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康殷
2025-10-09 21:07
2025年前三季度，在市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性行情主導(dǎo)下，公募基金業(yè)績(jī)呈現(xiàn)出明顯分化格局。其中，超50只基金凈值實(shí)現(xiàn)翻倍，部分科技和醫(yī)藥主題基金成為最大贏家，而重倉(cāng)傳統(tǒng)金融和周期板塊的基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)則相對(duì)一般。與此同時(shí)，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒依舊高漲，國(guó)際現(xiàn)貨金價(jià)不斷創(chuàng)新高，全市場(chǎng)黃金ETF（交易型開(kāi)放式指數(shù)基金）業(yè)績(jī)和份額實(shí)現(xiàn)雙增。
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月30日，全市場(chǎng)主動(dòng)股票型基金年內(nèi)平均收益率達(dá)34.54%，偏股混合型基金年內(nèi)平均收益率達(dá)34.13%，被動(dòng)指數(shù)基金平均收益率為27.56%。對(duì)比來(lái)看，主動(dòng)權(quán)益類基金表現(xiàn)較為出色，充分體現(xiàn)出在結(jié)構(gòu)性行情中主動(dòng)投資的優(yōu)勢(shì)。與此同時(shí)，黃金ETF年內(nèi)平均收益率更是達(dá)到41.04%。
業(yè)內(nèi)人士向《國(guó)際金融報(bào)》記者表示，市場(chǎng)行情或?qū)⒗^續(xù)分化，四季度主線有望繼續(xù)維持科技和創(chuàng)新藥行情。不過(guò)，前期漲幅較高的品種可能有較大波動(dòng)，投資者可從主線行情中關(guān)注“高切低”的方向。
科技、醫(yī)藥是贏家
從今年前三季度的基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，主動(dòng)權(quán)益類基金在所有基金中大放光彩。
數(shù)據(jù)顯示，主動(dòng)股票型基金前三季度平均收益率達(dá)到34.54%，顯著跑贏被動(dòng)指數(shù)基金27.56%的平均收益率；偏股混合型基金前三季度平均收益率則達(dá)到34.13%。
整體來(lái)看，前三季度共有53只基金收益率實(shí)現(xiàn)超100%（只統(tǒng)計(jì)初始基金）。其中，48只為主動(dòng)權(quán)益類基金，僅有5只為指數(shù)型基金。
而主動(dòng)權(quán)益類基金的高光表現(xiàn)離不開(kāi)個(gè)別賽道的爆發(fā)，比如人工智能、算力、人形機(jī)器人等大科技賽道，以及創(chuàng)新藥等賽道。前三季度業(yè)績(jī)領(lǐng)跑全市場(chǎng)的是永贏科技智選A，區(qū)間收益率達(dá)到194.49%，排在第二的匯添富香港優(yōu)勢(shì)精選A同期收益率達(dá)到161.1%，兩只基金均精準(zhǔn)“踩中”風(fēng)口，前者重倉(cāng)算力等科技板塊，后者重倉(cāng)港股創(chuàng)新藥板塊。
“押中”賽道并非偶然現(xiàn)象，而是當(dāng)下市場(chǎng)的普遍選擇。除上述兩只基金外，其余業(yè)績(jī)靠前的“翻倍”基金，均重倉(cāng)了科技和創(chuàng)新藥相關(guān)的成長(zhǎng)賽道。
與成長(zhǎng)賽道形成鮮明對(duì)比的是傳統(tǒng)行業(yè)，目前多只重倉(cāng)傳統(tǒng)賽道的基金前三季度出現(xiàn)了較大虧損。數(shù)據(jù)顯示，有41只基金前三個(gè)季度收益率在-5%以下，其中包括27只主動(dòng)權(quán)益類基金。這些基金的重倉(cāng)賽道主要集中在銀行、地產(chǎn)、家電、白酒和消費(fèi)等板塊，與科技類成長(zhǎng)股有著明顯區(qū)別。
前三季度主動(dòng)權(quán)益類基金業(yè)績(jī)首尾差超200個(gè)百分點(diǎn)，其分化程度顯著高于同期滬深300指數(shù)的波動(dòng)幅度。
避險(xiǎn)的黃金更吸金
