證券時報
吳永芳
2025-10-16 17:21
中共中央政治局常委、國務院總理李強10月14日下午主持召開經濟形勢專家和企業(yè)家座談會，聽取對當前經濟形勢和下一步經濟工作的意見建議。
與會專家和企業(yè)家認為，今年以來，我國經濟運行頂住壓力、穩(wěn)中有進，展現出強大韌性和活力。大家還就更好地實施宏觀政策、解決當前突出問題提出了意見建議。
在認真聽取專家和企業(yè)家發(fā)言后，李強強調，對當前經濟形勢，要以更寬的視野準確把握，特別是從五年規(guī)劃的實施來看經濟發(fā)展的長期趨勢，從人流、物流、信息流、資金流的支撐來看經營主體的活力。
李強的發(fā)言透露了下一步經濟工作的重點和政策方向。
首先，他強調要加力提效實施逆周期調節(jié)，總量政策持續(xù)發(fā)力，用足用好政策資源，以改革辦法打通堵點卡點，增強發(fā)展動能。
今年三季度以來，受極端天氣、穩(wěn)增長政策節(jié)奏、外部環(huán)境等多重因素影響，中國經濟增長動能有所下降。近段時間，政策加碼的預期有所上升。
東方金誠首席宏觀分析師王青對界面新聞表示，四季度有可能出臺新一輪穩(wěn)增長政策，而且政策空間也比較充足。當前中國政府負債率在全球主要經濟體中處于偏低水平，政府擁有規(guī)模龐大的凈資產，現階段物價水平也偏低，這些方面都有充足的政策空間。
其次，李強表示要持續(xù)用力擴大內需、做強國內大循環(huán)，統籌用好各類促消費舉措，著力擴大有效投資，進一步激發(fā)市場活力，增加優(yōu)質供給，不斷形成擴內需的新增長點。
分析人士認為，擴大內需依然是當前穩(wěn)增長的關鍵。
消費方面，國家統計局數據顯示，8月份社會消費品零售總額同比增速降至3.4%，連續(xù)3個月下行且增速較5月份的年內高點回落3個百分點，考慮到消費品“以舊換新”補貼大規(guī)模落地始于去年9月，高基數下，四季度消費增速或進一步放緩。
東吳證券分析師蘆哲指出，5月以來消費增速下行很大程度上可能是“以舊換新”資金不足，而非需求透支。如果四季度能對補貼資金進行額外補充，消費增速將有望得到穩(wěn)定。
王青表示，四季度存在增發(fā)超長期特別國債、上調“兩新”支持資金額度的可能性。“考慮到去年下半年1500億元‘兩新’支持資金全面投放，基數顯著抬高，為確保今年下半年、特別是四季度‘兩新’政策的促消費、擴投資效應，四季度上調支持資金額度的必要性較高。”他分析稱。
10月14日，財政部發(fā)行了今年最后一期、規(guī)模為400億元的20年期超長期特別國債，至此，2025年預算安排的1.3萬億元超長期特別國債發(fā)行計劃圓滿收官。
超長期特別國債發(fā)行重點著力于支持“兩重”（重大戰(zhàn)略實施和重點領域安全能力建設）項目及“兩新”（設備更新和消費品以舊換新）工作。根據今年的預算安排，1.3萬億元超長期特別國債中，有8000億元用于支持“兩重”項目建設，5000億元用于加力擴圍實施“兩新”政策。
投資方面，國家統計局數據顯示，今年前8個月固定資產投資累計增速為0.5%，比前7個月放緩1.1個百分點，降至年內新低。其中，不含電力的基建投資累計同比增速僅2.0%。
9月29日，國家發(fā)展改革委公布了一則重磅消息，為促進金融更好服務實體經濟，推動擴大有效投資，國家發(fā)改委會同有關方面積極推進新型政策性金融工具相關工作，新型政策性金融工具規(guī)模共5000億元，全部用于補充項目資本金。
截至目前，已有多地公布新型政策性金融工具支持項目落地方案，標志著工具從政策設計階段進入實際執(zhí)行階段。根據界面新聞對各地公開信息的梳理，本次新型政策性金融工具涵蓋軌道交通、市政公用事業(yè)（含供水、供熱）、物流倉儲、城市更新、核電、煤炭、新能源、水利工程、生態(tài)保護等領域。
