證券時報網(wǎng)
鐘恬
2025-10-09 11:35
“過去五年，財富管理行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展持續(xù)推進(jìn)，業(yè)務(wù)生態(tài)重構(gòu)已初見成效，國際化、生態(tài)化、數(shù)字化建設(shè)取得積極進(jìn)展。”近日，中國銀河證券執(zhí)行委員會委員、業(yè)務(wù)總監(jiān)、董事會秘書劉冰接受證券時報·券商中國記者專訪時如是說。
劉冰表示，過去有觀點認(rèn)為以產(chǎn)品配置為核心的理念在滿足投資者交易彈性或交易性需求方面不夠靈活，隨著金融市場產(chǎn)品供給日益豐富，這一觀點正在逐漸被顛覆。在他看來，發(fā)展至當(dāng)下階段，財富管理業(yè)務(wù)應(yīng)當(dāng)倡導(dǎo)一種新理念，即以科學(xué)的配置框架為基礎(chǔ)，依托技術(shù)賦能專業(yè)理財機(jī)構(gòu)和投顧支持，構(gòu)建全生命周期的管理體系。
個人投資者正積極擁抱智能化工具
劉冰提到，自“9·24行情”以來，個人投資者參與市場熱情明顯提高，呈現(xiàn)投資偏好長期化、投資習(xí)慣智能化及配置需求多元化特點。具體來看：
投資偏好方面，交易型投資者更傾向于通過ETF一鍵布局，從而推動該公司權(quán)益ETF保有規(guī)模相比“9·24”期間顯著提升；配置型投資者則更青睞于FOF投資；此外，個人養(yǎng)老金賬戶開戶數(shù)突破20萬戶。這都反映出投資者從短期交易轉(zhuǎn)向長期配置。
投資習(xí)慣方面，個人投資者正積極擁抱智能化工具，通過預(yù)設(shè)條件單（如定時定價、止盈止損）有效克服情緒干擾，交易頻率更趨理性。“這一趨勢在公司財富客群及ETF客群中體現(xiàn)得尤為突出，2025年使用智能條件單的投資者數(shù)量以及條件單觸發(fā)的成交金額均實現(xiàn)數(shù)十倍增長。”劉冰談道。
配置需求方面，投資者對穩(wěn)健型資產(chǎn)（債券/固收）、風(fēng)險管理工具（期權(quán)）、跨境機(jī)會（港股通）及高效工具（ETF）的配置占比增長加快，資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)更趨均衡與全球化。
二級市場行情向好提升投資者入市熱情，而置身于整個大環(huán)境來看，低利率環(huán)境疊加“破剛兌”等，居民財富理財風(fēng)險偏好提升，從傳統(tǒng)存款、現(xiàn)金理財、純債理財?shù)绒D(zhuǎn)向多資產(chǎn)產(chǎn)品。
劉冰坦言，在此背景下，券商如何通過發(fā)揮自身專業(yè)能力優(yōu)勢，真正打造能匹配各類客群需求且有競爭力的產(chǎn)品貨架，特別是如何加大含權(quán)類產(chǎn)品的研發(fā)與供給，幫助客戶平衡波動和風(fēng)險，更好滿足廣大投資者理財需求，這是擺在財富管理業(yè)務(wù)面前最大的挑戰(zhàn)。
此外，如何引導(dǎo)客戶從交易思維轉(zhuǎn)向配置思維，在白熱化競爭環(huán)境下，如何聚焦以客戶為中心的敏捷服務(wù)和響應(yīng)能力，也對財富管理機(jī)構(gòu)的專業(yè)性提出更高要求。
多元產(chǎn)品配置正當(dāng)時