在今年的結(jié)構(gòu)性行情中，權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)較大，一旦“押錯(cuò)”賽道，投資者可能會(huì)在本輪大漲行情中遭受損失。與此同時(shí)，黃金這類資產(chǎn)展現(xiàn)了較強(qiáng)的避險(xiǎn)屬性，吸引了大量資金流入相關(guān)ETF（交易型開(kāi)放式指數(shù)基金）。在國(guó)際金價(jià)上漲的助推下，黃金類ETF的表現(xiàn)遠(yuǎn)超同期大盤(pán)表現(xiàn)。
數(shù)據(jù)顯示，截至9月30日，全市場(chǎng)上市的14只黃金ETF年內(nèi)收益率均超過(guò)40%，平均收益率達(dá)到41.04%，最高1只年內(nèi)收益率接近41.5%。而在國(guó)慶假期期間，國(guó)際現(xiàn)貨黃金價(jià)格大幅突破，已在10月8日突破4000美元/盎司大關(guān)。因此，黃金ETF的價(jià)格有望再次被推高。
從前三季度份額變化來(lái)看，14只黃金ETF均實(shí)現(xiàn)了份額正增長(zhǎng)，最大1只份額年內(nèi)增長(zhǎng)超33億份，共有3只黃金ETF年內(nèi)份額增長(zhǎng)超10億份，10只黃金ETF年內(nèi)份額增長(zhǎng)破億份。目前，全市場(chǎng)份額最高的1只黃金ETF在80億份以上，所有黃金ETF場(chǎng)內(nèi)份額合計(jì)已突破200億份。
行情或持續(xù)分化
對(duì)于前三季度大科技和創(chuàng)新藥等板塊輪番演繹所呈現(xiàn)的結(jié)構(gòu)分化特征，長(zhǎng)城基金經(jīng)理儲(chǔ)雯玉認(rèn)為，在整體指數(shù)波動(dòng)不大的背景下，場(chǎng)內(nèi)活躍資金集中追逐具有強(qiáng)勁短期催化和高增長(zhǎng)彈性的板塊，快速推高板塊熱度，形成“賺錢(qián)效應(yīng)”，從而吸引更多資金流入。
儲(chǔ)雯玉還表示，這是當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于從傳統(tǒng)要素驅(qū)動(dòng)向科技創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時(shí)期，政策重心明確指向扶持科技創(chuàng)新和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，市場(chǎng)資金自然從傳統(tǒng)領(lǐng)域流向擁有政策“順風(fēng)車”的新興領(lǐng)域。對(duì)于今年的投資主線，她表示非常具有典型性，主要有AI算力、創(chuàng)新藥以及人形機(jī)器人等相關(guān)板塊。
談及今年四季度的投資方向，安徽美通私募基金總經(jīng)理陳紅兵告訴《國(guó)際金融報(bào)》記者，AI算力、半導(dǎo)體、機(jī)器人等硬科技仍是政策與產(chǎn)業(yè)共振的核心方向。因此，他認(rèn)為，科技行情有望延續(xù)，交易上建議做好“高切低”，可考慮從上游硬件向下游應(yīng)用、軟件、數(shù)據(jù)中心等擴(kuò)散，以及估值仍相對(duì)低位的品種。
至于前三季度積累較高漲幅的創(chuàng)新藥板塊，陳紅兵表示，該板塊四季度整體貝塔行情減弱，交易機(jī)會(huì)更偏向局部個(gè)股。其建議，四季度應(yīng)鞏固好現(xiàn)有的收益，比如兌現(xiàn)部分高位品種，往低位方向切換，避開(kāi)過(guò)度擁擠領(lǐng)域，可關(guān)注漲幅滯后且景氣回升的細(xì)分，如反內(nèi)卷邏輯下光伏、鋰電龍頭的改善機(jī)會(huì)。
泰石投資董事總經(jīng)理韓瑋則向記者表示，在政策支持、硬科技創(chuàng)新、醫(yī)保談判優(yōu)化、資金面寬松和投資者信心回升等一系列利好加持下，相信四季度及長(zhǎng)期來(lái)看，科技和創(chuàng)新藥主線將會(huì)繼續(xù)延續(xù)。
但韓瑋表示，科技和創(chuàng)新藥板塊彈性較大，在各種隨機(jī)因素的影響下，出現(xiàn)較大幅度的波動(dòng)也在所難免。“在趨勢(shì)明顯向好的階段，普通投資者需耐心持有價(jià)格合理且成長(zhǎng)性好的品種，不要輕易做波段和做切換，才能取得更好的業(yè)績(jī)。”
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