證券時報
2025-10-09 09:37
霍華德?馬克斯在《價值演算》中直言：“投資的成敗主要取決于對盈利能力的判斷是否正確。”而這種精準判斷的內核，正是認知的深度。查理?芒格亦曾強調，“配得上”想要的事物，本質是讓認知匹配價值。
在快速流變的世界里，誰也無法基于當下作出對未來的判斷；即便這個時代最厲害的人，也同樣被局限在這個時代里。只有將時間拉長，去對話幾百年甚至上千年前的人、去對話宇宙萬事萬物，才能突破我們被局限的認知，進而提升認知。而對話的工具就是——讀書。
你能看到的各行各業的聰明人都有一個共通點，就是酷愛讀書、堅持閱讀。做投資更需要通過讀書，從更長遠的時空來觀察事物，找出變化中的不變，深刻認知事物的第一性原理，發現投資價值。
金秋十月、秋風颯爽，創業資本匯攜手一眾投資大咖，向讀者朋友們分享他們喜愛的書籍，一同順著指尖穿越時空，尋找認知的高點。本期為第七期，我們邀請到東方創禾總經理宋中華作分享。
東方創禾總經理宋中華
《門口的野蠻人》 作者：布賴恩·伯勒（Bryan Burrough）、約翰·希利亞爾（John Helyar）
推薦語：《門口的野蠻人》是華爾街商戰紀實經典，深度還原了1988年KKR以250億美元杠桿收購RJR納貝斯克的“世紀之戰”。書中通過大量一手訪談，揭露了資本博弈的殘酷性與金融創新的雙刃劍效應——從管理層貪婪的“金降落傘計劃”，到KKR僅用15億美元自有資金撬動235億美元債務的杠桿魔術，再到投行、律師、評級機構的利益共謀。這場交易不僅成為杠桿收購的教科書案例，更揭示了資本與實業的根本沖突：當企業被視為“待價而沽的資產”而非長期經營的主體，其結局往往是裁員、債務暴增與價值掠奪。
作為創投機構，本書讓我們深刻反思資本的角色邊界。一方面，KKR的“資產剝離—價值重構”邏輯展現了資本配置的效率，警示我們需警惕被投企業的管理層短視與利益輸送；另一方面，RJR納貝斯克最終因高負債陷入困境，印證了過度金融化的危害。實踐中，我們更注重“價值共創”而非“價值榨取”——例如在投后管理中，避免簡單施壓短期財務指標，而是通過資源對接幫助企業平衡增長與實現穩健性。
本書亦是一部人性寓言：資本不會改變人性，只會放大其本質。無論是約翰遜的投機主義，還是克拉維斯的冷血計算，都提醒投資人需穿透數據，洞察人性底色。推薦每一位從業者以史為鑒，在資本狂宴中保持清醒。
校對：王蔚