“當(dāng)下的市場環(huán)境，以產(chǎn)品配置為核心正當(dāng)時，多元產(chǎn)品配置不是選擇題而是必答題。”劉冰表示，低利率時代使債券等傳統(tǒng)“安全資產(chǎn)”收益走低，而單一資產(chǎn)難以兼顧收益與風(fēng)險，而產(chǎn)品配置能通過“分散化 + 互補性”實現(xiàn)突破。同時，中國金融市場已形成全品類、多策略、全球聯(lián)動的產(chǎn)品供給體系，為配置提供了豐富工具。
他以規(guī)模突破5萬億的ETF市場為例談到，既有流動性高、沖擊成本低的寬基ETF，也有波動較高的科創(chuàng)類ETF、穩(wěn)健的債券ETF，以及對沖工具型的反向ETF和波動率ETF，可在市場下跌時平衡收益。同時，ETF管理費率低至0.15%，給投資者提供了普惠性的工具。
在劉冰看來，財富管理發(fā)展至當(dāng)下階段，應(yīng)該倡導(dǎo)一種新理念：以科學(xué)的配置框架為基礎(chǔ)，依托技術(shù)賦能專業(yè)理財機(jī)構(gòu)和投顧支持，構(gòu)建全生命周期的管理體系。
他進(jìn)而提到，投資者在專業(yè)投顧或智能工具輔助下，構(gòu)建與其風(fēng)險偏好和人生階段相匹配的組合，追求長期穩(wěn)健增長。而在收益—風(fēng)險平衡邏輯的維度下，長周期的夏普比率（收益/風(fēng)險）應(yīng)當(dāng)成為財富管理核心評價標(biāo)準(zhǔn)之一。
當(dāng)前，整個行業(yè)的高質(zhì)量變革已然開啟，尤其是隨著第三階段公募費改于近期落地，在此背景下，如何平衡好功能性與營利性，圍繞客戶多元化的需求場景，加快探索第二增長曲線，也成為擺在行業(yè)機(jī)構(gòu)面前的現(xiàn)實課題。
“長期來看，公募基金費率改革是一次對商業(yè)模式及行業(yè)生態(tài)的結(jié)構(gòu)性重塑，推動行業(yè)從‘規(guī)模驅(qū)動’ 轉(zhuǎn)向‘價值驅(qū)動’。”劉冰認(rèn)為，這將引導(dǎo)渠道把精力放在個人客戶身上，不再是簡單賣產(chǎn)品，而是做強(qiáng)產(chǎn)品、做精服務(wù)、做透陪伴，形成具備差異化定價能力的專業(yè)服務(wù)。
在他看來，未來券商財富管理新增長點將回歸“以客戶為中心”的本源，通過專業(yè)服務(wù)滿足其多元需求。收入模式從交易傭金轉(zhuǎn)向基于客戶資產(chǎn)規(guī)模的投顧費；服務(wù)對象從個人延伸至企業(yè)及其員工、高管等群體；服務(wù)內(nèi)容從產(chǎn)品銷售升級為覆蓋全生命周期的綜合財富規(guī)劃與組合解決方案。
考核激勵體系以客戶資產(chǎn)保值增值為核心
順時而動，應(yīng)勢而為。面對行業(yè)變革，有哪些應(yīng)對之道？劉冰也介紹了中國銀河證券的實踐經(jīng)驗。他提到，過去一年，中國銀河證券對服務(wù)體系、貨架體系、投顧體系、陪伴體系、考核體系進(jìn)行了再組織、再校準(zhǔn)。其中，客戶服務(wù)構(gòu)建了“客戶分類、投顧分級、服務(wù)分層、產(chǎn)品多元、科技支撐”的體系，以滿足各類投資者全生命周期的財富管理需求。
產(chǎn)品方面，以“生態(tài)替代業(yè)務(wù)、場景替代營銷”為核心理念，持續(xù)精進(jìn)產(chǎn)品貨架，更好匹配不同風(fēng)險偏好客戶的全場景需求。其中，公募產(chǎn)品上，匯集財富管理、做市、兩融、衍生品和研究等多個業(yè)務(wù)組建ETF工作小組，全方位推進(jìn)ETF的生態(tài)協(xié)同和構(gòu)建。私募產(chǎn)品方面推出“私募領(lǐng)航先鋒計劃”，自研金耀TOF產(chǎn)品規(guī)模實現(xiàn)數(shù)倍增長，客戶體驗持續(xù)優(yōu)化。
