng)1265%—1270%；亞太市場(chǎng)收益同比增長(zhǎng)170%—175%；歐洲及其他地區(qū)收益同比增長(zhǎng)735%—740%。
今年以來，泡泡瑪特憑借LABUBU等IP在全球爆火。從最新業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)來看，泡泡瑪特在今年三季度依然延續(xù)了高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
泡泡瑪特8月19日公布的2025年半年報(bào)顯示，上半年泡泡瑪特營(yíng)收138.8億元，同比增長(zhǎng)204.4%，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)47.1億元，同比增長(zhǎng)362.8%；公司擁有人應(yīng)占溢利45.74億元，同比增長(zhǎng)396.5%。泡泡瑪特上半年的營(yíng)收、凈利潤(rùn)均超去年全年。
據(jù)悉，泡泡瑪特自2018年布局海外并逐步推動(dòng)全球化戰(zhàn)略。2025年半年報(bào)是泡泡瑪特全球組織架構(gòu)調(diào)整后的首份財(cái)報(bào)：中國營(yíng)收82.8億元，同比增長(zhǎng)135.2%；亞太營(yíng)收28.5億元，同比增長(zhǎng)257.8%；美洲營(yíng)收22.6億元，同比增長(zhǎng)1142.3%；歐洲及其他地區(qū)營(yíng)收4.8億元，同比增長(zhǎng)729.2%。
此外，泡泡瑪特2025年半年報(bào)顯示，泡泡瑪特海外門店共有140家，預(yù)計(jì)年底海外會(huì)超過200家門店。
股價(jià)大跌
不過，在第三季度業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)發(fā)布當(dāng)日（10月21日周二），泡泡瑪特港股大跌8.08%，創(chuàng)下自4月初以來的最大單日跌幅，成為當(dāng)日恒生中國企業(yè)指數(shù)中表現(xiàn)最差的成份股。截至10月21日收盤，泡泡瑪特報(bào)250.4港元/股，總市值超3300億港元。
今年以來，泡泡瑪特股價(jià)漲幅仍高達(dá)180%。不過，相比今年8月泡泡瑪特近340港元/股的最高點(diǎn)，當(dāng)前已從最高點(diǎn)回撤超25%。
有分析認(rèn)為，泡泡瑪特經(jīng)歷了今年以來的爆火出圈與業(yè)績(jī)爆發(fā)式增長(zhǎng)后，市場(chǎng)對(duì)于公司目前股價(jià)持觀望態(tài)度。不過，從機(jī)構(gòu)近期發(fā)布的研報(bào)來看，仍對(duì)該公司的發(fā)展前景充滿信心。
就在10月16日，摩根大通將泡泡瑪特評(píng)級(jí)從“中性”上調(diào)至“增持”，認(rèn)為估值已具吸引力，且三季度數(shù)據(jù)、節(jié)假日銷售及LABUBU動(dòng)畫等將成為未來催化劑。此外，招商證券在10月21日發(fā)布的最新研報(bào)維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。近一個(gè)月內(nèi)，中泰證券、瑞銀、華泰證券、摩根士丹利等多家機(jī)構(gòu)也均給予買入或增持評(píng)級(jí)。
券商中國記者注意到，近期，多家券商發(fā)布深度研報(bào)，看好中國潮玩消費(fèi)市場(chǎng)與產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展。
申萬宏源近期研報(bào)指出，在用戶情緒消費(fèi)需求與成熟產(chǎn)業(yè)鏈的雙重協(xié)同下，中國潮玩行業(yè)正迎來高速增長(zhǎng)期。據(jù)沙利文數(shù)據(jù)，中國潮玩行業(yè)零售額由2019年的207億元增長(zhǎng)至2024年的587億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率達(dá)23.2%，且預(yù)計(jì)將以20.9%的復(fù)合年增長(zhǎng)率增長(zhǎng)至2030年的2133億元，國內(nèi)用戶通過產(chǎn)品聯(lián)結(jié)產(chǎn)生身份認(rèn)同和情感共鳴的需求成核心驅(qū)動(dòng)力。從產(chǎn)業(yè)鏈角度看，中國潮玩行業(yè)已經(jīng)形成了上游IP創(chuàng)作和IP授權(quán)、中游IP運(yùn)營(yíng)和產(chǎn)品制造、下游產(chǎn)品銷售的完整產(chǎn)業(yè)鏈，行業(yè)高效的分工和協(xié)同推動(dòng)市場(chǎng)進(jìn)一步擴(kuò)容。
中金公司也在最新研報(bào)中表示，中國市場(chǎng)的重要優(yōu)勢(shì)，是擁有豐富多樣的IP源頭。網(wǎng)絡(luò)文學(xué)、國創(chuàng)動(dòng)畫、手游等領(lǐng)域都積累了海量的優(yōu)質(zhì)內(nèi)容，為IP的孵化培育提供了肥沃的土壤 。而且，國內(nèi)的潮玩消費(fèi)市場(chǎng)還在不斷壯大，消費(fèi)者對(duì)于具有創(chuàng)意和文化內(nèi)涵的IP衍生品接受度越來越高。這為國產(chǎn)IP的崛起以及國外優(yōu)秀IP的引入都創(chuàng)造了廣闊的空間。
排版：汪云鵬
校對(duì)：劉榕枝
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