國家金融監(jiān)管總局此前透露稱，2022年6月和8月分兩批設立總額7399億政策性開發(fā)性金融工具，撬動投資9萬多億元。王青據此測算，5000億元新型政策性金融工具可撬動投資6萬億元左右，相當于2024年寬口徑下基建投資總額的24.4%。預計政策工具落地后，三年內每年可推動基建投資增長3-4個百分點。
分析師表示，四季度還有可能加發(fā)地方政府專項債，對沖地方政府國有土地使用權出讓收入下滑帶來的廣義財政短收。這既可為地方政府主導的基建投資提供更多資金來源，也能更大力度實施保障房收儲，推進城中村和危舊房改造。
此外，當前民間投資已連續(xù)3個月負增長。國家發(fā)改委主任鄭柵潔9月底在民營企業(yè)座談會上透露，將在擴大準入、打通堵點、強化保障等方面實施一批務實舉措，加強產業(yè)、投資、財政、金融政策協同，進一步激發(fā)民間投資活力，促進民間投資發(fā)展。
第三，李強在座談會上指出，大力支持穩(wěn)外貿穩(wěn)外資，積極開拓多元化市場，完善海外綜合服務體系，推動實施一批標志性外資項目。
海關總署最新數據顯示，按美元計價，9月我國出口同比增速升至8.3%，創(chuàng)6個月新高，前三季度出口均保持在6%左右的較高增速。
分析人士指出，9月，我國對歐盟、東盟及“一帶一路”共建經濟體出口都持續(xù)處于高增長狀態(tài)，有效抵消了對美出口下滑帶來的影響。
界面新聞基于海關數據的測算顯示，9月，我國對非洲出口同比增長56.4%，漲幅較上月擴大30.6個百分點；對拉丁美洲出口同比增長15.2%，增速較上月擴大17.5個百分點；對歐盟出口同比增長14.2%，漲幅比上月擴大3.8個百分點；對東盟出口同比增長15.6%，增速比上月回落6.9個百分點；對美國出口同比下降27.0%，降幅比上月收窄6.1個百分點。
分析師表示，雖然美國近期宣布的加征關稅、加收港口費等政策給四季度中國出口帶來不確定性，但短期內這些措施全面落地風險較低，影響有限。同時，外需改善與我國在新興市場的份額提升，或令出口保持較高景氣度。
國盛證券首席經濟學家熊園對界面新聞表示，2024年四季度我國出口同比增長9.9%，較上季度回升4個百分點，單純考慮基數回升，今年四季度我國出口增速可能會回落至2%-3%附近。除基數外，四季度我國對美出口預計仍將維持較大幅度負增長，但歐洲和新興市場支撐出口的邏輯不變，指向四季度出口同比大概率仍為正。
財信金控首席經濟學家伍超明對界面新聞指出，往后看，我國出口仍具兩大有利條件。一是反內卷政策有望持續(xù)優(yōu)化市場競爭秩序，帶動相關工業(yè)品價格逐步合理回升，有助于出口增速提高；二是近年來我國貿易伙伴不斷拓展、貿易結構持續(xù)優(yōu)化，有效提高了我國應對全球供應鏈和市場波動的能力，對出口份額形成一定支撐。
最后，李強提出，要多措并舉營造一流產業(yè)生態(tài)，綜合治理行業(yè)無序、非理性競爭，促進上下游、大中小企業(yè)深化合作，加快科技成果轉化，發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資基金，著力構建創(chuàng)新生態(tài)圈。
在全國統一大市場建設的背景下，“反內卷”行動正在進一步落實落細。工業(yè)和信息化部近期密集發(fā)布了新一輪十大行業(yè)穩(wěn)增長工作方案，鋼鐵、建材、汽車、有色金屬、電子信息制造等行業(yè)的方案都對下階段加強行業(yè)治理、規(guī)范企業(yè)競爭秩序作出了明確部署。
國家統計局近日發(fā)布的多項數據顯示，多個行業(yè)的利潤和價格都出現改善。比如，1-8月原材料制造業(yè)利潤同比增長22.1%，鋼鐵行業(yè)同比扭虧為盈。8月，工業(yè)品出廠價格指數（PPI）同比下降2.9%，降幅比7月收窄0.7個百分點，為今年3月以來首次收窄，其中，光伏、新能源車整車制造價格同比降幅分別收窄2.8和0.6個百分點；PPI環(huán)比則由7月下降0.2%轉為持平，為年內首次終結下行態(tài)勢。