投顧服務(wù)體系上，針對面向個人客群的銀河財富星投顧服務(wù)，中國銀河證券以“數(shù)智驅(qū)動、總分聯(lián)動”為核心推進(jìn)分層服務(wù)。其中，交易端，從智能化、指數(shù)化、分布式，一對一分別著手布局；配置端推動標(biāo)準(zhǔn)化與定制化并行；在投研端，通過CIO OFFICE提出House View總體投資觀點，為業(yè)務(wù)決策與投資組合定制提供研究支持。同時，總部牽頭建設(shè)智能化投顧中臺體系，協(xié)同內(nèi)外部資源，構(gòu)建分級分類的投顧團(tuán)隊，精準(zhǔn)匹配不同層級客戶需求。
陪伴體系方面，該公司融合“線下網(wǎng)點+線上投顧”雙軌優(yōu)勢，從投研、服務(wù)、陪伴等角度下功夫。截至7月末，已發(fā)布385篇CIO策略報告，舉辦48場“首席說”培訓(xùn)，強(qiáng)化投顧市場研判能力；并通過“投顧萬里行”“曉斌觀市”等線上線下活動，將專業(yè)內(nèi)容轉(zhuǎn)化為客戶可理解、可感知的陪伴服務(wù)。
此外，積極拓展國際化服務(wù)能力，今年上半年聯(lián)合銀河國際與銀河海外正式推出“銀河星耀家族辦公室”，在“跨境理財通”基礎(chǔ)上進(jìn)一步為客戶提供全球資產(chǎn)配置的一站式解決方案。
“銀河證券網(wǎng)點‘點多面廣’，用同一套考核體系顯然也不現(xiàn)實和可取。所以在分支機(jī)構(gòu)考核體系上，我們對考核激勵體系也進(jìn)行持續(xù)迭代。”劉冰談到，公司擯棄“一刀切”模式，建立以客戶資產(chǎn)保值增值為核心、注重專業(yè)化與差異化的多維評價機(jī)制。比如引入“產(chǎn)品良率”等后端保有指標(biāo)，激發(fā)分支機(jī)構(gòu)展業(yè)動能，并通過自選指標(biāo)制度強(qiáng)化營業(yè)部自主經(jīng)營能力。
建言穩(wěn)步擴(kuò)大金融開放試點
當(dāng)前正值“十四五”規(guī)劃收官和“十五五”規(guī)劃謀篇的關(guān)鍵節(jié)點，在分享實踐之外，就如何推進(jìn)財富管理業(yè)務(wù)生態(tài)良性發(fā)展，劉冰也提出了三點建議。
首先是穩(wěn)步擴(kuò)大金融開放試點。“隨著居民全球資產(chǎn)配置需求提升，以及越來越多的企業(yè)加速‘出海’，財富管理國際化供需兩端共振正在加速形成。”他建議進(jìn)一步拓展“跨境理財通”等互聯(lián)互通機(jī)制，適時擴(kuò)大“南向通”業(yè)務(wù)范圍，豐富合格產(chǎn)品類型，在風(fēng)險可控的前提下提升跨境投融資便利度，更好滿足投資者多元化資產(chǎn)配置需求。
其次是鼓勵行業(yè)生態(tài)化創(chuàng)新，建議支持財富管理機(jī)構(gòu)在合規(guī)框架下積極探索產(chǎn)品設(shè)計、服務(wù)模式與技術(shù)應(yīng)用的創(chuàng)新，聚焦居民各類生活場景，強(qiáng)化綜合金融服務(wù)解決方案輸出能力。
最后是構(gòu)建安全高效的數(shù)據(jù)治理體系。為進(jìn)一步深化數(shù)字化轉(zhuǎn)型推動金融高質(zhì)量發(fā)展，他建議建立數(shù)據(jù)治理和共享機(jī)制，打造行業(yè)級數(shù)據(jù)共享平臺，在嚴(yán)格遵循法律法規(guī)和隱私保護(hù)原則的前提下，促進(jìn)數(shù)據(jù)要素安全有序流動與高效價值釋放，全面提升行業(yè)協(xié)同效率。
校對：廖勝超
